Rasprodaja Microsoftovih dionica je pretjerana, kaže analitičar

Microsoftov pad dionica od 28% do sada u 2022. zbog zabrinutosti oko rasta sada izgleda pretjerano, kaže Morgan Stanley.

"Iako se ulagači brinu da budući podaci nisu smanjeni, vidimo snažan (i trajan) signal potražnje u komercijalnim poslovima, što bi trebalo dovesti do poboljšanja prihoda i rasta EPS-a u 2. polugodištu 23. godine", napisao je analitičar Morgan Stanley Keith Weiss u bilješci u utorak.

Kao rezultat toga, procjena vrijednosti tehnološkog diva je previše jeftina da bi se zanemarila, ustvrdio je Weiss.

"Trgovanje na ~20x CY24 GAAP zarade, ubrzanje rasta EPS-a trebalo bi vratiti ulagače na ime", dodao je Weiss.

Evo više detalja o Morgan Stanleyevoj obrani dionica Microsofta:

Ocjena: Prekomjerna težina (ponavljanje)
Ciljana cijena: 307 USD (sa 296 USD)
Procjena zarade po dionici za fiskalnu godinu 2023.: $ 9.51 (konsenzus: 9.55 USD)

Weiss je priznao da ulagači imaju opravdanu zabrinutost oko kratkoročnog puta rasta Microsofta na temelju trenutnih gospodarskih uvjeta.

"Kratkoročna zabrinutost ulagača oko Microsofta obično spada u dvije kategorije", rekao je Weiss, "marže i rast prihoda - ili točnije: 1) veći od očekivanog vodiča operativnih troškova u drugom tromjesečju, signalizirajući nespremnost uprave da smanji troškove i poboljša zaštititi operativne marže, i 2) smjernice za prihode za trajni komercijalni rast od 2% konstantne valute (cc) koji se ne čini bez rizika (osobito s obzirom na komercijalni rast od 20% cc u prvom tromjesečju). Iz naše perspektive, dva pitanja investitora idu ruku pod ruku.”

Microsoftov logo na ekranu prije igara u BIG3 Week Three u Comerica Centeru 03. srpnja 2022. u Friscu, Texas. (Fotografija Tim Heitman/Getty Images za BIG3)

Međutim, Weissovo istraživanje pokazalo je da je potražnja za Microsoftom i dalje solidna.

"Kopajući dublje, postoji više čimbenika koji nas navode da vjerujemo da bi komercijalno poslovanje Microsofta trebalo biti trajnije nego što se očekivalo, unatoč kratkoročnim makro pritiscima", rekao je analitičar.

On ih je naveo kao:

"Signali potražnje ostaju pozitivni, s razgovorima s menadžmentom, komentarima o zaradi, radom kanala i našom anketom CIO-a koji podržavaju komercijalni rast od 20%."
Operativni troškovi trebali bi se normalizirati u zadnjoj polovici fiskalne 2023. godine: “Iako su operativni troškovi nastavili rasti u 2. kvartalu 23. godine, to je uglavnom zbog prethodnog zapošljavanja, spajanja i preuzimanja i rastućih troškova naknada nakon izlaska iz fiskalne 22. godine. Uz pauzu u zapošljavanju, rast operativnih troškova trebao bi se značajno umjereno smanjiti u zadnjoj polovici kako obilježavamo godišnjicu agresivnijeg zapošljavanja – modeliramo godišnji rast operativnih troškova od 15% u 1HFY23 koji bi se smanjio na 8% u odnosu na godinu u 2HFY23."
“Nekoliko povratnih vjetrova koji idu u 2HFG23. Manji inkrementalni utjecaji deviznog tečaja do sada u ovom tromjesečju, koji bi trebali nestati dalje u zadnjoj polovici, povećavajući cjenovne prednosti O365, kao i lakše usporedbe za Windows OEM, Office Commercial, LinkedIn i Dynamics koji idu u 2HFY23 trebali bi podržati robusniji vrh rast linije."
“Vrednovanje ostaje povoljno. S ~20×2024 EPS-a, ili ~1.2x 2 godine rasta cijene i zarade, Microsoft trguje s popustom u odnosu na svoj povijesni raspon trgovanja, druge softverske konkurente s velikim kapitalom, kao i druga tehnološka imena s mega kapitalom.”