Verzija ovog posta prvi put se pojavila na TKer.co
Dionice su prošli tjedan završile s rastom uz S&P 500 porast od 1.8%. Indeks je sada u porastu od 11.5% od početka godine, što je rast od 19.7% u odnosu na najnižu razinu od 12. listopada od 3,577.03 i pad od 10.7% u odnosu na rekordnu najvišu vrijednost od 3. siječnja 2022. od 4,796.56.
Gotovo svaki dan dobivamo mjesečna ažuriranja o nekoliko ekonomskih metrika. Ove metrike pokrivaju svaki aspekt gospodarstva, a neke se čak ažuriraju tjedno!
Tržišta su sklona reagirati na razvoj događaja koji signaliziraju ovi visokofrekventni podaci. Ali trebamo li doista biti toliko osjetljivi na bilo koje izvješće?
Razmotrite što se događa s mjesečnim izvješćem o otvorenim radnim mjestima.
U utorak smo saznali da se broj otvorenih radnih mjesta u travnju neočekivano povećao na 10.1 milijun. MarketWatch je objavio naslov: "Otvorena radna mjesta porasla su na najviši nivo u 3 mjeseca, održavajući pritisak na Fed." To je u oštrom kontrastu s tiskom iz ožujka od 9.6 milijuna.
Jedan mjesec stvari na tržištu rada izgledaju jako loše. Sljedeći mjesec stvari izgledaju prilično dobro.
Pa, što je to?
Otkako je broj otvorenih radnih mjesta dosegao vrhunac od 12.0 milijuna u ožujku prošle godine, metrika se smanjuje. A podaci za jedan ili dva mjeseca to nisu promijenili.
Istina je to ekonomski podaci ne kreću se glatkim, ravnim linijama. Iako se broj otvorenih radnih mjesta smanjio u posljednjih 13 mjeseci, metrika je doživjela male skokove u srpnju, rujnu, studenom i prosincu.
nedefiniran
Kao što možete vidjeti na gornjem grafikonu, dugoročni trendovi u otvaranju radnih mjesta prožeti su kratkoročnim usponima i padovima. U uzlaznim trendovima, kratkoročni padovi rijetko su signalizirali zaokret. A u novijem silaznom trendu otvaranja, povremeni skokovi pokazali su se privremenim.
Možda je slučaj da travanj označava početak dugoročnijeg porasta otvaranja radnih mjesta. Ali poanta je u tome da povijest kaže da signal od jednomjesečnog kretanja jednostavno nije pouzdan.
Ako ste u nedoumici, smanjite 🔭
BLS-ovo izvješće o zapošljavanju u svibnju objavljeno u petak također je donijelo razne vrste zabune.
Prema istraživanju poduzeća BLS-a, poslodavci su u svibnju dodali impresivnih 339,000 platnih lista. Međutim, istraživanje kućanstava koje je proveo BLS pokazalo je da je broj zaposlenih ljudi pao, što je uzrokovalo porast stope nezaposlenosti na 3.7%.
"Dvosmislenost izvješća otežava analizu", napisali su ekonomisti BofA-e.
"Kompanije izvješćuju o porastu broja radnih mjesta u svibnju, a kućanstva nam govore da je zaposlenost pala", napisali su ekonomisti ING-a. "Kome vjerovati?"
Osim ako ne koristite kratkoročnu trgovinsku strategiju ili održavate ekonomski model koji je toliko rafiniran da je svako inkrementalno ažuriranje važno, onda vjerojatno nije potrebno izgubiti razum zbog podataka za mjesec dana.
"Kada ste izgubljeni, najbolje je ostati gdje jeste", napisao je u petak Nick Bunker, direktor ekonomskih istraživanja u Indeed Hiring Labu. “Većina ostalih podataka pokazuje tržište rada s visokom razinom potražnje za radnicima. Nadajmo se da su zabrinjavajući znakovi u ovom izvješću jednomjesečna odstupanja. Ali to ne možemo sa sigurnošću znati.”
Ništa od ovoga ne znači da biste trebali zanemariti mjesečne podatke.
Više: Svibanjsko izvješće o zapošljavanju šokiralo ekonomiste: 'Najčudnije izvješće o zapošljavanju u posljednje vrijeme'
Da biste to shvatili, moglo bi vam pomoći - kako bi rekao Barry Ritholtz - promijeniti svoju perspektivu. Fraza koju ćete ponekad čuti na tržnicama je: "Kada ste u nedoumici, smanjite."
Primijetit ćete nekoliko stvari kada smanjite statistiku zaposlenosti.
