Sam Bankman-Fried uspio je zavesti veliki dio kripto svijeta. Sada dolazi jutro poslije.
As obdukcija početka kripto carstva Sama Bankman-Frieda, vrijedi reći da su posvuda bile crvene zastavice. Nedostajali su nam.
Bila je to priča o uspjehu gotovo predobra da joj se odoli. U nešto više od tri godine, FTX bi od ničega postao tvrtka vrijedna 32 milijarde dolara. Sada je opet ništa.
Usput su investitori, političari, regulatori i da, novinari, spuštali loptu. U Bankman-Friedu, s njegovom veselom energijom, beskrajnim optimizmom i otvorenošću za slanje SMS-ova na rok, pronašli smo kanal u ludi svijet kriptovaluta koji bi mogao pomoći da se sve to shvati.
Međutim, prihvatiti sliku značilo je prekinuti nevjericu.
Tragovi su bili tu, često su dolazili ravno od samog SBF-a. U razgovoru s Davidom Rubensteinom, jednim od osnivača Carlyle grupe i Bloomberg TV voditeljem, Bankman-Fried je objasnio zašto je stvorio FTX. To bi nagovijestilo propast burze.
FTX je, prema samom čovjeku, rođen iz frustracija koje je doživljavao u Alameda Researchu, njegovoj tvrtki za vlasničko trgovanje usmjerenoj na kripto.
Alameda je zarađivala mnogo novca, ali mogla je zarađivati i više. Rizični kapital nije se spremao za gotovinu trgovcima od 20 i nešto bez obzira na njihove navodne 100% godišnje povrate. Umjesto toga, Alameda se oslanjao na "sastavljanje kreditnih linija" izgraditi svoju kapitalnu bazu, rekao je Bankman-Fried.
U potezu koji se u to vrijeme činio briljantnim, FTX je uspio riješiti svoje probleme na jednostavan, elegantan način. Izgradnjom vlastite burze, Bankman-Fried bi mogao stvoriti platformu prilagođenu Alamedinim potrebama trgovanja i označiti sve okvire za privlačenje novca rizičnog kapitala. FTX bi usvojio slogan — “izgradili trgovci, za trgovce” — to je bila suptilna promjena u odnosu na onu koju je Enron nekoć koristio za svoju platformu za trgovanje.
VC-ovi su bili oduševljeni mladim genijem sada kada je imao razmjenu.
Za dokaze pogledajte web stranicu Sequoia Capitala, ugledne tvrtke rizičnog kapitala i jedne od najvećih podupiratelja Bankman-Frieda.
U nečemu što bi se dobrotvorno moglo opisati kao hagiografija, tvrtka je u rujnu objavila članak u stilu časopisa s citatima partnera koji opisuju ono što su vidjeli u Bankman-Friedu. Naslovilo se "Sam Bankman-Fried ima kompleks spasitelja - a možda biste i vi trebali."
"Neugodno, nikada nismo pokušali doprijeti do Sama, jer smo mislili da nas ne treba", Michelle Bailhe, partner Sequoie, rekla je u priči. “Mislio sam da samo kuju novac i da im apsolutno nisu potrebni investitori.” Sequoia je nedavno uklonila članak sa svoje web stranice.
Sequoia je tek kasnije saznala da je Bankman-Fried igrao video igrice tijekom cijelog sastanka. Očigledno, to nije bio jedini put da je radio više zadataka dok su drugi bili usredotočeni na ono što je govorio. A Bloomberg priča na Bankman-Fried je tvrdio da je igrao Liga of Legends kako se obratio Ekonomskom klubu u New Yorku.
Ono što su Sequoia i drugi investitori mogli vidjeti, izvan Bankman-Friedove vizije aplikacije za sve u kojoj možete kupiti banane ili bitcoin, bila je složena mreža međusobno povezanih kompanija.
Najzabrinjavajući aspekt ovoga bio bi najočitiji.
Alameda, vlasnička trgovačka tvrtka, sada bi bila pod istim vodstvom kao burza otvorena za javnost. Bilo da je planirano od samog početka ili samo kao posljednji pokušaj da se spasi trgovačka tvrtka godinama kasnije, FTX će se koristiti kao krava muzara koja će Alamedu održati na životu.
U pojavljivanju na Bloombergu u travnju 2022 Neparni lot podcasta, Bankman-Fried je objasnio kako se pomoću tokena može stvoriti vrijednost ni iz čega. Iako je njegovo objašnjenje ostavilo domaćine "zapanjen" — njihova riječ — ono što je opisao bio je proces jezivo sličan onome u što sada sumnjamo da su bili uključeni FTX i Alameda. Rečeno je da je cijenu FTX-ovog tokena podupirala Alameda, a Alameda je navodno koristila token kao kolateral za financiranje vlastite trgovačke djelatnosti.
Ne treba vam MBA da biste znali da poluga — posuđivanje novca za trgovanje — može biti ubojita. Iako može povećati dobitke, može dovesti i do razornih gubitaka.
Ipak, Bankman-Fried je bio zagovornik takvog trgovanja. Na konferenciji Bitcoin 2021. odbacio je upozorenja da je strategija trgovanja neprikladna za kriptovalute.
