Berkshire Hathaway (BRK-A, BRK-B) Izvršni direktor Warren Buffett objavio svoje godišnje pismo dioničarima u subotu, uzimajući u obzir neke od svojih omiljenih tema o otkupu dionica, porezima, korporativnom računovodstvu i njegovom dugoročnom optimizmu u vezi s američkim gospodarstvom.
Pisanje o temi "American Tailwind" Buffett ima tako često spominjan posljednjih godina, 92-godišnjak je napisao: “U Berkshireu se nadamo i očekujte platiti mnogo više poreza tijekom sljedećeg desetljeća. Državi ne dugujemo ništa manje: američka dinamika dala je veliki doprinos svakom uspjehu koji je Berkshire postigao - doprinos koji će Berkshireu uvijek trebati. Mi računati na američkom stražnjem vjetru i, iako se s vremena na vrijeme smirivao, njegova se pogonska snaga uvijek vraćala.”
Na drugom mjestu u svom pismu, Buffett je kritizirao one koji su ga kritizirali otkup dionica, kritizirao je opsjednutost Wall Streeta "ritmovima" zarade i opisao kako će duh Berkshirea živjeti nakon što on i potpredsjednik Charlie Munger odu.
Evo sedam najvažnijih zaključaka iz Buffettova godišnjeg pisma.
'U Berkshireu neće biti cilja.'
Na godišnjoj skupštini Berkshire Hathawaya 2021., Buffett rekao dioničarima ono što su mnogi dugo sumnjali — Greg Abel, trenutno izvršni direktor Berkshire Hathaway Energy, naslijedit će Buffetta na mjestu izvršnog direktora.
Iako Buffett i Munger, koji su 99. siječnja napunili 1 godina, nastavljaju pokazivati duh i entuzijazam muškaraca mnogo mlađih od njih, život za Berkshire Hathaway nakon Warrena i Charlieja ostaje ključni fokus za ulagače.
U svom posljednjem godišnjem pismu, Buffett je ponudio dioničarima kratku povijest korporativne priče Berkshirea, koja je započela nesretnom kupnjom proizvođača tekstila Berkshire Hathaway 1965. i nastavlja se danas skupom poslovanja i ulaganja koja su zaradila 30.8 milijardi dolara operativne dobiti u 2022.
"Berkshire sada uživa glavno vlasništvo u neusporedivoj zbirci golemih i raznolikih poduzeća", napisao je Buffett. Buffett je primijetio da je 2021. bilo 128 kompanija u S&P 500 koje su zaradile više od 3 milijarde dolara dobiti — a Berkshire je bio najveći dioničar u 8 od ovih tvrtki: American Express (AXP), Američka banka (BAC), Ševron (CLC), Koka kola (KO), HP Inc. (HPQ), Moody's (OKK), Occidental Petroleum (OXY), i Paramount Global (ZA).
Dodajući podružnice u potpunom vlasništvu Berkshirea BNSF i Berkshire Hathaway Energy, Buffett je napisao: "Sve u svemu, naših 10 kontroliranih i nekontroliranih divova napušta Berkshire šire usklađen s gospodarskom budućnošću zemlje nego što je to slučaj s bilo kojom drugom američkom tvrtkom."
"Što se tiče budućnosti, Berkshire će uvijek držati brod pun gotovine i američkih trezorskih zapisa zajedno sa širokim spektrom poslovanja", napisao je Buffett. “Također ćemo izbjegavati ponašanje koje bi moglo rezultirati bilo kakvim neugodnim potrebama za gotovinom u nezgodnim trenucima, uključujući financijsku paniku i gubitke osiguranja bez presedana. Naš CEO uvijek će biti glavni direktor za rizike – zadatak koji je neodgovorno delegirati. Osim toga, naši budući izvršni direktori imat će značajan dio svoje neto vrijednosti u dionicama Berkshirea, kupljenim vlastitim novcem. I da, naši će dioničari nastaviti štedjeti i napredovati zadržavanjem dobiti.
"U Berkshireu neće biti cilja."
Što se tiče otkupa, 'matematika nije komplicirana'
Godine 2022. Berkshire Hathaway otkupio je 1.2% svojih dionica u opticaju, što je Buffett rekao dioničarima da "izravno povećava vaš interes za našu jedinstvenu kolekciju poslovanja".
