SAD su imale 6 mjeseci ekonomskog pada. Dakle, koja je definicija recesije?

Prva procjena BDP-a za drugo tromjesečje objavljena u četvrtak nagovijestila je pad od 2 posto. S izvješćem o prvom tromjesečju, to znači da je prva polovica 1. zabilježila negativan rast, čak i ako je drugo tromjesečje bilo blagi napredak u odnosu na prvo. Postoji velika vjerojatnost da smo u recesiji, ali evo zašto još ne možemo biti sigurni.

Vidjeli smo dosta upozorenja o slabom gospodarskom rastu SAD-a od strane obrnuta krivulja prinosa na medvjeđe tržište dionica. Također, GDPNow model Atlanta Feda trebao bi dobiti neke zasluge za rano pozivanje na slab rast u drugom kvartalu.

NBER-ova definicija recesije

Dvije četvrtine negativnog rasta, kao što smo do sada vidjeli u 2022., dobro je pravilo za prepoznavanje recesije. Međutim, Nacionalni ured za ekonomska istraživanja (NBER) donosi posljednju odluku. To može potrajati dok pregledaju sve podatke i rane procjene, kao što smo vidjeli jutros, budu poboljšane tijekom sljedećih mjeseci.

Ovo je recesija NBER-a definicija:

Značajan pad gospodarske aktivnosti koji se širi po cijelom gospodarstvu i koji traje više od nekoliko mjeseci.

Pogledajmo elemente toga u detalje.

Tri razmatranja

Trajanje

NBER temeljno razmatra tri stvari kada naziva recesiju. To su dubina, rasprostranjenost i trajanje svakog gospodarskog pada. S obzirom da smo vidjeli 6 mjeseci negativnog rasta američkog gospodarstva, test trajanja je vjerojatno ispunjen.

Dubina

Dubina pada ostaje ključno pitanje. S padom gospodarskog rasta od oko 1% do 2% do sada u 2022., ovo je prilično plitak pad. Nazvati trenutni pad gospodarskog rasta "značajnim padom" može biti pretjerano.

Često recesije mogu dovesti do pada gospodarstva za oko 5% ili više. Dakle, ako je ovo recesija, onda je plitka, barem zasad. Nedostatak stvarne dubine ovog pada mogao bi spriječiti NBER da ga još nazove recesijom. Međutim, ako se ovaj pad nastavi, NBER bi mogao biti prisiljen nazvati ga recesijom bez obzira na to.

difuzija

Zatim je difuzija najsloženiji od tri dijela NBER-ove definicije. Jasno je da neki sektori gospodarstva, poput putovanja i energetike, danas stoje relativno dobro.

S druge strane, vidjeli smo velike promjene u trgovini, a sada i usporavanje u maloprodajnom, automobilskom i stambenom sektoru, kao i usporavanje poslovnih ulaganja općenito. Ovaj mješoviti uzorak nije neobičan. Različiti dijelovi gospodarstva rijetko se kreću zajedno. Recesije se često događaju kad neki sektori procvatu. 1970-e i 1980-e su dobri primjeri. Gospodarstvo je zahvatilo nekoliko recesija, ali je energetska industrija cijelo vrijeme bila relativno dobra.

Što će NBER učiniti?

Stoga ćemo morati pričekati neko vrijeme da vidimo hoće li NBER ovo nazvati recesijom. To nije jednostavan poziv. Ako ovo nazovu recesijom, zasad je plitka u usporedbi s većinom primjera u novijoj povijesti. U određenom smislu, to je dobra vijest za tržišta, duboka recesija je veći problem.

To možda nije važno za tržišta

Unatoč tome, dok je imenovanje recesije rasprava, ekonomska situacija u SAD-u za 2022. do sada je prilično jasna. Trenutno vidimo kombinaciju opadajućeg rasta i vrlo visoke inflacije. To je u biti stagflacija, pogotovo ako potraje.

Radi li se o recesiji više je akademska rasprava. Budući da se očito radi o dokazano toksičnoj mješavini za financijska tržišta, pogotovo jer smo u 2022. ušli s relativno optimističnim razinama vrednovanja.

Pitanje za ostatak 2022. je hoće li se inflacija značajno smanjiti i ako se rast nastavi, to je ono što će vjerojatno pokretati tržišta, a ne tehnički poziv na bilo kakvu povijesnu ili tekuću recesiju.