Suludi 'dvostruki mandat' Federalnih rezervi

Iako je većina odraslih danas cijeli život živjela unutar plutajućeg fiat monetarnog sustava koji pojavio se slučajno u kolovozu 1971, mnogi i danas vjerojatno smatraju prilično čudnim da provodimo toliko vremena govoreći o trenutnoj, stalno promjenjivoj politici makroekonomske manipulacije Federalnih rezervi, i da zapravo dopuštamo ovom odboru mediokriteta toliki utjecaj na naše živote i blagostanje.

Veći dio povijesti SAD-a nismo radili ovako. Prije 1971. imali smo vrlo jednostavnu politiku: vrijednost dolara bila bi povezana sa zlatom, točnije na 35 USD/oz., zlatni paritet koji je Franklin Roosevelt definirao 1933.-34. Prije 1933. paritet dolar/zlato bio je 20.67 dolara/oz. To je bila naša temeljna politika od 1789. (to je zapravo u Ustavu, u Članak I Odjeljak 10), i pomogao je Sjedinjenim Državama da postanu najbogatija zemlja koju je svijet ikada vidio. Neki ljudi misle da, čak i unatoč velikom tehnološkom napretku, američkoj srednjoj klasi još uvijek nije bilo bolje nego sredinom 1960-ih, kada je dolar bio "dobar kao zlato".

Nisu to bile samo Sjedinjene Države. Njemačka, Japan, Britanija, Francuska, Meksiko - pa čak i Sovjetski Savez i komunistička Kina - također su 1960-ih povezali svoje valute sa zlatom. Sve dok su se Sjedinjene Države (i sve druge zemlje) držale ovog načela, nikada nije bilo problema s "inflacijom".

Danas je potrebno oko 1800 dolara za kupnju unce zlata, a ne 35 dolara, kao što je bio slučaj za vrijeme Kennedyjeve administracije. Američki dolar danas vrijedi oko 1/50 svoje prethodne vrijednosti, u usporedbi sa zlatom. (Ja to zovem "dolar od dva centa".) Baš kao što je potrebno više dolara da se kupi unca zlata, sada je potrebno više dolara da se kupi i sve ostalo. Ovo je monetarna vrsta "inflacije", koja je postala kronična.

Međutim, cijelo to vrijeme, od 1971. do danas, nitko nikada nije bio za deprecijaciju valute i “inflaciju”. Tijekom 1970-ih, 1980-ih, 1990-ih, pa sve do danas, svi su govorili suprotno. Činilo se da oko toga postoji veliki konsenzus. Svejedno se jednostavno dogodilo.

Dogodilo se sljedeće: Federalne rezerve su se ispolitizirale. Ljudi su primijetili da središnje banke mogu značajno utjecati na gospodarstvo. Ovo se činilo kao prekrasno rješenje. Činilo se da to nema nikakvu cijenu. Mogao bi zaobići spor, naporan i sporan zakonodavni proces. Moglo bi djelovati brzo, kao odgovor na gospodarski razvoj. Mogli biste biti izabrani ili ponovno izabrani. Richard Nixon, u svojoj tijesnoj predsjedničkoj utrci s Johnom F. Kennedyjem 1960., za svoj je gubitak djelomično okrivio politiku visokih kamatnih stopa Federalnih rezervi i recesiju 1960. Budući da su se bližili izbori 1972., Nixon nije namjeravao ponoviti njegova greška. Deklariranje da je on “sada kejnezijanac u makroekonomiji”, Nixon se snažno oslanjao na Federalne rezerve da riješe recesiju 1969.-1970. “lakim novcem”.

Novi interes Kongresa za makroekonomsku manipulaciju je kodificiran u Zakonu o zapošljavanju iz 1946. Rečeno je da je "kontinuirana politika i odgovornost" Savezne vlade da "koordinira i koristi sve svoje planove, funkcije i resurse. . . promicati maksimalno zapošljavanje, proizvodnju i kupovnu moć.” U osnovi, ovo je: “Rast” (ili nezaposlenost) i “Inflacija” (ili kupovna moć), poznat kao Dvostruki mandat. Wikipedia bilježi da zapravo postoji treći element u mandatu Federalnih rezervi, a to je: Održavanje niskih kamatnih stopa. (Federalne rezerve su bile bio vrlo zauzet izravnim upravljanjem kamatnim stopama 1946., prema uputama Ministarstva financija.)