Buffett je također primijetio povratne otkupe u AmExu i Appleu (AAPL) — Berkshireov najveći položaj na kraju prošle godine — povećao je vlasništvo tvrtke u svakoj tvrtki.
"Matematika nije komplicirana: kada se broj udjela smanji, vaš interes za naše brojne poslove raste", napisao je Buffett. "Svaki mali dio pomaže ako se ponovne kupnje vrše po cijenama koje povećavaju vrijednost."
Posljednjih mjeseci, kao i uvijek, otkup dionica ostao je vruće političko pitanje, s novim porezom od 1% na otkup dionica stupa na snagu u siječnju i predsjednik Joe Biden koji je početkom ove godine u svom govoru o stanju Unije predložio porez od 4% na ovu aktivnost.
Postupci i kritike za koje Buffett nije imao lijepe riječi.
“Kad vam se to kaže svi otkupi su štetni za dioničare or u zemlju, or posebno korisno za izvršne direktore, slušate ili ekonomskog nepismenog ili glupog demagoga (likove koji su ne međusobno isključivi), napisao je Buffett.
Dividende i Berkshireov 'tajni umak'
Ulagači su desetljećima proučavali Buffettove spise tražeći načine da oponašaju njegov proces ulaganja i generiraju povrate kakve su dioničari Berkshirea uživali već tri generacije.
Pišući o Berkshireovom "tajnom umaku" u ovogodišnjem pismu, Buffett je ukazao na jednostavnu varijablu: vrijeme.
Navodeći dugotrajna ulaganja Berkshirea u Coca-Colu i American Express, Buffett je istaknuo da su pozicije u obje kompanije završene prije gotovo 30 godina Berkshireu donijele dividende u 2022. u vrijednosti većoj od milijardu dolara.
“Ovi dobici od dividendi, iako su ugodni, jesu daleko od spektakularnog”, napisao je. “Ali oni sa sobom donose važne dobitke u cijenama dionica. Na kraju godine naše ulaganje u Coca-Colu procijenjeno je na 25 milijardi dolara, dok je Amex zabilježen na 22 milijarde dolara. Svaki posjed sada čini otprilike 5% neto vrijednosti Berkshirea, što je slično njegovom ponderu davno.”
Berkshireov početni udio u obje tvrtke koštao je tvrtku 1.3 milijarde dolara.
“Lekcija za ulagače: korov gubi značaj kako cvijeće cvjeta”, napisao je Buffett. “S vremenom je potrebno samo nekoliko pobjednika da naprave čuda. I, da, pomaže rano početi i doživjeti svoje 90-te.”
'Odvažno maštovito računovodstvo' kao 'jedna od sramota kapitalizma'
Za analitičare s Wall Streeta i poslovne medije, tromjesečna zarada je većina kalendarskih oznaka za praćenje bilo koje tvrtke.
Ali ti pregledi poslovanja četiri puta godišnje - i brze procjene koje investitori često mogu donijeti kao rezultat toga - ne nude onu vrstu dugoročne perspektive koju Buffett vidi kao okvir uspješnog ulaganja.
Štoviše, trenutni fokus na tome nadmašuju li rezultati tvrtke očekivanja ili ne pretvara se u igru koja je upravo to — igra.
U 2022. Berkshire Hathaway je izvijestio o operativnoj zaradi od 30.8 milijardi dolara. Njegova zarada prema GAAP-u, koja mora uzeti u obzir fluktuacije u vrijednosti njegovog portfelja dionica, pokazala je da je Berkshire prošle godine izgubio 22.8 milijardi dolara.
Buffett je ove gubitke prema GAAP-u nazvao "100% obmanjujućim", napominjući da u narednim godinama očekuje da će rezultati biti pozitivni iako poruka ostaje ista: "Njihove promjene kvartal po kvartal, redovito i bezumno objavljene u medijima, potpuno dezinformiraju ulagače. ”
Međutim, čak ni "operativna zarada" koju Buffett radije promatra ne nudi ulagačima čist pogled na rezultate tvrtke koje ulagači sami moraju napraviti.
