Ljetni uspon burze završio je u petak dok su ulagači probavljali oštre komentare predsjednika Federalnih rezervi Jeromea Powella u sjedištu središnje banke godišnji simpozij u Jackson Holeu, Wyo.
Powell je jasno dao do znanja da borba protiv inflacije glavni je prioritet Fed-a i da će, čak i ako je potreban neki "bol", središnja banka nastaviti podizati kamatne stope i smanjujući svoju bilancu "neko vrijeme."
S&P 500 pao je u sva tri dana trgovanja od govora i sada je pao za preko 5% u odnosu na cijenu na zatvaranju u četvrtak. Teška tehnologija Nasdaq, koji je osjetljiviji na politiku Feda, pao je gotovo 7% u istom razdoblju.
Paul Christopher, voditelj strategije globalnog tržišta u Wells Fargo, napisao je u istraživačkoj bilješci od utorka da su tijekom ovoljetnog rasta dioničkog tržišta ulagači očekivali da će se Fed "okrenuti" smanjenju kamatnih stopa zbog rastućih strahova od recesije. Ali Powellov govor brzo je promijenio to gledište, uzrokujući pad dionica ovaj tjedan.
“Poruka s ekonomskog simpozija globalne središnje banke prošlog tjedna u Jackson Holeu, Wyoming, bila je da će tvrdoglava inflacija zahtijevati nastavak agresivne politike u većini zemalja. Fedova poruka za SAD bila je posebno jasna po ovom pitanju”, napisao je.
Tijekom 2022. Fed je bio podizanje kamatnih stopa u pokušaju hlađenja gospodarstva i smanjenja potrošačkih cijena, a sve bez poticanja recesije. Ali do sada, njezini napori nisu doveli do velikog zastoja, uz inflaciju blizu 40-godišnjeg maksimuma prošli mjesec.
To znači da je nedavni pad burze dobrodošla vijest za dužnosnike Feda kojima je potreban pad cijena imovine ako žele staviti inflaciju pod kontrolu.
Pad cijena dionica znak je da je tržište primilo pravu poruku: Fed je prije svega usredotočen na inflaciju i trebalo bi očekivati restriktivan politički stav barem do kraja godine.
Kao rezultat toga, dužnosnici Feda slavili su negativnu reakciju tržišta na Powellove komentare.
"Zapravo sam bio sretan što sam vidio kako je primljen govor predsjednika Powella u Jackson Holeu", rekao je Neel Kashkari, predsjednik Banke saveznih rezervi Minneapolisa, za Bloombergovu Tracy Alloway i Joea Weisenthala na Odd Lots podcast ovaj tjedan. "Ljudi sada shvaćaju ozbiljnost naše predanosti vraćanju inflacije na 2%."
Kashkari je istaknuo da nakon što je Fed lipanjski sastanak, sudionici na tržištu dobili su pogrešnu predodžbu o izdržljivosti Fedovih mjera za borbu protiv inflacije, što je dovelo do porasta dionica od otprilike 17% od lipnja do sredine kolovoza.
"Sigurno nisam bio uzbuđen vidjeti kako se burza oporavlja nakon našeg posljednjeg sastanka Saveznog odbora za otvoreno tržište", rekao je. “Zato što znam koliko smo svi predani smanjenju inflacije. I nekako mislim da su tržišta to pogrešno shvatila.”
Kashkari nije prvi dužnosnik Feda koji naglašava da cijene imovine, uključujući cijene dionica, moraju pasti kako bi se smanjila inflacija.
U travnju je Bill Dudley, bivši predsjednik Federalnih rezervi New Yorka, napisao članak pod naslovom “Ako dionice ne padnu, Fed ih treba prisiliti” u kojem je elaborirao kako bi dio Fedovog cilja pri podizanju kamatnih stopa trebao biti smanjenje cijena dionica jer one utječu na to kako Amerikanci misle o svom bogatstvu, a time i na to kako troše.
"Na ovaj ili onaj način, da bi inflaciju stavio pod kontrolu, Fed će morati povećati prinose na obveznice i sniziti cijene dionica", objasnio je Dudley.
Jeffrey Roach, glavni ekonomist LPL Financiala, izjavio je za Bogatstvo da su Powellov govor i komentari sadašnjih i bivših dužnosnika Fed-a dokaz opredijeljenosti središnje banke da "zdjelu za punč drži dalje od stola".
Roachova metafora o "zdjeli za udarac" potječe iz bivšeg predsjednika Fed-a William McChesney Martin, koji je u govoru Udruzi investicijskih bankara 1955. rekao da je Fed, kada snižava stope, u poziciji “pratioca koji je naredio da se ukloni zdjela za punč baš kad se zabava stvarno zahuktavala”.
Roach tvrdi da su Fedovi pokušaji da potakne gospodarski rast u proteklom desetljeću smanjenjem kamatnih stopa i kvantitativnim popuštanjem (QE)—politikom u kojoj središnja banka kupuje hipotekarne vrijednosne papire i državne obveznice kako bi povećala pozajmljivanje i ulaganja—započeli zabavu u rizičnu imovinu.
Ove godine Fed-ovo povećanje kamatnih stopa prekinulo je tu zabavu, ali ulagači su mislili da bi se punchbowl (niske kamatne stope i QE) mogao vratiti zbog straha od recesije. Govor u Jackson Holeu jasno je rekao da se to vjerojatno neće dogoditi u skorije vrijeme.
Iako uklanjanje zdjele za bušenje možda neće biti dobro za ulagače, možda će biti potrebno smanjiti inflaciju jer tržište rada ostaje vruće. Roach je primijetio da je u srpnju broj otvorenih radnih mjesta po nezaposlenoj osobi skočio natrag blizu svog vrhunca u ožujku.
“Još uvijek postoje otprilike dva slobodna radna mjesta za svaku osobu koja je dostupna za rad. Dakle, za sada, Fed ima više razloga da nastavi oštro govoriti o svom mandatu za borbu protiv inflacije”, rekao je.
Jim Reid iz Deutsche Bank također je napisao u utorak u bilješci o istraživanju da Fed pokušava izbjeći "ponavljanje grešaka iz 1970-ih" nastavljajući s agresivnim povećanjem stopa dok inflacija ne bude dobro pod kontrolom.
Slabost tržišta nakon Fedovih komentara nije iznenađujuća s obzirom na ovaj agresivni politički stav, rekao je David Bahnsen, glavni investicijski direktor The Bahnsen Group, tvrtke za upravljanje imovinom Bogatstvo.
"Tržište se bori s nizom različitih naslova od smjera inflacije do neizvjesnosti politike Federalnih rezervi i toga kako će korporativne zarade proći tijekom ostatka godine, a svi ti čimbenici pokretači su volatilnosti", rekao je.
Jason Draho, voditelj raspodjele imovine u UBS Global Wealth Management, zauzeo je sličan ton u istraživačkoj bilješci od utorka, rekavši da bi se ulagači trebali pripremiti za "tržišni režim visoke volatilnosti".
Ova je priča izvorno predstavljena na Fortune.com
Izvor: https://finance.yahoo.com/news/stock-market-tanked-since-jerome-211327050.html