Iako je Zakon o zapošljavanju iz 1946. bio usmjeren na Saveznu vladu u cjelini (uključujući, na primjer, kejnzijansku “poticajnu” potrošnju), također su ga usvojile i Federalne rezerve. To je došlo u izravni sukob s politikom Federalnih rezervi o održavanju vrijednosti dolara na 35 USD/oz. zlata, što je rezultiralo konačnim eksplozijom 1971.

Zakon o saveznim rezervama izmijenjen je 1977. kako bi se dvojni mandat izravno nametnuo središnjoj banci. Zahtijevalo je od Saveznog odbora za otvoreno tržište (FOMC) da: "učinkovito promovirati ciljeve maksimalne zaposlenosti, stabilne cijene i umjerene dugoročne kamatne stope."

U 1978, Zakon o punoj zaposlenosti i uravnoteženom rastu je donesen, također poznat kao Humphrey-Hawkinsov Zakon o punoj zaposlenosti. To je zahtijevalo da Savezne rezerve dvaput godišnje dostavljaju Kongresu izvješće o monetarnoj politici.

Dakle, mi danas imamo “Dvostruki mandat” Federalnih rezervi. To je izričito program makroekonomske manipulacije. Njegovi ciljevi se čine benigni - zdravo gospodarstvo, niska "inflacija" i niske kamatne stope. Ali rezultat je bio: program stalne makroekonomske distorzije, što je u konačnici rezultiralo valutom čija je vrijednost, čini se, tek otprilike pedesetina onoga što je bila kad smo počeli s ovom besmislicom.

Čini se da je "dvostruki mandat" užasan način upravljanja valutom. To je dovelo do ogromne količine tekuće "monetarne inflacije" (opadanje vrijednosti valute), dok očito nije poboljšalo ekonomske rezultate. Još uvijek nismo imali tako dobro desetljeće kao ono iz 1960-ih, kada je vrijednost dolara još uvijek bila stabilizirana povezujući ga sa zlatom. Čak je i najbolje desetljeće od 1971. - 1990-ih - bilo, prema vodećim kejnezijancima tog vremena, prilično slab čaj u usporedbi sa 1960-ima.

Umjesto toga, dvojni mandat vidim kao prilično dobar opis političkih pritisaka na političare, koji se zatim prevode u pritiske na Federalne rezerve. U intenzivno politiziranom procesu monetarne politike, kada počistimo sav ekonomski žargon, vidimo da Federalne rezerve biraju između fokusa na "popravljanju ekonomije" i fokusu na "popravljanju inflacije".

Loša ekonomija. Ali, dobra politika.

Ishod toga je bio - veća inflacija i lošija ekonomija.

Zato je zlato uvijek bilo najbolja osnova valute. Vi samo održavate vrijednost valute stabilnom u odnosu na zlato. To je cijela stvar. (Možete imati male prilagodbe unutar ovog konteksta, kao što je to učinila Banka Engleske u drugom 19. stoljeću.) Ne mijenja se. Nije politički.

Valuta tada postaje nepromjenjiva, neutralna konstanta trgovine, poput metra ili kilograma. Metar se ne mijenja u dužini. Dolar ne mijenja vrijednost. To uvelike olakšava poslovanje. Ne moramo se neprestano prilagođavati najnovijim hirovima Federalnih rezervi i poremećajima koje oni uzrokuju. Mi samo poslujemo.

To je zapravo način na koji većina zemalja danas funkcionira. U prošlosti su imali neovisne plutajuće valute, pod utjecajem njihove lokalne politike. Ni njima nije išlo baš najbolje. Napustili su to i usvojili jednostavan vanjski standard vrijednosti - obično USD ili euro - čime su depolitizirali svoju domaću monetarnu politiku. To uključuje sve zemlje Europe. Pogledajte samo valute Italije, Grčke, Španjolske ili Portugala prije eura. Prilično ružno. Valute tržišta u nastajanju bile su još gore.

Danas, MMF izričito zabranjuje zemljama članicama da svoje valute vežu za zlato. No, danas neke zemlje (Među njima se ističu Rusija i Kina) razmišljaju da možda mogu bez MMF-a i njegovih raznih zahtjeva. Zlato je stoljećima bilo novac u Rusiji, a funkcioniralo je i tamo. Kina je bila na zlatnom standardu tijekom Dinastija Han (202. pr. Kr. do 220. AD), a također i 1970. Depolitizacija novca značit će napuštanje dvojnog mandata. Dobro oslobođenje.