"Možete zauzeti stav da je poluga loša", rekao je , rekao je. “Moglo bi se vjerovati u to, ali ja ne vjerujem.”
Iako se svi detalji tek trebaju otkriti, za sada se čini da je Alamedina upotreba poluge doprinijela njezinoj propasti.
Ulagači koji su predali stotine milijuna FTX-u možda su bili hipnotizirani vizijama SBF-a kao prvog trilijunaša na svijetu, ali mediji ili regulatori nisu obuzdali njihov entuzijazam.
Bankman-Fried bio je oslonac u krugovima podcasta i konferencija. Bio je stalni na naslovnicama časopisa (uključujući Forbes) i stavio se na raspolaganje novinarima u rokovima.
Kako je FTX postajao sve važniji, postavljalo se nekoliko pitanja o tome kako je tako brzo narastao. Ali Bankman-Fried činio je više od oblikovanja svoje slike u medijima. On se tome pridružio. U lipnju, New York Times izvijestio je da podupire Semafor, medijski startup koji su osnovali studenti iz Times i Bloomberg.
Također je otvorio svoj život najvećem imenu financijskog novinarstva. Michael Lewis, autor knjige “The Big Short”, navodno je pratio SBF oko svoje najnovije knjige.
Ugodan odnos Bankman-Frieda i FTX-a koji su gajili s novinarima možda je izbjegao pomnije ispitivanje.
Brett Harrison, predsjednik FTX-ove američke kripto burze, napustio je tvrtku krajem rujna bez navođenja razloga. Taj je potez podigao obrve, no novinari su njegovu nevoljkost da govori vidjeli kao motivaciju da snime improvizirani plesni video s njim, a ne kao poticaj da dublje istraže ono što ga je potaknulo da ode. Najmanje jedan novinar (iz druge novinske kuće) odbacio je ideju dubljeg proučavanja FTX-a i Alamede jer su imali prijateljski odnos s osnivačem.
Vladini službenici nisu bili ništa manje oduševljeni FTX čudesima.
Bilo da je to zbog njegove velikodušnosti - Bankman-Fried je donirao gotovo 40 milijuna dolara kandidatima tijekom zadnjeg izbornog ciklusa u sredini mandata - ili zato što je FTX imao rotirajuća vrata za regulatori želeći prijeći u industriju, kripto barun je slušao Washington.
Više je puta svjedočio Kongresu tijekom prošle godine o temama kao što su reguliranje kripto tržišta i ploče pokazuju da se osobno susreo s predsjednikom SEC-a Garyjem Genslerom.
Tijekom jednog od svojih pojavljivanja na Capitol Hillu, Bankman-Fried je hvalio transparentnost koju regulatorima pružaju burze poput FTX-a. Komentar je u oštroj suprotnosti s njegovim tvitovima u četvrtak u kojima je okrivljen problemi tvrtke s “lošim internim označavanjem bankovnih računa” koji su ga naveli da pogrešno izračuna koliku su polugu korisnici FTX-a koristili.
Međutim, nisu svi prihvatili priču o uspjehu FTX-a.
Mjesecima je Marc Cohodes, stalni prodavatelj s funkcionalnim detektorom sranja, oglašavao uzbunu.
"Po mom mišljenju, ništa se nije zbrojilo", rekao je Cohodes Forbes. "Mislim da će SBF učiniti da Bernie Madoff izgleda kao Isus Krist."
Tu je i Orthogonal Credit, bivši zajmodavac Alameda Research. U četvrtak, Ortogonalno Tweetano da je ranije ove godine prekinuo odnos s Alamedom.
“Tijekom našeg Alameda due diligencea ranije ove godine, tim je identificirao niz ključnih slabosti: a) pad kvalitete imovine; b) nejasna kapitalna politika; c) manje od robusne operativne i poslovne prakse; i d) sve više bizantsku korporativnu strukturu”, stoji u tvitu. "Razmotrili smo te ključne slabosti i donijeli komercijalnu odluku da prekinemo naš institucionalni kreditni odnos."
Ipak, snaga želje za vjerovanjem pokazala se snažnom. Bankman-Fried bio je čudo od djeteta koje je, zajedno sa suradnicima poput izvršnog direktora Alamede Caroline Ellison, radio je cijeli dan i noć kako bi osvojio tržište koje nikad ne spava.
Mit o SBF-u, koji je kultivirao SBF, bio je da on nije u tome radi vlastitog bogaćenja. Bio je koristoljubiv, a kripto je bio način na koji bi skupio bogatstvo koje je želio dati za boljitak svijeta. Sada možda nema puno toga za pokloniti.
Natgrobni natpis kripto kralja mogao bi biti Slack poruka koju je Bankman-Fried navodno poslao ovaj tjedan zaposlenicima.
"Sljedećih tjedan dana provodit ćemo povišicu", stoji u poruci. “Cilj ove povišice bit će prvo da se kupcima učini dobro; drugo po sadašnjim i mogućim novim investitorima; treći od svih vas dečki. I to u, i samo u, hipotetskom svijetu u kojem sve ispadne nevjerojatno i svi drugi rade kako treba, možda ja kao investitor.”
VIŠE OD FORBESA
Izvor: https://www.forbes.com/sites/brandonkochkodin/2022/11/11/the-red-flags-on-ftx-we-all-seemed-to-miss/