Na medvjeđim tržištima dionice obično ne padaju ravnomjerno.
Tijekom proteklih 50 godina, čak iu najgorim financijskim krizama modernog doba, došlo je do kratkih relija 6.5 puta u prosjeku po medvjeđem tržištu.
Nije iznenađujuće, ove godine jest ništa drugačije. Ali sve Putem, glavni investicijski direktor Morgan Stanleya i američki kapitalni strateg Mike Wilson Upozorio ulagačima da ne upadnu u ove "zamke tržišta medvjeda".
Čak i nakon više od 20% pada S&P 500 ove godine, Wilson—koji je dobio priznanje kao svjetski vrhunski dionički strateg u najnovijem Institucionalni investitor istraživanje—vjeruje da će dionice pasti još više. Ulagači su bili previše usredotočeni na povećanje stopa Federalnih rezervi i inflaciju, tvrdi on, dok je pravi problem slabljenje gospodarskog rasta i zarade poduzeća.
"Recesija zarade sama po sebi mogla bi biti slična onome što se dogodilo 2008./2009.", napisao je Wilson u istraživačkoj bilješci od ponedjeljka. "Naš savjet - nemojte pretpostavljati da tržište određuje cijenu ovakvog ishoda dok se to stvarno ne dogodi."
Wilson vjeruje da će S&P 500 pasti na između 3,000 i 3,300 u prvom kvartalu 2023. s otprilike 3,800 danas. A do kraja sljedeće godine očekuje da će se indeks oporaviti na samo 3,900—ili čak 3,500 u "slučaju medvjeda".
No unatoč nedavnim ekonomskim predviđanjima sudnjeg dana Wall Streeta za recesiju koja je "dvostruko normalna duljina" ili čak "druga varijanta velike depresije", Wilson je rekao da će gospodarstvo vjerojatno prebroditi rastuće kamatne stope i visoku inflaciju, ili u najmanju ruku izbjeći "recesiju bilance" i "sistemski financijski rizik".
Za ulagače, s druge strane, strateg je ponudio jezivo upozorenje: "Pad cijena dionica bit će puno gori od onoga što većina ulagača očekuje."
Uspomena na kolovoz 2008.?
U svojoj bilješci od ponedjeljka, Wilson je rekao da investitori čine istu grešku koju su učinili u kolovozu 2008. - podcjenjujući rizik da će zarada poduzeća pasti.
"Iznosimo ovo jer često čujemo od klijenata da svi znaju da su zarade sljedeće godine previsoke, pa je stoga tržište to cijenilo", napisao je, referirajući se na optimistične prognoze zarade. "Međutim, sjećamo se da smo slične stvari čuli u kolovozu 2008. kada je razlika između našeg modela zarade i uličnog konsenzusa bila jednako velika."
Za neke pozadine, sredinom kolovoza 2008. američko gospodarstvo je već bilo u recesiji, a S&P 500 pao je 20% na razini godine na oko 1,300. Mnogi su ulagači počeli misliti da je najgore od medvjeđeg tržišta prošlo, ali onda je palo dno kako su korporativne zarade potonule.
Do ožujka sljedeće godine, blue-chip indeks je bio na samo 683. Wilson je napravio grafikon uspoređujući neke ključne statistike tržišta dionica od kolovoza 2008. do danas u svojoj bilješci.
U njemu je ukazao na činjenicu da je S&P 500 trenutno još uvijek visoko cijenjen od strane investitora. U kolovozu 2008. trgovalo se s približno 13 puta većom zaradom, ali danas je to 16.8 puta više.
U to vrijeme, Federalne rezerve također su već smanjile kamatne stope za 3.25% u nastojanju da spase američko gospodarstvo od onoga što će kasnije biti poznato kao Velika financijska kriza.
Danas planira nastaviti podizati stope i držati ih visokima kako bi se borila protiv inflacije. Wilson je rekao da bi ovoga puta "Fedove ruke mogle biti više vezane" visokom inflacijom, što znači da je manje sposoban spasiti dionice smanjenjem stopa ako do recesije ipak dođe.
Međugodišnja inflacija, mjerena indeksom potrošačkih cijena, u kolovozu 5.3. iznosila je 2008 posto, dok danas iznosi 7.1 posto.
Wilson ne vjeruje da će dionice doživjeti tako velik pad kao 2008. jer su tržište nekretnina i bankarski sustav na boljem mjestu, ali ipak očekuje da će S&P 500 pasti na nove najniže razine zbog ovog pada.
Čak i ako se recesija izbjegne, to možda neće biti dobra stvar za ulagače.
"Iako se neki ulagači mogu utješiti tom činjenicom kao signalom da bismo mogli izbjeći gospodarsku recesiju iduće godine—tj. 'meko slijetanje', upozorili bismo na takav ishod za ulagače u kapital jer po našem mišljenju to jednostavno znači da nema olakšanja dolazi od Fed-a iako su prognoze zarade smanjene”, napisao je Wilson.
Tijekom 2022. mnogi su se ulagači u dionice nadali da će se inflacija smanjiti, što će Fed-u omogućiti pauziranje povećanja kamatnih stopa ili čak prijeći na smanjenje stopa. No, Wilson tvrdi da će zarada trpjeti kako inflacija blijedi jer su američke korporacije mogle povećati svoju dobit podizanjem cijena i prebacivanjem dodatnih troškova na potrošače.
"Stope i inflacija možda su dosegle vrhunac, ali mi to vidimo kao znak upozorenja za profitabilnost, stvarnost za koju vjerujemo da je još uvijek nedovoljno cijenjena, ali se više ne može ignorirati", napisao je u ponedjeljak, dodajući da su se "izgledi zarade pogoršali" u posljednjih mjeseci.
Ova je priča izvorno predstavljena na Fortune.com
Više od Fortune:
Ljudi koji su preskočili cijepljenje protiv COVID-a izloženi su većem riziku od prometnih nesreća
Elon Musk kaže da mi je to što su ga obožavatelji Davea Chapellea izviždali 'bilo prvi put u stvarnom životu', sugerirajući da je svjestan izazivanja reakcije
Generacija Z i mladi milenijalci pronašli su novi način da si priušte luksuzne torbice i satove – život s mamom i tatom
Pravi grijeh Meghan Markle koji britanska javnost ne može oprostiti – a Amerikanci ga ne mogu razumjeti
Izvor: https://finance.yahoo.com/news/world-top-stock-strategist-says-183122497.html