Sestre blizanke sumorne znanosti

Brojke inflacije su prisutne i rastu, ali prinosi na obveznice padaju.

Komplicirano je. Čini se da predsjednik Fed-a Jerome Powell pokazuje da više kamatne stope (smišljene za borbu protiv inflacije) neće biti dopušteno rasti tako brzo. Malo se povukao iz kolovoškog "mora biti bol!" primjedbe koje je dao u Jackson Holeu.

Smiješno je jer se čini da nedavne mjere za inflaciju sugeriraju da se pogoršava, ali tržište obveznicama to želi ignorirati i nastaviti s dobrim osjećajem koji dobiva iz nedavnih Powellovih komentara. Jesu li oni koji kupuju obveznice ikada pogriješili u ovakvim stvarima?

Oni s diplomama ekonomije, koji sada uživaju u dobro plaćenim poslovima u investicijskim bankama, ujutro gledaju u svoja prijenosna računala i govore sebi: “Ovo JE tužna znanost. Trebao sam diplomirati filozofiju.”

Škotski filozof Thomas Carlyle skovao je izraz "tužna znanost" kada je pisao o ekonomiji. Njegova je teza bila da će broj ljudi na svijetu uvijek rasti brže od količine proizvedene hrane. Tužan.

Evo grafikona CBOE 30-godišnjeg indeksa prinosa američkih državnih obveznica:

Prinos je dosegao vrhunac ranije ove godine na 4.4%, a sada je pao na 3.56% jer su se kupci obveznica entuzijastično vratili na tržište. Imajte na umu da unatoč padu ovaj grafikon ima prinose koji su ostali u osnovnom uzlaznom trendu. Najniža vrijednost u 2020., ne tako davno za sektor fiksnih prihoda, bila je ,85%.

Grafikon točka i brojka za CBOE 10-godišnji indeks prinosa američkih državnih obveznica izgleda ovako:

Početkom 2020. godine 10-godišnji prinos iznosio je ,40%. U 2022. dosegnuo je vrhunac od 4.30%. Taj spektakularni potez bio je rezultat odbacivanja ulagača u obveznice. Sada, krajem 2022., kupci su se vratili i prinos je ponovno pao na 3.506%.

Grafikon točka i brojka za CBOE 5-godišnji prinos američke državne blagajne je ovdje:

Trend rasta prinosa na 5-godišnjem roku nije nikamo nestao. To je najniža stopa u 2020. od 20% i nedavni vrhunac od 4.40%. Kupnja obveznica koja je posljednjih tjedana nadjačala prodavače vratila je prinos na 3.66 posto.

Evo grafikon točka i brojke za dvogodišnji prinos američke riznice:

Prinos je dosegao 13% u 2020., a nakon što je prije nekoliko tjedana dosegao vrhunac od 4.50%, sada iznosi 4.28%. Glavna stvar o ovom grafikonu je kako se 2-godišnji prinos vratio iznad linije silaznog trenda koja datira iz ere Paula Volckera iz ranih 1980-ih. Do sada, taj trend povratka prema gore ostaje netaknut, što je zabrinjavajuća misao za pravog ekonomista.

Sve gore navedeno podliježe riječima Jeromea Powella i što god odražava sljedeći indeks potrošačkih cijena, između ostalih čimbenika.