(Bloomberg) – Sve je teže nositi se s nekim od najvažnijih svjetskih roba jer sve, od geopolitičkih previranja do razmjene, tjera trgovce da žure prema izlazu, brzo crpeći likvidnost.
Najčitanije s Bloomberga
Cijene materijala poput sirove nafte, plina, pšenice i metala postale su alarmantno nestalne jer se pojavljuje jaz između kupaca i prodavača koji se suočavaju s velikim poteškoćama u financiranju. Tržišta su uznemirena strahom da će ruska invazija na Ukrajinu ograničiti tokove roba, iako je u mnogim slučajevima nakon skupova ubrzo uslijedio pad cijena.
Neugodna cjelotjedna obustava trgovanja niklom na Londonskoj burzi metala primjer je zaustavljanja tržišta nakon ekstremnih kretanja cijena. Likvidnost ne postoji jer neki dileri pokušavaju zatvoriti pozicije usred problematičnog ponovnog otvaranja trgovine kritičnim metalom.
Osobito je teško odrediti volatilnost jer se čini da neki potezi prkose temeljima, a hedge fondovi napuštaju dugoročne bikovske oklade baš u trenutku kada ponuda izgleda najteža u posljednjih nekoliko godina. Trgovcima je sve teže nabaviti jeftine terete zbog velikih marži i ograničenja kreditnih linija.
"Volatilnost kao klasa imovine sada je ogromna, a povrh toga imate i neke ozbiljne operativne probleme", rekao je Ilia Bouchouev, partner Pentathlon Investmentsa i pomoćni profesor na Sveučilištu New York. “To je začarana petlja u kojoj volatilnost prisiljava tvrtke na smanjenje pozicija, što znači da je ono što je ostalo na tržištu prisilno trgovanje. To zauzvrat doprinosi još većoj volatilnosti.”
Zločin metala
Nedostaci ukrajinskog rata su pojačani povijesnim nikla kratkim stiskom. LME je obustavio trgovanje jer su cijene porasle 250% na rekord, otkazujući transakcije od gotovo 4 milijarde dolara.
To je izazvalo uzbunu među ulagačima koji su stajali na dobitku od bikovskih oklada prije prošlotjednog zatvaranja - a zapreke s ponovnim otvaranjem jedva da su popravile raspoloženje. Mnogi ulagači koji su ranije bili bikovi sada su u dugom redu prodavača koji trpe oštar pad cijena dok čekaju kupce.
Do kasno u četvrtak, gotovo 3.3 milijarde dolara nikla je bilo u ponudi po limitiranoj cijeni, ali nije bilo niti jedne ponude u knjizi narudžbi LME-a. Toga su dana na elektroničkom tržištu održana samo dva trgovanja. Nelikvidnost zabrinjava potrošače koji koriste nikal u nehrđajućem čeliku i baterijama za električna vozila.
Postoje znakovi zaraze jer trgovina drugim metalima također pada. To je loša vijest za proizvođače i krajnje korisnike jer bi ih mogla ostaviti izloženima nasilnijim promjenama cijena.
Postoje znakovi prelijevanja u specijaliziranim instrumentima koji LME trgovci koriste za upravljanje cjenovnim rizicima. Tri dugogodišnja sudionika na tržištu opcija izjavila su da je posljednjih dana postalo mnogo teže osigurati ponude od dilera i da su razlike u trgovanju između ugovora sve nestalnije.
U aluminiju, trgovci kažu da oskudna likvidnost izaziva divlje pomake u cijenama između ključnih ugovora, kao što je raspon od gotovine do tri mjeseca. Za taj raspon, koji je u četvrtak iznosio oko 17 dolara, ponude i ponude sada se često razlikuju u stotinama dolara.
Trgovci kažu da je jaz posljedica elektroničkih ponuda koje su vjerojatno dali algoritamski trgovci, jer u praksi širenje ne bi trebalo doseći tako ekstremne razine. No, s niskom likvidnošću i povlačenjem mnogih specijaliziranih trgovaca i hedge fondova, ti nalozi s niskom kuglom često su jedini koji se pojavljuju na ekranu.
Sirovi kaos
Postoje jasni znakovi da se trgovci povlače. Kombinirane otvorene kamate na glavne ugovore o sirovoj sirovoj i rafiniranim proizvodima dosegnule su najniže od 2015. Gotovo 1 milijardu barela ugovora je likvidirano u razdoblju u kojem je Brent nakon 16 uzastopnih oscilacija unutar dana od 5 dolara po barelu - najduži takav ciklus ikada.
"Kada se cijene mogu kretati 10 dolara po barelu u bilo kojem smjeru tri puta dnevno, nitko ne može uskladištiti rizik preko noći i market makeri nestaju", rekli su analitičari Energy Aspects, uključujući Amritu Sen.
Klirinške kuće povećale su početne marže - trgovci kolateralom daju za financiranje svojih pozicija. U slučaju plinskog ulja, to je značilo da su trgovci morali skupiti gotovo dvostruko više novca da bi trgovali istim iznosom.
Trgovci su rekli da smanjuju pozicije i ne zadržavaju ih tako dugo zbog volatilnosti.
Plinski metež
Jednog dana ovog mjeseca, referentni europski plin trgovao se u rasponu od 140 eura (155 dolara) po megavat-satu - više nego što sada košta ugovor. Uz ljuljačke koje zastrašuju trgovce, otvoreni interes je blizu najniže vrijednosti u dvije godine.
Čak i prije rata u Ukrajini, europska tržišta plina i električne energije bila su iznimno turbulentna zbog zabrinutosti zbog zimske krize u opskrbi. Rastući troškovi prisilili su njemačkog energetskog diva Uniper SE da posudi 11 milijardi dolara kako bi platio pozive za smanjenje marže. Njemačka komunalna tvrtka Steag GbmH i norveški Statkraft AS također su morali povećati likvidnost.
Vrhunske cijene plina "zahtijevaju značajan novac", rekao je Alfred Stern, koji vodi austrijsku naftnu i plinsku tvrtku OMV AG. "Do sada smo to uspjeli riješiti na prilično dobar način, ali to je bilo značajno u posljednjih nekoliko tjedana ovdje, recimo u troznamenkastim milijunima koje smo morali ubrizgati."
Trgovanje usjevima
Količina pšenice u Chicagu porasla je na početku rata u Ukrajini dok su se cijene penjale prema rekordu, ali su ovaj tjedan pale. U Kansas Cityju pšenica - vrsta koja je najbliža onome što uzgaja Rusija - otvoreni je interes najniži od 2015.
Najčitanije s Bloomberg Businessweeka
© 2022 Bloomberg LP
Izvor: https://finance.yahoo.com/news/world-biggest-commodities-markets-starting-151005458.html