Nacrt zakona o stablecoinu trebao bi poticati inovacije i natjecanje, a ne ih gušiti

Glasine o dogovoru između demokrata i republikanaca u Odboru za financijske usluge Predstavničkog doma o novom stablecoinu kruže mjesecima, a prošli tjedan Coindesk je izvijestio da račun malo je vjerojatno da će doći na glasovanje 2022. Bez obzira na vrijeme, dobar je znak da se stožeri zastupnika Maxine Waters (D-CA) i zastupnika Patricka McHenryja (R-NC) još uvijek pokušavaju dogovoriti račun.

Situacija bi bila puno gora, na primjer, da je Waters odlučio jednostavno izraditi zakon kojim se provodi prijedlog Bidenove administracije (od prošlog studenog) za ograničavanje izdavatelja stablecoina na federalno osigurane banke. Uprave pristup potpuno pogrešan i vjerojatno bi onemogućio korisne inovacije u platnom sustavu SAD-a.

Gotovo sve kripto inovacije — baš kao i većina drugih napredaka u tehnologiji plaćanja u SAD-u — odvijaju se van bankarskog sektora. Sprječavanje svih izvan bankarskog sektora da izdaju stablecoine uklanja veliku prijetnju konkurencije iz bankarske industrije, a to nije pobjeda.

Konkurencija je ključni pokretač tehnoloških poboljšanja i napretka, čak i na financijskim tržištima.

Nadajmo se da će odbor izraditi plan koji potiče konkurenciju i inovacije, plan koji daje poticaje za više izdavatelja više vrsta stabilnih kovanica. Jednostavan okvir temeljen na otkrivanju podataka može pružiti takve poticaje i potaknuti različite opcije za potrošače i ulagače, čime se jača otpornost financijskih tržišta.

Nažalost, taj je pristup suprotan onom koji su američki regulatori primijenili na financijskim tržištima u posljednjih 100-tinjak godina.

Tipičan pogled, lijepo uhvaćen uredništvo Washington Posta, je da savezna vlada mora pružiti jamstva da su stabilcoini stabilni. Problem je u tome što se ovaj pristup svodi na zaštitu potrošača od gubitka novca i naređivanje tko točno može izdati koje vrste stabilnih kovanica. Omogućuje federalnim regulatorima da odaberu pobjednike i gubitnike umjesto da dopuštaju širi skup izbora i eksperimenata kako bi se utvrdilo što najbolje funkcionira. (Zakon Dodd-Frank iz 2010 koristi ovaj neuspjeli pristup u više naslova.)

To je pogrešan pristup jer stvara slabe poticaje i rezultira manje raznolikim financijskim sustavom nego što bi inače postojao. A robustan financijski sustav zahtijeva više opcija, ne manje, tako da može bolje podnijeti pojedinačne (pa čak i višestruke) negativne šokove.

Nakon 2008 Pravila uzajamnog fonda tržišta novca izvrstan su primjer zašto je ovaj pristup pogrešan. Ta su pravila pomogla smanjiti se nekoć živahno tržište komercijalnih papira, tjerajući više rizika s dobro diverzificiranih (kratkoročnih) tržišta kapitala u bankarski sektor i državne fondove.

Suprotan pristup je potreban sa stablecoinima i Cato znanstvenicima ponudili su višestruke alternative koje rezultiralo bi raznolikijim sektorom plaćanja. Senator Pat Toomey (R-PA) je čak uveo zakone koji bi pomogli u postizanju istog rezultata.

Sve što je potrebno je regulirati najčešće vrste stabilnih kovanica (one koje su podržane gotovinom i kratkoročnim vrijednosnim papirima) jednostavnim skupom osnovnih pravila temeljenih na sprječavanju prijevara i promicanju transparentnosti. Ovaj je pristup u potpunosti kompatibilan sa sustavom slobodnog poduzetništva koji se temelji na načelima ograničene vlade. (To je također pristup potreban za regulatorne okvire na financijskim tržištima, ali to je šira tema).

Loša je javna politika opterećivati ​​Amerikance još nametljivijom, složenijom regulativom koja favorizira velike postojeće tvrtke. Nadajmo se da će članovi Zastupničkog doma koji rade na novom zakonu o stablecoinu priznati ovu činjenicu i priznati da savezni dužnosnici nemaju posebnog znanja o najboljem načinu služenja klijentima ili investitorima financijskih tvrtki.

Vjerojatno se čak isplati čekati do 2023. za takav račun.