Prvo, 339,000 2021 platnih lista dodanih u svibnju produžava trend uzastopnog mjesečnog povećanja broja radnih mjesta koji je započeo u siječnju XNUMX. To je potvrda da je tržište rada i dalje vruće.
nedefiniran
Drugo, ukupna zaposlenost na platnom spisku dosegnula je rekordnih 156.1 milijun, što je 3.7 milijuna više od najvišeg broja prije pandemije postavljenog u veljači 2020. Poslodavci su samo u 1.6. otvorili 2023 milijuna radnih mjesta.
339,000 platnih lista dodanih u svibnju odražava rast ukupne zaposlenosti od 0.2% u odnosu na prethodni mjesec. Drugim riječima, dugoročno gledano, jednomjesečni dobici ili gubici samo su pogreška zaokruživanja.
nedefiniran
Treće, iako je stopa nezaposlenosti možda porasla do 3.7% s 3.4% u travnju, i dalje je niska prema povijesnim standardima i ostaje na razinama povezanim s gospodarskim rastom. Na donjem grafikonu jedva možete vidjeti kretanje u travnju.
nedefiniran
Iako smo na temi smanjivanja, 10.1 milijun otvorenih radnih mjesta u travnju, iako je manji od najvišeg nivoa iz 2022., ostaje znatno iznad razine prije pandemije. Ova prekomjerna razina otvorenih radnih mjesta jedan je od najočitijih i najintuitivnijih odraza velike potražnje za radnom snagom.
Uzeti zajedno, umanjeni podaci i dalje odražavaju tržište rada koje, iako vruće, pokazuje znakove zahlađenja.
Nadalje, snaga tržišta rada jedan je od najmanje osam glavnih tržišnih narativa koji se već neko vrijeme nisu mnogo promijenili kada pogledate smanjenu perspektivu.
Povremeno će se dogoditi sustavni šokovi koji će biti dovoljno značajni da imaju nedvosmislen utjecaj na tijek kretanja u gospodarstvu i na tržištima. Kreditna kriza u jesen 2008. i brzo širenje koronavirusa u proljeće 2020. dobri su primjeri razvoja događaja u kojima se povezane promjene u podacima isplatilo odmah ozbiljno shvatiti.
Ali većinu vremena male teško objašnjive promjene u podacima samo odražavaju očekivanu kratkoročnu buku u onome što su dugoročni trendovi.
Pregled makro poprečnih struja 🔀
Bilo je nekoliko značajnih podataka i makroekonomskih kretanja od prošlog tjedna za razmatranje:
???? Tržište rada ostaje snažno. Prošli tjedan došao je s izvješćem o zapošljavanju u svibnju, o kojem smo već govorili. Objavljeni su i drugi podaci o tržištu rada, o kojima ćemo govoriti u nastavku.
💼 Otvorena radna mjesta rastu. Anketa o otvaranju radnih mjesta i fluktuaciji radne snage u travnju (putem Notesa) potvrdila je da je tržište rada, iako hladi, i dalje vruće. Otvorena radna mjesta porasla su na 10.1 milijun u travnju, u odnosu na 9.7 milijuna u ožujku.
nedefiniran
Tijekom tog razdoblja bilo je 5.7 milijuna nezaposlenih osoba — što znači da je bilo 1.79 radnih mjesta po nezaposlenoj osobi. To je i dalje jedan od najočitijih znakova viška potražnje za radnom snagom.
nedefiniran
Poslodavci su u travnju otpustili 1.6 milijuna ljudi. Iako predstavlja izazov za sve pogođene, ova brojka predstavlja samo 1.0% ukupne zaposlenosti. Ovaj posljednji pokazatelj je ispod razine prije pandemije.
nedefiniran
Aktivnost zapošljavanja i dalje je puno veća od aktivnosti otpuštanja. Tijekom mjeseca poslodavci su zaposlili 6.2 milijuna ljudi.
nedefiniran
Evo Nicka Bunkera iz Indeeda o podacima JOLTS-a: “Ako pogledate dalje od neočekivanog porasta otvaranja radnih mjesta, današnje izvješće JOLTS-a sadrži hrpu podataka koji pokazuju otporno, ali umjereno tržište rada — potvrđujući višemjesečni trend usporavanja. Broj slobodnih radnih mjesta i dalje je velik, ali sve je manje vjerojatno da će radnici napustiti svoje stare poslove i preuzeti nove. Osim toga, otpuštanja su i dalje niska, preokrećući svoj skok u ožujku. Drugim riječima, potražnja za radnicima i dalje je velika, a tržište rada se uglavnom nastavlja dobro kretati jer pronalazi održiviju ravnotežu između radnika, tražitelja posla i poslodavaca.”
