(Bloomberg) — Tržište obveznica približava se recesiji u SAD-u iduće godine, a trgovci se klade da će dugoročna putanja kamatnih stopa biti niža iako su Federalne rezerve još uvijek zauzete podizanjem referentne stope.
Najčitanije s Bloomberga
Dugogodišnji prinosi na trezorske obveznice već su ispod prekonoćnog referentnog raspona Fed-a — trenutno 3.75% do 4% — i još uvijek postoji dodatni postotni bod povećanja središnje banke u cijeni u narednim mjesecima. Također se pojavila aktivnost na tržištu opcija koja sugerira da se neki štite od rizika da bi se kamatne stope na kraju mogle prepoloviti u odnosu na njihovu trenutnu razinu.
Umjesto da čekaju uvjerljive ekonomske dokaze da će ovogodišnje frenetično monetarno pooštravanje dovesti do recesijskih uvjeta u 2023., ulagači su kupovali obveznice — stajalište koje među ostalima zagovara Pacific Investment Management Co.
"Politika Feda je dinamična i oni još uvijek signaliziraju da će ići više", rekao je Gregory Faranello, voditelj američkog trgovanja kamatnim stopama i strategije u AmeriVet Securities. "Ali tržište trguje kao da mu je ugodnije da Fed završi igru."
Potražnja za trezorskim obveznicama s dužim dospijećem ovog je tjedna povukla stopu na 10-godišnje i 30-godišnje vrijednosne papire ispod donje granice Fed-ovog noćnog raspona. Uz početne stope koje se drže relativno stabilne, došlo je do intenziviranja najizraženije inverzije krivulje prinosa u četiri desetljeća — naširoko promatranog pokazatelja potencijalne ekonomske nevolje koja dolazi.
“Narativ pokazatelja recesije je jak, ali iz perspektive Feda on je dio rješenja”, rekao je Faranello.
Američko gospodarstvo - a posebno tržište rada - do sada se pokazalo prilično otpornim na povećanje kamatnih stopa Fed-a, čiji je cilj pokušaj obuzdavanja visoke i naizgled postojane inflacije. Ulagači će stoga pozorno pratiti mjesečno izvješće o zapošljavanju koji će biti objavljeno sljedećeg petka u potrazi za znakovima pucanja ili indikacijama o tome može li to utrti put Fed-u da promijeni svoju politiku.
Pažljivo će proučiti riječi predsjednika Fed-a Jeromea Powella i njegovih kolega, koji će sljedeći tjedan javno govoriti posljednji put prije nego što krenu u uobičajeno razdoblje zamračenja uoči sastanka o politici Fed-a od 13. do 14. prosinca. Iako su zapisnici s njihovog posljednjeg sastanka pokazali da će uskoro vjerojatno usporiti tempo pooštravanja, dužnosnici su bili čvrsti u ponavljanju potrebe da se kamatne stope pomaknu iznad trenutnih razina.
U ovoj fazi ciklusa, Fed-ovo buđenje moglo bi se pokazati manje učinkovitim od tona podataka, s obzirom na očekivanja postupnog usporavanja pooštravanja politike s ovog mjesta usred uvjerenja da je inflacija dosegla vrhunac i da se otvaranje radnih mjesta usporava.
Opseg povećanja na dugoročnom tržištu obveznica upravo sada – i dubina inverzije krivulje prinosa – znači da bi moglo doći do nekih turbulencija za državne obveznice jer se trgovci kreću nizom podataka najviše razine u narednom tjednu, a ne samo izvješće o poslovima. Oklade na recesiju mogle bi pronaći potporu u prognoziranom smanjenju ISM-ovog pokazatelja proizvodnje, dok će izvješće o osobnom dohotku i potrošnji pokazati kako se stvari razvijaju s izdacima za osobnu potrošnju, Fed-ovom preferiranom mjerilu inflacije. Predviđeno je i objavljivanje podataka o broju otvorenih radnih mjesta.
Trenutačne cijene na swap tržištu pokazuju da će efektivna stopa fondova porasti na oko 5% do sredine sljedeće godine, nakon čega slijedi povlačenje koje je spušta za više od pola postotnog boda niže do početka 2024. No neki se klade na mnogo oštriji preokret. , s trgovinama ovog tjedna vezanim uz terminske stope osiguranog prekonoćnog financiranja usmjerene na mogućnost pada na 3% ili čak 2% do kraja 2023. ili početkom 2024.
Ipak, u nekim krugovima postoji otpor trenutnom konsenzusu na tržištu obveznica o Fed-u, gospodarstvu i, naravno, konačnom povratku niske inflacije sljedeće godine. Ovaj je tjedan Goldman Sachs Group Inc. rekao da će se 10-godišnji trgovati iznad 4% do 2024. budući da su očekivanja o smanjenju stopa iduće godine oborena jer gospodarstvo nije ušlo u recesiju, a inflacija ostaje visoka.
To je ipak daleko od središnjeg pogleda. Tržišne cijene sugeriraju da čak i ako sam Fed još ne mijenja svoju politiku, mnogi ulagači sve više okreću pogled od rizika neumoljivih povećanja Fed-a prema mogućem gospodarskom padu.
Što treba paziti
Ekonomski kalendar:
28. studenoga: Dallas Fed indeks proizvodne aktivnosti
29. studenoga: Conference Board povjerenje potrošača; FHFA indeks cijena nekretnina
30. studenog: ADP zapošljavanje; MBA hipotekarni zahtjevi; bruto domaći proizvod trećeg tromjesečja; prethodna bilanca robne razmjene; zalihe na veliko i malo; MNI Chicago indeks menadžera nabave; prodaja kuće u tijeku; JOLTS otvaranje radnih mjesta; Fed bež knjiga
01. prosinca: Izvješće o osobnim prihodima i potrošnji, uključujući PCE; tjedni zahtjevi za nezaposlene; ISM proizvodnja
02. prosinca: Mjesečno izvješće o poslovima
Kalendar hranjenja:
28. studenog: John Williams iz New York Feda; James Bullard iz St. Louisa Fed
30. studenog: Predsjedavajući Jerome Powell; Guvernerice Lisa Cook i Michelle Bowman
01. prosinca: potpredsjednik za nadzor Michael Barr; Lorie Logan iz Dallas Fed-a; Strijelac
02. prosinca: Charles Evans iz Chicago Feda
Kalendar aukcija:
28. studenog: računi za 13 i 26 tjedana
29. studenoga: računi za 52 tjedna
30. studenoga: računi za 17 tjedna
01. prosinca: računi za 4 tjedna, 8 tjedana
Najčitanije s Bloomberg Businessweeka
© 2022 Bloomberg LP
Izvor: https://finance.yahoo.com/news/treasury-market-big-recession-trade-210000434.html