Ne bori se protiv Fed-a odavno je moto Wall Streeta. No, nacionalna središnja banka dosad je bila nevoljni borac u borbi protiv inflacije, s vodstvom nalik Georgeu McClellanu, generalu iz građanskog rata kojeg je predsjednik Lincoln otpustio zbog neuspjeha u agresivnom napadu na vojsku Konfederacije pod vodstvom Roberta E. Leeja.
U proteklom tjednu, dužnosnici Fed-a pojačali su svoju retoričku kampanju protiv inflacije, a Jerome Powell je gotovo obećao povećanje od pola boda u rasponu ciljanih federalnih sredstava na sljedećem sastanku Federalnog odbora za otvoreno tržište, 3. i 4. svibnja. I drugi predsjednici okruga Fed-a istaknuli su mogućnost snažnijeg djelovanja, uključujući povećanje kamatnih stopa za čak tri četvrtine postotnog boda, nešto što Fed nije učinio od 1994. godine.
Kao rezultat toga, tržište fjučersa Fed fondova povećalo je cijenu za pola boda za sljedeći mjesec, tri četvrtine boda za sastanak FOMC-a od 13. do 14. lipnja i još pola boda na sastanku od 26. do 27. srpnja. Sve u svemu, to bi dovelo Fed-ovu ključnu stopu na 2.00% -2.25%, s vjerojatnošću od oko 87%, prema Stranica CME FedWatch od petka, u odnosu na manje od 16% tjedan dana ranije.
Ovo je pokvarilo dionice, sa
S&P 500
i
Nasdaq Composite
pad treći tjedan zaredom, pao za 2.75%, odnosno 3.83%, a
Dow Jones industrijski prosjek
zabilježivši četvrti tjedan zaredom gubitkom, pavši za 1.86%. Kratki kraj tržišta riznice pokazao je najveću prilagodbu u očekivanju povećanja kamatnih stopa, s dvogodišnjim obveznicama koje su porasle za 0.27 postotnih poena na tjednu, na 2.713%, a desetogodišnje obveznice blizu 10%, na 3% , više od 2.905 boda - zlokobni razvoj, kao što je ranije navedeno.
Pokreti tržišta su u suprotnosti s minimalnom stvarnom prilagodbom u stavu politike Fed-a, s rasponom ciljne stope fondova od 0.25%-0.50%, što je samo četvrtinu boda u odnosu na izvanrednu razinu pandemije gotovo nule, i nastavilo se proširenje svoje bilance od 8.9 bilijuna dolara za još 10 milijardi dolara u posljednjem tjednu. Na McClellanov način, očekuje se da će FOMC na konferenciji sljedećeg mjeseca objaviti svoj borbeni plan za početak smanjivanja svoje bilance, koja se više nego udvostručila od ukupnog iznosa prije pandemije.
Neki promatrači Fed-a očekuju još brži tempo povećanja stope od onih predviđenih, što već uznemiruje gomilu dionica. Ekonomisti Nomura Sjeverne Amerike Aichi Amemiya, Robert Dent i Kenny Lee prognozirali su porast od tri četvrtine boda u lipnju i srpnju, nakon čega slijede tri četvrtine boda u rujnu, studenom i prosincu. To bi podiglo stopu Fed fondova na 3.00% -3.25% do kraja godine.
Od petka, pozivi na tržištu fed-fondova na kraju godine podijeljeni su otprilike 50-50 između raspona od 2.75%-3% i 3%-3.25%. Dana 15. travnja, izgledi su favorizirali raspon od 2.50% -2.75% na sastanku o politici u prosincu.
Cilj Fed-a bio je pooštriti financijske uvjete, iako ne odjednom, kao što je predsjednica Fed-a Clevelanda Loretta Mester priznala u intervjuu za CNBC u petak poslijepodne. To je oskudna utjeha za investitore koji se ove godine nisu imali gdje sakriti. Kao Napisao sam ranije, tradicionalni portfelj od 60% dionica i 40% obveznica pruža slabu zaštitu od rastuće inflacije i kamatnih stopa. The
Vanguard uravnoteženi indeks
fond (ticker: VBAIX), zamjenik za portfelj 60/40, imao je ukupni povrat od negativnih 8.80% ove godine do četvrtka, prema Morningstaru. Nagađajući iz prosjeka, pad u petak vjerojatno ga je koštao još 1.7% ili tako nešto.
Pročitajte više Gore i dolje s Wall Streeta:Prinos ključnih obveznica blizu 3%. To je loš znak za dionice.
Sljedeći tjedan investitori će dobiti predah od parade govornika Fed-a, koji ulaze u svoje mirno razdoblje uoči sastanka o politici 4. svibnja. S obzirom da je kocka naizgled bačena za povećanje stope za pola boda, ključni podaci koje treba pratiti uključuju indeks troškova zapošljavanja u prvom tromjesečju, ključnu mjeru inflacije za središnju banku. Ekonomisti Deutsche Bank očekuju porast od 4.6% u odnosu na prethodnu godinu, najveći od 1991. To bi trebalo potaknuti generale monetarne politike.
Pišite Randall W. Forsyth na [e-pošta zaštićena]