Brojke pokazuju da je američko gospodarstvo u najmanju ruku u recesiji

Bijela kuća je sigurna da gospodarstvo nije u recesiji niti ide prema njoj. Wall Street je prilično siguran da sada nema recesije, ali nije toliko pozitivan o onome što je pred nama.

Gledajući podatke, slika je doista nijansirana. Ništa trenutno ne vrišti o recesiji, iako ima dosta brbljanja. Tržište rada je još uvijek prilično dobro, proizvodnja slabi, ali se i dalje širi, a čini se da potrošači još uvijek imaju dovoljno novca, ako nešto manje spremni rastati se od toga ovih dana.

Dakle, s podacima o BDP-u za drugo tromjesečje koji bi trebali biti objavljeni u četvrtak, pitanje je li gospodarstvo samo u prirodnom usporavanju nakon snažne godine 2021. ili strmiji pad koji bi mogao imati produljene posljedice, bit će svima na umu.

"Ovo nije gospodarstvo koje je u recesiji, ali mi smo u razdoblju tranzicije u kojem se rast usporava", ministar financija Janet Yellen rekao je za “Meet the Press” u nedjelju. “Recesija je široka kontrakcija koja utječe na mnoge sektore gospodarstva. To jednostavno nemamo.”

U ponedjeljak je Kevin Hassett, čelnik Nacionalnog ekonomskog vijeća za vrijeme Trumpove administracije, odbacio tu ideju i rekao da Bijela kuća čini pogrešku ne prihvaćajući realnost trenutka.

“Mi smo... pomalo u recesiji, zar ne? Dakle, ovo je teško vrijeme,” rekao je Hassett, koji je sada istaknuti viši suradnik na Hoover institutu, Andrewu Rossu Sorkinu iz CNBC-a tijekom live “Squawk Box”Intervju.

"U ovom slučaju, da sam u Bijeloj kući, ne bih poricao da je recesija", dodao je.

Ako ništa drugo, gospodarstvo ima barem poštene šanse da pogodi definicija recesije po pravilu palca dva uzastopna kvartala s negativnim očitanjima BDP-a. Prvo tromjesečje zabilježilo je pad od 1.6%, a mjerač Federalnih rezervi u Atlanti pokazuje da će drugi kvartal biti na putu da dosegne isti broj.

Wall Street, međutim, vidi stvari malo drugačije. Iako više ekonomista, uključujući one u Bank of America, Deutsche Bank i Nomura, vidi recesiju u budućnosti, konsenzusna prognoza BDP-a za drugi kvartal je porast od 1%, prema Dow Jonesu.

Hoće li recesija u SAD-u zaobići najviše u rukama potrošača, koji su činili 68% svih gospodarskih aktivnosti u prvom tromjesečju.

Međutim, nedavni pokazatelji pokazuju da se potrošnja povukla u razdoblju od travnja do lipnja. Stvarni (nakon inflacije) izdaci za osobnu potrošnju u svibnju je smanjen za 0.1 posto nakon povećanja od samo 0.2% u prvom kvartalu. Zapravo, stvarna potrošnja pala je u tri od prvih pet mjeseci ove godine, što je rezultat inflacije koja traje svojim najtoplijim tempom u više od 40 godina.

Taj čimbenik inflacije sada je najveći rizik za američko gospodarstvo.

Dok administracija predsjednika Joea Bidena hvali nedavno povlačenje cijena goriva, postoje naznake da se inflacija širi izvan benzina i namirnica.

Zapravo, Fed-ov “ljepljivi” indeks potrošačkih cijena, koji mjeri robu čije cijene ne fluktuiraju mnogo, raste postojanim i čak pomalo alarmantnim tempom.

Jednomjesečni godišnji Sticky CPI - misli se na proizvode za osobnu njegu, alkoholna pića i održavanje automobila - kretao se godišnjom stopom od 8.1% u lipnju ili 5.6% 12-mjesečnom stopom. Fleksibilni CPI središnje banke, koji uključuje stvari kao što su cijene vozila, benzina i nakita, porastao je zapanjujućih 41.5% na godišnjoj razini i 18.7% na godišnjoj razini.

Čini se da jedan argument onih koji se nadaju da će se inflacija povući nakon što se gospodarstvo vrati na veću potražnju za uslugama u odnosu na robu, smanjujući pritisak na preopterećene opskrbne lance, također ima neke rupe. Zapravo, potrošnja na usluge činila je 65% ukupne potrošačke potrošnje u prvom tromjesečju, u usporedbi sa 69% u 2019., prije pandemije, prema podacima Feda. Dakle, pomak nije bio tako nevjerojatan.

