Razlog zašto su kamatne stope veće nego što ste mislili

Razlog zašto su kamatne stope veće nego što ste mislili jest to što stopa inflacije nastavlja rasti nakon što su sve mjere uvedene i revidirane. Posljednja objavljena takva brojka, temeljni indeks izdataka za osobnu potrošnju, poznat i kao "CPE", iznenadio je analitičare time što je bio veći od očekivanog.

CPE za siječanj 2022., objavljen 24. veljače, iznosio je 5.4%, dok je većina očekivala 5.0%. To je povećanje u odnosu na broj iz prosinca 2023. od 5.0%. Osim toga, revizije indeksa potrošačkih cijena imale su uzlazni trend, a ne isti ili silazni, što je još jedan pokazatelj čvrstog držanja inflacije.

Tržišta obveznica s fiksnim prihodom i vrijednosnih papira povezanih s obveznicama ne čekaju da vide što će Fed učiniti u vezi s tim — “bože, pitam se hoće li Fed djelovati? — ne, tržišta su to već shvatila i stope rastu. To je zato što ljudi iz Federalnih rezervi znaju da za smanjenje inflacije moraju poduzeti radnje koje će povisiti stope dalje.

Nije velika tajna. Kao rezultat toga, kratkoročne kamatne stope su više od dugoročnih stopa, što je stanje poznato kao "inverzija". Analitičari s MBA i stručnjaci s doktoratom govore nam da takvo stanje često prethodi recesiji i ukazat će na grafikone za koje kažu da to i dokazuju. Burze tada reagiraju daljnjom rasprodajom.

Evo kratkoročni prinos na tromjesečnu ponudu Državne riznice:

To su "bazisne točke" koje se prevode kao 4.730%, što je veći prinos od bilo kojeg od onih koji su prethodno viđeni na ovom grafikonu. Obratite pažnju na nisku vrijednost od -2.25% neposredno nakon pandemije u ožujku/travnju koja je zastrašila burzu. Prinosi na kratkoročne obveznice mogu biti nestabilni, ali ovo je neka vrsta rekorda.

Sada, evo grafikon prinosa za 10-godišnje obveznice državnog trezora:

S prinosom od 3.961%, to je neuobičajeno puno niže od prinosa na 3-mjesečnu državnu obveznicu — to je inverzija o kojoj financijski dobro obrazovani stalno govore. Je li to pouzdan pokazatelj recesije koja bi došla neposredno prije U. S. Sezona predsjedničkih izbora?

Ali čekaj, ima još toga. Evo točka i brojka dijagram za 30-godišnje obveznice Ministarstva financija:

Nakon najniže razine od 85% početkom 2020., 30-godišnji prinos je počeo rasti i sada nudi 3.964%. To je više nego inače, ali još uvijek ispod 3-mjesečnog prinosa. Ova inverzija tipične strukture stopa je zabrinjavajuća jer postaje veća nego što je ikada bila, prema onima koji pomno prate ovo tržište.

To što su prinosi toliko porasli razlog je što se obveznice tako postojano prodaju od kraja 2019. Kad stope rastu, instrumenti s fiksnim prihodom padaju. Pogledaj ovaj grafikon s točkama i brojkama za referentni iShares 20+ Year Treasury Bond ETF:

Oni koji su ga prije 170 godine kupili po cijeni od 4 USD, danas bi ga mogli prodati za 100 USD uz pad vrijednosti od 41%. Iako se odbila od najniže razine od 91 dolar, ulagači se sada sigurno pitaju o rizicima mogućih akcija Feda na kamatne stope dok se pokušavaju boriti protiv inflacije.

Ne savjet za ulaganja. Samo u obrazovne svrhe.