Ova sezona zarada u bankama imala je svoje pobjednike i gubitnike, ali pobjednici ne mogu biti drugačiji.
Od šest velikih banaka koje su objavile rezultate u četvrtom tromjesečju ovog mjeseca, samo tri su zabilježile rast svojih dionica na odgovarajući dan zarade:
Banke se razlikuju po područjima fokusa, ali dijele jednu ključnu stvar: bolje upravljanje troškovima od svojih manje sretnih kolega.
Rastući troškovi u cijelom sektoru bili su dobro telegrafirani prije zarada. Mjesecima su naslovnice kleštale o rastućoj inflaciji, a banke su morale požuriti s podizanjem naknade kako bi pronašle i zadržale talente.
JPMorgan Chase
(JPM) morao je povećati početne plaće dva puta tijekom posljednjih sedam mjeseci, što je zajedno dalo analitičarima prve godine povećanje od 25,000 dolara. Ali reakcija na zaradu od JPMorgana,
Goldman Sachs Group
(GS) i
Citigroup
(C) je implicirao da je malo tko na Wall Streetu očekivao da će veći troškovi kompenzacije pogoditi krajnji rezultat.
No, ovdje su se razlikovale Bank of America, Wells Fargo i Morgan Stanley – čak i kad su također morali povisiti odštetu. BofA je rekao da je rast prihoda nadmašio rastuće troškove, dok je plan smanjenja troškova Wells Farga nakon skandala s lažnim računima omogućio da zapravo objavi smanjenje troškova.
Veći troškovi Morgan Stanleya djelomično su se mogli pripisati nedavnim akvizicijama tvrtki E*Trade i Eaton Vance. Također je pogođena rastućim troškovima odštete, ali banka je napomenula da je njezina naknada izravno povezana s prihodima koje donose njezini bankari.
Gledajući unaprijed, investitor ne može pogriješiti odabirom bilo koje od ove tri dionice, iako iz vrlo različitih razloga.
Morgan Stanley se čini neuništivim otkako je izašao iz financijske krize 2007-09. Pametno se okrenuo upravljanju bogatstvom, koje pruža stabilniji izvor prihoda. I uspjela je imati velike koristi od porasta aktivnosti trgovanja i sklapanja poslova tijekom posljednje dvije godine. U 2021. godini banka je ostvarila povrat na opipljivi zajednički vlasnički kapital od 20% – što je više od svog cilja od 14% do 16%. Očekuje da će zadržati - ili čak povećati - tu razinu.
Ipak, banka ne izgleda skupo u usporedbi s kolegama. Trguje se s 12.9 puta većom zaradom, što je ispod prosjeka industrije od 15 puta, prema podacima FactSeta.
Wells Fargo je dobra igra za investitore koji mogu podnijeti malo neizvjesnosti. Banka je imala izazovan rad u posljednjih pet godina, ali njezina zarada u četvrtom tromjesečju i poboljšani omjer učinkovitosti – 63% u odnosu na 80% u razdoblju ranije godine – pokazuju da svoje poslove dovodi u red. "Čini se da banka pogađa svoje temelje na temeljima, uključujući ubrzanje rasta kredita, povećanje neto kamatne marže zbog rastućih stopa, poticanje napretka u ciljanim uštedama troškova i solidan povrat kapitala", piše analitičar Evercore ISI John Pancari.
Ali Bank of America izgleda kao najbolja igra za sve vremenske prilike. Njime se dobro upravlja, a od velikih banaka, najbolje je spreman za povećanje kamatnih stopa. U četvrtom tromjesečju banka je zabilježila povećanje neto prihoda od kamata za 316 milijuna dolara jer je mogla uložiti višak likvidnosti. Također je zabilježen porast kredita, što će povećati neto prihod od kamata. Što je još važnije, BofA očekuje da će povećanje kamatnih stopa od 100 baznih točaka, koje postaje konsenzusna procjena za ono što Wall Street očekuje da će Fed učiniti 2022., povećati neto prihod od kamata za 6.5 milijardi dolara tijekom 12 mjeseci.
Nije loša plaća za praćenje Fed-a.
Pišite Carleton engleski na [e-pošta zaštićena]