S&P 500 imao je najgore prvo poluvrijeme od 1970. Što donosi drugo poluvrijeme.

Raspoloženje ulagača palo je zajedno s cijenama dionica, a mnogi tržišni analitičari očekuju da će S&P 500 još pasti. 12 medvjeđih tržišta od Drugog svjetskog rata—ne uključujući trenutno—trajalo je u prosjeku 10 mjeseci od tržišnog vrhunca do najnižeg, s prosječnim padom od 34%. Ako bi trenutačno medvjeđe tržište slijedilo ovaj obrazac, ne bi dotaklo dno do listopada.

Unatoč tome, skok, kada dođe, mogao bi biti dramatičan. Tržišta obično postižu najbolje rezultate kada su ulagači najtmurniji.

S gubitkom od 20.6% do danas, S&P 500 je objavio svoju četvrtu najlošiju izvedbu u prvom polugodištu, samo iza 1932., 1962. i 1970., kada je izgubio 45.4%, 23.5%, odnosno 21.0%.

Drugi dijelovi burze trpe još više. Referentna vrijednost male kapitalizacije

Russell 2000 indeks
je dolje 24% do danas, što je najgora prva polovica od početka 1984. To je mnogo veći pad od prethodnih rekorda — pad od 14% u prvoj polovici 2020. zbog pandemijskog šoka i gubitak od 10% u prvoj polovici 2008. usred globalne financijske krize.

U međuvremenu, tehnološki težak

Nasdaq Composite
pao je 29.5% od godine do danas, što je također najgora prva polovica godine zabilježena od njezinog početka 1971. Oštar pad nadmašio je pad od 25% u prvoj polovici 2002. na vrhuncu pucanja dot-com balona, i gubitak od 24% u prvoj polovici 1973. nakon što su SAD prestale mijenjati dolare za zlato i doživjele produljeno razdoblje inflacije.

Tehnološke tvrtke doživljavaju posebno strm pad, ali gotovo da nema kutka utočišta na burzi. Strah od recesije gurnuo je 10 od 11 sektora u crveno područje, predvođeni diskrecijskim uslugama potrošača i komunikacijskim uslugama - stvarima koje ljudi često prvo odrežu kada trebaju stegnuti remen. Diskrecijske dionice potrošača u S&P 500 pale su za 33%, dok su komunikacijske usluge pale za 30%.

Dionice energenata bile su jedine koje su zabilježile dobitke u prvom polugodištu zahvaljujući skoku cijena nafte, ali čak je i taj sektor izgubio zamah od lipnja. Iako energetske kompanije i danas u džepove drže rekordne profite, trgovci su sasvim svjesni da bi recesija povukla potražnju, obuzdala cijene nafte i smanjila njihovu zaradu. Energetski sektor indeksa S&P 500 pao je 22% u posljednja tri tjedna, ali se još uvijek trguje 28% više nego na početku godine. 

Iako je ukupno tržište bilo bolje u posljednja dva tjedna, mnogi su zabrinuti da bi se stvari mogle pogoršati u drugoj polovici godine.

Od prošlog tjedna, 59% ulagača je bilo medvjeđe o tome kamo se tržište kreće u sljedećih šest mjeseci, samo 18% bilo je optimistično, prema tjednom istraživanju raspoloženja Američkog udruženja pojedinačnih investitora. Medvjeđi očitanje bilo je šesto najveće od početka istraživanja 1987. godine. Početkom lipnja samo je 37% bilo medvjeđe, dok je 32% ostalo optimistično.

Strah od nižeg tržišta uvelike je posljedica predviđanja slabije zarade u narednim mjesecima. Prema

Bank of America
'S
anketa upravitelja globalnih fondova u lipnju, 72% ulagača očekuje da će se globalna dobit pogoršati u sljedećih 12 mjeseci, što je povećanje od 6 postotnih bodova u odnosu na svibanj i najviša razina od rujna 2008. Ulagači govore tvrtkama da "igraju na sigurno" i ojačaju svoju ravnotežu listova, umjesto da povećaju kapitalne izdatke ili izvrše otkup dionica.

“Medvjeđe tržište neće biti gotovo dok ne dođe do recesije ili dok se rizik od recesije ne ugasi”, napisao je

Morgan Stanley

glavni američki kapitalni strateg Mike Wilson prošli tjedan. Potpuna recesija mogla bi gurnuti S&P 500 na dno blizu 2900, ili više od 23% ispod trenutne razine, prema Wilsonu.

I drugi divovi s Wall Streeta imaju slična očekivanja.

Goldman Sachs

stratezi kažu da se cijene dionica kreću samo u skromnoj recesiji, ostavljajući ih otvorenima za daljnje pogoršanje očekivanja. Bank of America je rekla da bi S&P 500 mogao pasti čak na 3000 u najgorem slučaju.

Ako postoji ikakva prednost ovim nejasnim očekivanjima, vrijedi napomenuti da je raspoloženje ulagača često suprotan pokazatelj. Povijesno gledano, neuobičajeno medvjeđi osjećaj - znak straha i oprezno ponašanje—imaju tendenciju da budu praćeni iznadprosječnim tržišnim prinosima, dok pretjerano optimistično raspoloženje—znak pohlepe i preuzimanja rizika—često je praćeno ispodprosječnim prinosima.  

Uistinu, tijekom prethodnih godina kada je S&P 500 bio u padu od najmanje 15% sredinom godine, indeks je svaki put završio više u posljednjih šest mjeseci, s prosječnim povratom od gotovo 24%. "Iako većina ulagača vjerojatno ne misli da je to moguće 2022., samo zapamtite da povijest kaže da je moguć iznenađujući rast", napisao je prošli tjedan Ryan Detrick, glavni tržišni strateg LPL Financiala.

Citi

analitičari, primjerice, vjeruju u drugu polovicu godine mogao donijeti "niske dvoznamenkaste poraste" u S&P 500. Tržište je uglavnom utjecalo na Fedova planirana povećanja kamatnih stopa i njihove učinke na vrednovanje dionica, napisali su analitičari u prošlotjednoj bilješci o istraživanju. Svi znakovi gospodarskog usporavanja mogli bi pomoći u ublažavanju zabrinutosti oko inflacije i oštrijih poteza Feda. 

U međuvremenu, vjeruju da bi tvrtke trebale imati dovoljno cjenovne moći da rastuće troškove prenesu na potrošače, što znači da bi marže mogle biti bolje od očekivanog. “Bolje od očekivanih zarada i znakovi vršnih stopa, u kombinaciji s medvjeđim pozicioniranjem ulagača, podupiru pozitivnu [drugu polovicu] rizik/nagradu”, napisali su.

Iako je Citi snizio svoj cilj za kraj godine za S&P 500 na 4200 s 4700, on je još uvijek puno viši od mnogih drugih kolega. Indeks je nakon zatvaranja u četvrtak završio na 3785.38 bodova.

Pišite Evie Liu na [e-pošta zaštićena]