Inflacija je zagrizla u proračune, a to se posebno odnosi na trgovinu mješovitom robom, budući da su svakodnevne potrepštine od žitarica do šećera naglo porasle. Taj šok od naljepnica daje motivaciju potrošačima u nevolji da izbjegnu svoje omiljene robne marke radi jeftinijih generičkih lijekova—koje često proizvodi
TreeHouse hrana
.
TreeHouse (oznaka: THS) jedina je velika javna trgovina na prehrambene proizvode privatnih robnih marki, područje koje se širilo prije pandemije, a od tada je ubrzano povećanjem cijena, gospodarskom nelagodom i željom trgovina da prodaju ekskluzivne proizvode. To nije pomoglo dionici, koja je, dijelom zbog visokih troškova i problema u opskrbnom lancu, porasla za samo 3.3% u posljednje tri godine, iako je S&P 500 ojačao za 39%.
Današnja TreeHouse—glavni prodavač među trgovcima na malo
Costco Veleprodaja
(TROŠKOVI),
Walmart
(WMT),
Amazon.com
(AMZN), Aldi i Trader Joe's—izgleda puno drugačije nego prije samo 10 mjeseci. Kombinacija promjena u upravljanju i prodaje imovine učinila ga je slabijim i više usredotočenim na ono u čemu je najbolji—stvaranje sjajnih proizvoda za tvrtke koje žele povećati svoju prodaju prehrambenih proizvoda izvan etikete. I to je razlog zašto JANA Partners još uvijek vjeruje u sposobnost tvrtke da kapitalizira svoje prednosti dvije godine nakon što je prvi put preuzela udio u tvrtki.
“TreeHouse je jedan od jedinih načina za ulaganje [u] dva najmoćnija temeljna megatrendova u hrani,” kaže Scott Ostfeld, izvršni partner i suvoditelj portfelja u JANA-i koji sjedi u upravnom odboru TreeHousea. “Prvi je fokus na širenje robnih marki trgovina privatnih robnih marki na račun nacionalnih robnih marki od strane velikih američkih trgovaca, budući da je penetracija robnih marki trgovina daleko ispod one u drugim zemljama. A drugo je potraga za vrijednošću i dostupnošću od strane potrošača.”
TreeHouseu nije bilo lako doći do ove točke. Tvrtka se borila jer je brza inflacija roba smanjila ionako vrlo niske marže, a problemi u opskrbnom lancu naštetili su operacijama. Osim toga, bila je opterećena lošom integracijom akvizicije - pogreške su se sigurno dogodile s tvrtkom koja je izgrađena od desetaka poslova - i lošim poslovanjem s pripremom obroka koje je uključivalo proizvode poput tjestenine i sirupa. Taj je odjel činio oko 60% prodaje posljednjih godina, ali njegove niske marže i operativni problemi značili su da rast zarade nije bio dosljedan.
"Bio je to vrlo dug i težak put, ali nakon restrukturiranja konačno je dobro pozicioniran", kaže Benjamin Nahum, upravitelj portfelja u fondu Neuberger Berman Intrinsic Value, koji je vlasnik dionica od 2017. "TreeHouse je testiran, i postala je mršavija, profitabilnija tvrtka.”
Veća promjena mogla je biti prodaja jedinice za pripremu obroka privatnoj investicijskoj tvrtki za 950 milijuna dolara — ili sočnu 14 puta veću zaradu prije kamata, poreza, deprecijacije i amortizacije. To je veći umnožak od dionice, 11.8 puta, koliko trenutno naređuje. Taj je potez osnažio bilancu TreeHousea i ostavio mu obećavajući portfelj grickalica i pića. Analitičari sada očekuju da će se zarada tvrtke po dionici više nego udvostručiti u 2023., na 2.62 USD, uz porast prihoda od gotovo 7%.
"Mislimo da je to bio odličan posao, točka", kaže Nahum. "Bila je to sjajna transakcija koja je pojednostavnila tvrtku." Ostfeld se slaže. "TreeHouse je sada tvrtka s većim rastom i većom maržom koja bi trebala trgovati s premijom u odnosu na onu s kojom je u povijesti trgovala", kaže.
To se još nije dogodilo. Dionicama TreeHousea trguje se za 17.5 puta veću zaradu, što je ispod njegovog petogodišnjeg prosjeka od 18.7 i prosjeka usporedivih tvrtki poput
Post Holdings
(POST), u 19.4 puta. Čak ni prošlomjesečno izvješće o zaradi koje je bilo bolje od očekivanog nije moglo potaknuti dionice, budući da su loše prodajne smjernice za drugo tromjesečje, vjerojatno rezultat poboljšanja opskrbnog lanca koji su premjestili narudžbe iz drugog u prvo tromjesečje, utjecale na dionice. "Ovo je bio sjajan početak godine za TreeHouse, [koji] je uključivao rast privatnih robnih marki koji je premašio razine iz 2019.", piše analitičar Truist Securitiesa Bill Chappell, čija je ciljna cijena dionice od 60 USD, što je 20% više od petka na zatvaranju od 49.84 USD .
Sljedeći korak mogao bi se dogoditi na TreeHouseov dan za investitore 13. lipnja. Izvršni direktor Steve Oakland kaže da tvrtka planira pružiti ulagačima "dublje razumijevanje" svoje strategije i poboljšane strukture kapitala—što joj je omogućilo kupnju
Farmer Bros.
' (FARM) postrojenje za preradu kave i otpremu za 100 milijuna dolara, objavljeno prošlog tjedna.
Ovaj potez dolazi u trenutku kada trgovci traže da poboljšaju svoje robne marke visokokvalitetnim proizvodima privatnih marki. Iako su potrošači možda nekoć poprijeko gledali na ove opcije bez imena, velik dio stigme oko njih je nestao, zahvaljujući kultnim favoritima kao što je Costco's Kirkland brand i ponudi Trader Joe's.
Meta
(TGT) i Amazon također postojano grade vlastite brendove koji su manje podložni konkurenciji i usporedbi cijena.
Najveći bi rizik mogao biti taj da bi smanjenje inflacije i niže cijene mogli dovesti do manjeg broja potrošača u trgovanju. Ipak, malo je vjerojatno da će doći do velike deflacije hrane, osobito jer nacionalni brendovi žele zaštititi svoje marže, s obzirom na veće troškove pakiranja i transporta. U međuvremenu, potrošači se još uvijek suočavaju s višim računima za stvari poput skloništa i brige o djeci nego prije nekoliko godina.
A ako gospodarstvo nastavi slabiti, TreeHouse bi vjerojatno također imao koristi. "U najmanju ruku, TreeHouse je mjesto za skrivanje na nesigurnom tržištu", kaže Chris Terry, portfelj menadžer u Hodges Capitalu, koji je vlasnik dionica.
Razgovarajte o ugodnoj hrani.
Pišite Teresa Rivas na [e-pošta zaštićena]
Izvor: https://www.barrons.com/articles/treehouse-stock-pick-private-label-brands-retail-consumer-c869b535?siteid=yhoof2&yptr=yahoo