Dvije riječi koje bi mogle preokrenuti S&P 500

Wall Street je nervozan zbog velikog govora šefa Federalnih rezervi Jeromea Powella u petak u Jackson Holeu, Wyo. Uspon S&P 500 našao se pod pritiskom zajedno s promjenom izgleda u korist još jednog povećanja kamatne stope od 75 baznih bodova 21. rujna.

X

Ali čega se zapravo treba bojati od Powellova govora? Uostalom, predsjednik Fed-a suspendirao je daljnje smjernice na svojoj konferenciji za novinare 27. srpnja. Zbog toga je dvojbeno da će zauzeti stranu po pitanju veličine sljedećeg povećanja stope.

Brine se da će Powell pokušati poništiti golublji dojam koji je ostavio svojim Konferencija za novinare 27. srpnja. Ti komentari pomogli su porastu indeksa S&P 500 za čak 18% u odnosu na najnižu razinu od 16. lipnja, izašavši s medvjeđeg tržišta.

Ipak, Powell će ostati pri svom optimističnom stajalištu da Fed još uvijek ima priliku stvoriti relativno meko prizemljenje američkog gospodarstva. I dok kreatori politike možda nisu divlji zbog rasta burze, koji djeluje protivno njihovim naporima da ohlade gospodarstvo i smanje inflaciju, Powell je previše razborit da izravno cilja na cijene dionica.

Dakle, što bi Powell mogao reći da bi moglo poremetiti S&P 500? Ove dvije riječi: "1970-e."

Lekcija povijesti Federalnih rezervi

U značajnom govoru 21. ožujka, Powell je prošetao kroz povijest Fed-ovih mekih slijetanja kako bi potkrijepio svoju tvrdnju da bi sadašnje pooštravanje moglo polučiti sličan rezultat. Powell je naveo 1965., 1984. i 1994. kao dokaz da pooštravanje Fed-a ne mora rezultirati recesijom.

Također je naveo pooštravanje Federalnih rezervi od 2015. do 2019. kako bi podupro svoj slučaj. I dok je 2020. uslijedila recesija, krivnja je snosila Covid, a ne Fed.

Zapisnici sa sastanka Federalnih rezervi smanjuju velike izglede za povećanje tečaja

Sada neki ekonomisti misle da bi Powell mogao odlučiti održati nešto manje poticajnu lekciju iz povijesti. Nomurini ekonomisti Aichi Amemiya i Robert Dent napisali su u svom pregledu Jackson Holea da bi Powellov govor mogao sadržavati “naglasak na iskustvu iz 1970-ih”.

“Brojni sudionici Fed-a nedavno su ukazali na tu eru s određenom razinom opreza, obično kako bi naglasili svoju sklonost izbjegavanju 'stani i kreni' puta pooštravanja”, napisali su.

'Stegnutiji za duže' Fed?

Osim neposredno prije pandemije, posljednji put kada je nezaposlenost pala na samo 3.5% bilo je 1969. godine. Fed je odgovorio povećanjem ključne kamatne stope na 9% kako bi pokušao skratiti nalet inflacije uzrokovane plaćama.

Ipak, Fed je promijenio smjer 1970. godine. Srezao je stopu saveznih fondova na manje od 4% do početka 1971. To je pomoglo podići stopu nezaposlenosti na 6%. Ali to "nije bilo dovoljno visoko da ublaži pritiske na plaće", napisala je glavna financijska ekonomistica Jefferiesa Aneta Markowska u bilješci od 3. lipnja.

“Fed nije stvorio dovoljno zatišja da stisne inflaciju i stabilizira inflacijska očekivanja”, napisala je. Kreatori politike ponovili su istu pogrešku sredinom 1970-ih, agresivno krenuvši i uzrokujući još jednu recesiju, ali su zatim prerano popustili i dopustili inflacijskim pritiscima da se ponovno jave.”

Pouka, po mišljenju Markowske: "Kad se suoči s povratnom spregom između cijena i plaća, Fed mora ostati stroži dulje."

"Čvrstije za duže" posljednja je poruka koju investitori žele čuti, a pojam koji Powell vjerojatno neće dotaknuti. To je zato što je porast S&P 500 barem djelomično izgrađen na nadi da će Fed prestati dizati stope početkom 2023. i okrenuti se ka smanjenju stopa oko sredine godine.

Olakšavanje financijskih uvjeta

Financijska tržišta već očekuju preokret Fedovih stezanja. To je zauzvrat imalo učinak ublažavanja financijskih uvjeta, što se odrazilo na niže tržišne kamatne stope i više S&P 500, Dow Jones Industrial Average i Nasdaq.

Zapisnik iz Federalnih rezervi Sastanak od 26. do 27. srpnja istaknuo je "značajan rizik" da bi se "povišena inflacija mogla ukorijeniti ako javnost počne dovoditi u pitanje odlučnost Odbora da dovoljno prilagodi stajalište politike".

U zapisniku je navedeno: "Ako bi se ovaj rizik ostvario, to bi zakompliciralo zadatak vraćanja inflacije na 2% i moglo bi značajno povećati ekonomske troškove toga."

CPI stopa inflacije konačno pada — mnogo više od očekivanog

Kako bi riješio ovaj rizik - da nedavno ublažavanje financijskih uvjeta održava inflaciju višom nego inače - Powell bi možda želio usaditi više sumnje da će Fed zaokrenuti smanjenje stope uskoro.

To možda neće biti sjajno za S&P 500 ili američko gospodarstvo u bliskoj budućnosti. Međutim, pišu ekonomisti Nomure, Powell može tvrditi da neuspjesi Fed-a u 1970-ima i eventualni "odlučni napori Fed-a da smanji inflaciju" pod predsjedavajućim Paulom Volckerom pokazuju da će se kratkoročna bol isplatiti.

Svakako pročitajte IBD-ove Big Picture nakon svakog dana trgovanja kako biste dobili najnovije informacije o prevladavajućem trendu na burzi i što to znači za vaše odluke o trgovanju.

Slijedite Jeda Grahama na Twitteru @IBD_JGraham za pokrivanje ekonomske politike i financijskih tržišta.

MOŽDA TI SE TAKOĐER SVIDI:

IBD dionica dana: Apple dobiva novu točku kupnje prije otkrivanja iPhonea 14

IBD Digital: Otključajte IBD-ove premium popise dionica, alate i analize danas

Zašto ovaj alat za IBD pojednostavljuje suhoćach Za najbolje dionice

Dobit od kratkoročnih trgovina: IBD SwingTrader

Pronađite najbolje današnje zalihe za rast s IBD 50