Burza je raspoložena za rast, čak i ako to prkosi logici

Veličina teksta

Oh, kakvu razliku može učiniti nekoliko jednostavnih riječi.

“Proces dezinflacije je započeo,” rekao je predsjednik Federalnih rezervi Jerome Powell na tiskovnoj konferenciji u srijedu, a time i burza je uzela maha, budući da su ulagači cijenili nižu vrhunsku stopu saveznih fondova i veće izglede za smanjenje stope u drugoj polovici 2023. Čak i neimpresivna izvješća o zaradi Big Tech-a poduzeća i izvješće o užarenim poslovima u petak nije mogao ugroziti skup.

Za tjedan dana,

S&P 500
porastao 1.6%, the

Dow Jones industrijski prosjek
skliznula 0.2%, a

Nasdaq Composite
pobijedio ih je sve s porastom od 3.3%. Na rubu je ulaska u bikovsko tržište, porast od gotovo 20% u odnosu na najnižu vrijednost od 28. prosinca.

Jedna stvar koju su potvrdili podaci o radnim mjestima jest da je teško vidjeti recesiju, koliko god škiljili. Objava objavljena u petak ujutro pokazala je da je američko gospodarstvo u siječnju povećalo sezonski prilagođenih 517,000 nepoljoprivrednih platnih spiskova, što je više nego udvostručilo rast broja radnih mjesta koji očekuju ekonomisti. Stopa nezaposlenosti od 3.4% najniža je u gotovo 54 godine. Unatoč tome, prosječne plaće po satu porasle su za 4.4% iz godine u godinu, sporije od rasta od 4.8% do prosinca. To je obećavajući znak da se rast plaća može usporiti bez rasprostranjenog gubitka radnih mjesta — i usporavanja gospodarstva.

Još uvijek postoji velika nepovezanost u tržišnoj logici. Ako tržište rada i gospodarstvo izdrže, tada Fed vjerojatno ne bi bio sklon snižavanju kamatnih stopa u zadnjoj polovici 2023., kao što implicira određivanje terminskih cijena. Moglo bi biti potrebno stvarno pogoršanje ekonomskih podataka da potakne središnju banku na akciju. Drugim riječima, teško je zamisliti scenarij osim da stope ostanu više dulje - podizanjem prinosa na obveznice i pritiskom na vrednovanje dionica - ili razočaravajućim rastom, koji povlači zaradu prema dolje.

Nemojte to reći tržištu. Trenutno, sve što vidi je ublažavanje financijskih uvjeta, gospodarstvo u dobrom stanju i umjerenu inflaciju. Toliko da je porast od početka godine bio vođen isključivo optimizmom u obliku povećanja višestrukih vrijednosti. Omjer cijene/zarade indeksa S&P 500 porastao je za 8% ove godine iako su očekivana zarada pala za 1%. Raspoloženje je izrazito rizično, a onda i malo: male kapitalizacije nadmašuju velike, a rast nadmašuje vrijednost. The

ARK Inovacija
burzovni fond (ticker: ARKK) je gore 42% u 2023. godini.

Ulagači moraju biti izbirljivi, kaže Evan Brown, voditelj strategije za više sredstava u UBS Asset Managementu. Otišao je u 2023. ne očekujući recesiju, ukazujući na snagu američkog tržišta rada, poboljšanje uvjeta u Europi i Kini te američke potrošače i tvrtke koji su manje osjetljivi na kamatne stope nego prije deset godina. Njegova prognoza nije za munjevit rast, već za globalno gospodarstvo koje samo ostaje.

Brown očekuje da će Fed pauzirati dizanje kamata u nadolazećim mjesecima i duže zadržati više kamatne stope. To bi trebalo držati poklopac na P/E višestrukom indeksu S&P 500 i favorizirati vrijednosno orijentirane dionice. Sveukupna slika ne ostavlja Browna baš ni bikovski ni medvjeđe, barem što se tiče razine indeksa. "Bolje je da birate svoja mjesta", kaže.

Gdje god bili.

Pišite Nikole Jasinskog na [e-pošta zaštićena]