💼 Zahtjevi za nezaposlene rastu. Početni zahtjevi za naknade za nezaposlene popeli su se na 232,000 tijekom tjedna koji je završio 27. svibnja, u odnosu na 230,000 tjedan prije. Iako je to porast od najniže razine u rujnu od 182,000, nastavlja se kretati na razinama povezanim s gospodarskim rastom.
nedefiniran
🔀 Od posla do posla ide cool. Iz BofA-e: “Nedavno smo vidjeli smanjenje stope [od posla do posla], što ukazuje da manje ljudi prelazi s posla na posao. To je započelo u četvrtom kvartalu 2022. i čini se da se nastavlja. Iako je trenutačna stopa j2j daleko od visoke razine nakon pandemije, nije se vratila na razine iz 2019., prije pandemije.”
nedefiniran
Plaća je također cool za ove ljude. Iz BofA-e: “Uz znakove da su j2j potezi umjereni, također otkrivamo da povišice plaća koje dobivaju osobe koje su se selile opadaju... Prije pandemije, čini se da su osobe koje su mijenjale posao dobivale povišicu od oko 10%. Zatim, kada je velika ostavka bila u punom zamahu, čini se da je to poraslo na 20%. Ali od travnja 2023. povišice su se smanjile na 13%."
nedefiniran
📈 Mala poduzeća planiraju zapošljavati. Iz NFIB-ovog izvješća o zapošljavanju u malim tvrtkama u svibnju: “Planovi vlasnika za popunjavanje otvorenih radnih mjesta i dalje su visoki, sa sezonski prilagođenih neto 19 posto koji planiraju otvoriti nova radna mjesta u sljedeća tri mjeseca, što je 2 boda više u odnosu na travanj, ali 13 bodova ispod rekordne vrijednosti očitanje od 32 dosegnuto u kolovozu 2021. Planovi zapošljavanja jasno padaju, ali pad je bio postupan, ostavljajući planove još uvijek povijesno jakima usprkos slabljenju gospodarstva, ali u povijesno normalnijem rasponu.”
nedefiniran
???? Povjerenje potrošača opada. Iz Conference Board-a (putem Bilješki): “Povjerenje potrošača opalo je u svibnju jer je mišljenje potrošača o trenutnim uvjetima postalo nešto manje optimistično, dok su njihova očekivanja ostala sumorna… Njihova procjena trenutnih uvjeta zapošljavanja zabilježila je najznačajnije pogoršanje, s udjelom potrošača koji su prijavili poslova ima 'u izobilju' pajući za 4 boda sa 47.5 posto u travnju na 43.5 posto u svibnju. Potrošači su također postali malodušniji glede budućih uvjeta poslovanja, što je utjecalo na indeks očekivanja. Međutim, očekivanja u pogledu radnih mjesta i prihoda u sljedećih šest mjeseci ostala su relativno stabilna. Dok je povjerenje potrošača palo u svim dobnim i prihodovnim kategorijama u posljednja tri mjeseca, pad u svibnju odražava posebno značajno pogoršanje izgleda među potrošačima starijim od 55 godina.”
nedefiniran
👎 Povjerenje tržišta rada se pogoršava. Iz Conference Boarda: “Procjena potrošača o tržištu rada se pogoršala. 43.5% potrošača izjavilo je da ima 'obilje' poslova, što je pad u odnosu na 47.5%. 12.5% potrošača reklo je da je posao 'teško dobiti', u odnosu na 10.6% prošli mjesec.”
Od Neila Dutte iz Renaissance Macroa o izvješću Conference Boarda: “Glavni razlog za optimizam u američkom gospodarstvu je to što inflacija, posebice cijene roba, opada brže od tržišta rada. Kao rezultat toga, realni prihodi će se povećati, podržavajući potrošnju. To smo vidjeli u anketi Conference Boarda [u utorak]. Iako se razlika na tržištu rada smanjila, očekivanja neto dohotka su porasla jer su očekivanja inflacije pala.?