“Na kraju, važno upozorenje: Čak i rada Menadžeri koji to žele lako mogu manipulirati iznosom zarade koji mi favoriziramo”, napisao je Buffett. “Takva petljanja često smatraju sofisticiranim od strane izvršnih direktora, direktora i njihovih savjetnika. Novinari i analitičari također prihvaćaju njegovo postojanje. Pobijanje 'očekivanja' najavljuje se kao menadžerski trijumf.
“Ta aktivnost je odvratna. Za manipuliranje brojevima nije potreban talent: potrebna je samo duboka želja za prevarom. 'Odvažno maštovito računovodstvo', kako mi je jedan izvršni direktor jednom opisao svoju prijevaru, postalo je jedna od sramota kapitalizma.”
Porezi, deficit i 'posljedice'
U ovogodišnjem godišnjem pismu dioničarima, Buffett je istaknuo poreze koje je Berkshire platio američkoj vladi tijekom godina — i poreze koje Berkshire očekuje platiti u budućnosti.
Od 2012. do 2021., Buffett je rekao da je Berkshire platio oko 32 milijarde dolara poreza, što je, kako je primijetio, gotovo točno 0.1% svih poreznih uplata koje je primilo Ministarstvo financija u tom razdoblju.
"U Berkshireu se nadamo i očekujemo da ćemo platiti mnogo više poreza tijekom sljedećeg desetljeća", napisao je Buffett. "Dugujemo zemlji ništa manje: američka dinamika dala je ogroman doprinos svakom uspjehu koji je Berkshire postigao - doprinos koji će Berkshireu uvijek trebati."
Buffett je također primijetio da je u tom razdoblju američka vlada primila oko 32 trilijuna dolara poreznih primitaka dok je potrošila blizu 44 bilijuna dolara.
I iako je Buffett napisao da se on i Munger "izjavljuju da ne znaju" po pitanju fiskalne neravnoteže u zemlji, Buffett je upozorio: "Ogromni i ukorijenjeni fiskalni deficiti imaju posljedice."
Mungerova mudrost
Iako su poslovni partneri više od 40 godina, Buffett je i dalje obožavatelj duhovitosti Charlieja Mungera kao i mnogi od nas.
U ovogodišnjem godišnjem pismu, Buffett je iskoristio cijelu stranicu da izvuče Mungerove jednolinijske rečenice iz nedavnog podcasta:
“Sve što želim znati je gdje ću umrijeti, tako da tamo nikada neću ići. I srodna misao: što prije napišite željenu osmrtnicu - i onda se ponašajte u skladu s tim."
“Možete puno naučiti od mrtvih ljudi. Čitajte o pokojnicima kojima se divite i koje mrzite.”
"Ne postoji stvar koja je 100% sigurna kada se investira."
Uvijek u prodaji
Kao i uvijek, Buffett je uzeo posljednji dio ovogodišnjeg pisma kako bi pozvao dioničare u Omahu, Nebraska, na godišnju skupštinu dioničara — i kako bi besramno zatvorio neke od portfeljskih kompanija Berkshirea koje provode vikend prodajući robu dioničarima koji žele potrošiti svoj novac gdje oni su ga uložili.
"Charlie i ja smo besramni", napisao je Buffett. "Prošle godine, na našem prvom okupljanju dioničara u tri godine, pozdravili smo vas uz našu uobičajenu trgovačku žurbu."
Gotovo 7,000 transakcija dovršeno je na štandu See's Candies na godišnjem sastanku u Berkshireu prošle godine, što je dobro za tempo od 10 prodaja u minuti.
Buffett je napisao da See's “prodaje proizvode koji nisu materijalno mijenjani 101 godinu. Ono što je Seeu uspjelo u doba Henry Fordovog modela T, sada funkcionira.”
5. i 6. svibnja Buffett će još jednom pozdraviti dioničare.
Pročitajte najnovije vijesti o financijama i poslovanju od Yahoo Finance
Preuzmite aplikaciju Yahoo Finance za jabuka or Android
Slijedite Yahoo Finance na X / Twitter, Facebook, Instagram, Flipboard, LinkedIni YouTube
Izvor: https://finance.yahoo.com/news/warren-buffett-berkshire-hathaway-will-be-no-finish-line-144737030.html