(Bloomberg) — Bilo je to kaotično i skupo vrijeme za mnoge investitore. Ali 2022. je tek polovica gotova i priča o dionicama vjerojatno će imati još obrata prije kraja godine.
Najčitanije s Bloomberga
Nakon najgoreg prvog polugodišta od 1970., američke dionice sada se suočavaju s trostrukim udarom ljepljive inflacije, rizika recesije i prijetnje korporativnim profitima zbog pada povjerenja potrošača. Nakon što su gotovo svi na Wall Streetu pogriješili u svojim predviđanjima za 2022., ulagači su sada usredotočeni na otrovnu mješavinu koja uzrokuje stagflaciju, kao i više štete procjenama.
"Sljedećih 10% vjerojatno će biti pad, a ne rast", rekao je Scott Ladner, glavni investicijski direktor u Horizon Investments. "Brzo tržišno dno zahtijevat će zaokret u politici središnje banke, a ne mislimo da je to mogućnost u sljedećih nekoliko mjeseci."
Doista, očekuje se da će Federalne rezerve nastaviti povećavati stope dok pokušava ukrotiti inflaciju, umjesto da ispere tržište gotovinom kao što je to učinilo 2008. i 2020. — uglavnom raketnim gorivom za snažno tržište bikova koje je sada zaustavljeno .
Ova je godina već jedna od najgorih u smislu velikih dnevnih padova, s indeksom S&P 500 koji je pao 2% ili više u 14 navrata, stavljajući 2022. na popis 10 najboljih prema podacima koje je prikupio Bloomberg unatrag dva desetljeća.
Unatoč tome, CBOE indeks volatilnosti, takozvani mjerač straha, ispod je razina viđenih na prošlim medvjeđim tržištima, što sugerira da tržište još nije doživjelo ispiranje potrebno za poticanje održivog rasta.
Na temelju povijesti prošlih medvjeđih tržišta, S&P 500 bi se trebao malo oporaviti do kraja 2022. U godinama recesije, to je druga priča, sa svježim najnižim razinama.
Michael J. Wilson iz Morgan Stanleya, jednog od najglasnijih medvjeda na Wall Streetu, kaže da S&P 500 mora pasti još 15% do 20% na oko 3,000 bodova kako bi tržište u potpunosti odražavalo razmjere ekonomske kontrakcije. Za Petera Garnryja, voditelja kapitalne strategije u Saxo Bank A/S, dno je oko 35% ispod rekordne vrijednosti iz siječnja, što implicira daljnji pad od oko 17%.
“Tvrtke kao što su Tesla i Nvidia te kriptovalute moraju kapitulirati prije nego što se špekulativni ekscesi eliminiraju i dosegne dno”, rekao je Garnry.
Bikovi s Wall Streeta vide bolje drugo poluvrijeme, iako to neće biti dovoljno da nadoknadi sav dosadašnji pad. U Europi, stratezi u anketi očekuju da će Stoxx 600 zabilježiti pad od 4% na godišnjoj razini. Trenutno je u padu za oko 17%.
Test zarade
Usred sve tmurne situacije, procjene zarade ostale su relativno optimistične. To će se testirati kada američke i europske kompanije počnu izvještavati o zaradi u drugom tromjesečju za dva tjedna. Potražnja se do sada održala iako se raspoloženje potrošača pokvarilo, no nedavno je bilo znakova da se potrošnja u SAD-u smanjuje.
"Potrošnja se zadržava jer je jaz premošten uštedama prikupljenim tijekom pandemije", rekla je Anneka Treon, direktorica Van Lanschot Kempen. “A to je očito neodrživo.”
Postoji mnogo prostora za snižavanje rejtinga, a procjene globalne profitne marže smatraju se preoptimističnima. Za stratege Goldman Sachs Group Inc., marže za američke tvrtke vjerojatno će pasti sljedeće godine, bez obzira na to hoće li gospodarstvo pasti u recesiju ili ne.
U Europi su analitičari za Stoxx 600 tvrtke najoptimalniji od 2001., prema podacima Bloomberga. I dok indeks Citigroup Inc. koji prati relativni broj poboljšanja i sniženja zarade po dionici pokazuje najveća smanjenja u SAD-u od 2020., broj europskih sniženja rejtinga tek je počeo nadmašivati poraste.
Njemačka je među tržištima u opasnosti jer rusko smanjenje opskrbe plinom prijeti industrijskom srcu najvećeg europskog gospodarstva.
Snažna očekivanja zarade učinila su američke i europske procjene jeftinijima u usporedbi s dugoročnim prosjecima, dovodeći neke ulagače u iskušenje da kupe pad i potaknu kratkoročni porast. Ali u usporedbi s prinosima na obveznice, dionice, barem u Europi, ne izgledaju tako jeftino.
'Inflacija Inflacija Inflacija'
Dok su zabrinutosti zbog recesije u porastu, u srcu problema je neumoljiva inflacija. Nastavio je rasti iako središnje banke poduzimaju agresivnije korake, stvarajući jedan-dva udarca koji bi mogao biti veliki dio kritične točke recesije. Iako postoje neki pokazatelji da je vrhunac inflacije blizu, čelnici središnjih banaka nastavljaju, budući da su početkom godine optuženi da su podcijenili prijetnju.
"Inflacija je na razinama koje mnogi ljudi prije nisu iskusili, a središnje banke podižu stope na razine koje nisu viđene od prije globalne financijske krize", rekla je Caroline Shaw, upraviteljica portfelja u Fidelity Internationalu. "Pogreške u politici su vjerojatne i mogu imati veliki utjecaj na tržišta."
I na tržištima u nastajanju, ulagači kažu da moraju vidjeti kako Fed postaje manje jastreb kako bi ublažio zabrinutost. To je unatoč padu vrijednosti budući da su dionice zabilježile najlošiju izvedbu u prvom polugodištu od 1998., kada je azijska financijska kriza preokrenula tržišta, a Rusija bankrotirala. Jastrebove središnje banke i sporiji gospodarski rast posebno će pritisnuti tehnološka, izvozno orijentirana tržišta Tajvana i Južne Koreje. Njihove referentne vrijednosti dionica među najvećim su zaostacima u regiji ove godine.
"Inflacija, inflacija, inflacija", rekla je Ipek Ozkardeskaya, viša analitičarka u Swissquoteu. To će "odrediti hoćemo li vidjeti zaokret prije nego što se stvari pogoršaju ili se svijet treba pripremiti za dublji mrak u drugoj polovici godine."
Najčitanije s Bloomberg Businessweeka
© 2022 Bloomberg LP
Izvor: https://finance.yahoo.com/news/worst-stock-selloff-half-century-090513988.html