???? Cijene kuća rastu. Prema S&P CoreLogic Case-Shiller indeksu, cijene kuća porasle su 0.7% u odnosu na prethodni mjesec u ožujku. Od Craiga Lazzare iz SPDJI-ja: “Dva mjeseca povećanja cijena ne čine konačni oporavak, ali rezultati iz ožujka sugeriraju da je pad cijena nekretnina koji je započeo u lipnju 2022. možda došao kraju. Uz to, izazovi koje predstavljaju trenutne stope hipoteka i stalna mogućnost ekonomske slabosti vjerojatno će ostati vjetar u leđa cijenama nekretnina barem sljedećih nekoliko mjeseci.”
nedefiniran
???? Anketa kaže da se proizvodnja hladi. ISM-ov proizvodni PMI (putem Notesa) pao je na 46.9 u svibnju sa 47.1 u travnju. Očitavanje ispod 50 signalizira kontrakciju, što sugerira da je proizvodna aktivnost bila u kontrakciji sedam uzastopnih mjeseci.
nedefiniran
Dok je većina podkomponenti ISM proizvodnog indeksa pogoršana, vrijedno je napomenuti da se zaposlenost povećala sve većom stopom.
nedefiniran
🧱 Potrošnja za izgradnju raste. Troškovi izgradnje porasli su 1.2% na godišnju stopu od 1.91 trilijuna dolara u travnju.
nedefiniran
💳 Potrošnja kartica je blaga, ali stabilna. Iz Bank of America: “Ukupna potrošnja kartica po [kućanstvu] pala je 0.4% na godišnjoj razini u tjednu koji je završio 27. svibnja, prema agregiranim podacima BAC-a o kreditnim i debitnim karticama. Nekoliko se kategorija poboljšalo na osnovi svake godine u prošlom tjednu, uključujući smještaj, zabavu i poboljšanje doma. Izglađujući nedavne distorzije za Uskrs i Majčin dan, rast potrošnje na kartice bio je blag, ali stabilan.”
Iz JPMorgan Chasea: “Od 27. svibnja 2023. naši podaci o potrošnji putem Chase Consumer Card (neprilagođeni) bili su 0.8% veći od istog dana prošle godine. Na temelju podataka Chase Consumer Card do 27. svibnja 2023., naša procjena kontrolne mjere prodaje na malo prema US Census svibanj iznosi 0.28%.”
nedefiniran
🏛️ Drama s plafonom duga za sada se bliži kraju. U subotu je predsjednik Biden potpisao Zakon o fiskalnoj odgovornosti iz 2023., prijedlog zakona o suspenziji gornje granice duga. Ukratko, financijska katastrofa je izbjegnuta.
Spajajući sve zajedno 🤔
Unatoč nedavnim bankovnim nemirima, i dalje dobivamo dokaze da bismo mogli vidjeti bikovski scenarij mekog slijetanja "Zlatokose" u kojem se inflacija ohladi na podnošljive razine, a da gospodarstvo ne mora potonuti u recesiju.
Federalne rezerve nedavno su usvojile manje jastrebovski ton, priznajući 1. veljače da je "po prvi put započeo proces dezinflacije". A 3. svibnja Fed je signalizirao da bi mogao doći kraj povećanja kamata.
U svakom slučaju, inflacija se mora još više sniziti prije nego što Fed bude zadovoljan razinama cijena. Stoga bismo trebali očekivati da središnja banka zadrži čvrstu monetarnu politiku, što znači da bismo trebali biti spremni na trajanje strogih financijskih uvjeta (npr. više kamatne stope, stroži standardi kreditiranja i niže vrijednosti dionica).
Sve to znači da bi se udari na tržištu zasad mogli nastaviti, a rizik da će gospodarstvo utonuti u recesiju biti relativno povećan.
U isto vrijeme, važno je upamtiti da, iako su rizici od recesije povećani, potrošači dolaze iz vrlo dobrog financijskog položaja. Nezaposleni se zapošljavaju. Oni koji imaju posao dobivaju povišice. A mnogi još uvijek imaju višak ušteđevine. Doista, snažni podaci o potrošnji potvrđuju ovu financijsku otpornost. Stoga je prerano za uzbunu iz perspektive potrošnje.
U ovom trenutku nije vjerojatno da će se bilo kakav pad pretvoriti u ekonomsku nesreću s obzirom na to da je financijsko zdravlje potrošača i poduzeća i dalje vrlo dobro.
Kao i uvijek, dugoročni ulagači trebali bi zapamtiti da su recesije i medvjeđa tržišta samo dio dogovora kada uđete na tržište dionica s ciljem generiranja dugoročnih povrata. Iako su tržišta imala prilično loših godina, dugoročni izgledi za dionice ostaju pozitivni.
Verzija ovog posta prvi put se pojavila na TKer.co
Izvor: https://finance.yahoo.com/news/the-signals-from-one-month-of-economic-data-arent-that-reliable-144912028.html