Ako inflacija potraje na visokim razinama, to tada pokreće najveći katalizator recesije, tj. Povećanje kamatnih stopa Federalnih rezervi koji su već ukupno iznosili 1.5 postotnih bodova i mogli bi se udvostručiti prije kraja godine. Savezni odbor za otvoreno tržište sastaje se u utorak i srijedu i očekuje se da će odobriti još jedno povećanje od 0.75 postotnih bodova.

Stezanje monetarne politike Fed-a izaziva nervozu kako na Wall Streetu, gdje su dionice bile u rasprodaji veći dio 2022., tako i na Main Streetu, s vrtoglavim skokom cijena. Korporacijski rukovoditelji upozoravaju da bi više cijene mogle uzrokovati smanjenja, uključujući i sliku zaposlenosti koja je glavni bedem za one koji misle da recesija ne dolazi.

Trgovci očekuju da će Fed nastaviti povećavati svoju referentnu vrijednost

Tržišta su primijetila i počela određivati ​​cijene u većem riziku od recesije.

"Što je Fed više spreman na daljnja značajna povećanja i oštro usporavanje gospodarstva, to je vjerojatnije da će cijena kontrole inflacije biti recesija", rekli su ekonomisti Goldman Sachsa u bilješci klijenta. "Postojanost iznenađenja CPI inflacije jasno povećava te rizike, jer pogoršava odnos između rasta i inflacije, pa ima smisla da se tržište više zabrinulo zbog recesije izazvane Fed-om na pozadini viših ispisa temeljne inflacije."

S druge strane, Goldmanov tim rekao je da postoji razumna šansa da je tržište precijenilo rizike inflacije, iako će se morati uvjeriti da su cijene dosegle vrhunac.

Financijska tržišta, posebice tržišta vrijednosnih papira, još uvijek ukazuju na recesiju.

Prinos na 2-godišnju državnu obveznicu porastao je iznad 10-godišnje obveznice početkom srpnja i od tada je tu ostao. Taj potez, nazvan invertirana krivulja prinosa, već je desetljećima pouzdan pokazatelj recesije.

Fed, međutim, pomnije promatra odnos između 10-godišnjih i 3-mjesečnih prinosa. Krivulja se još nije okrenula, ali na 0.28 postotnih bodova od zatvaranja u petak, krivulja je ravnija nego što je bila od prvih dana pandemije Covida u ožujku 2020.

Ako Fed nastavi pooštravati, to bi trebalo povećati tromjesečnu stopu dok na kraju ne premaši desetogodišnju jer se očekivanja rasta smanjuju.

"S obzirom na kašnjenja između pooštravanja politike i ublažavanja inflacije, to također povećava rizik da se politika pooštri previše, baš kao što je pridonijela rizicima da je politika bila prespora za pooštravanje jer je inflacija rasla 2021.", rekao je Goldmanov tim.

Taj glavni bedem protiv recesije, tržište rada, također se koleba.

Tjedni zahtjevi za rad bez posla nedavno je prvi put premašio 250,000 od studenog 2021., potencijalni znak da se otpuštanja povećavaju. Brojke za srpanj tradicionalno su bučne zbog otpuštanja u tvornicama automobila i praznika Dana neovisnosti, ali postoje i drugi pokazatelji, poput višestrukih anketa o proizvodnji, koji pokazuju da je zapošljavanje u opadanju.

Chicago Fed Nacionalni indeks aktivnosti, koji uključuje mnoštvo brojeva, bio je negativan u srpnju drugi mjesec zaredom. The Indeks proizvodnje Philadelphia Feda objavio je očitanje -12.3, što predstavlja postotnu razliku između kompanija koje su prijavile širenje u odnosu na smanjenje, što je najniži broj od svibnja 2020.

Ako se situacija s radnim mjestima ne održi i kako se investicije usporavaju, a potrošačka potrošnja sve više smanjuje, malo će toga stajati na putu recesiji punog razmjera.

Jedna stara izreka na Wall Streetu je da tržište rada obično posljednje sazna da je recesija, a Bank of America predviđa da će stopa nezaposlenosti dosegnuti 4.6% tijekom sljedeće godine.

"Na tržištu rada, u osnovi smo u normalnoj recesiji", rekao je Hassett, bivši ekonomist Trumpove administracije. “Ideja da je tržište rada skučeno, a ostatak gospodarstva jak, zapravo nije argument. To je samo argument koji zanemaruje povijest.”