Ovaj pokazatelj prinosa dividendi pokazuje zašto bi S&P 500 mogao razočarati ulagače 2022.

S prinosima na dividende na niskim generacijama i rastućim kamatnim stopama, prošla povijest pokazuje da ulagači ne bi trebali očekivati ​​ništa blizu ponavljanja rasta od 27% za indeks S&P 500 u 2021. u kratkoročnom razdoblju.

Kada je prinos na 10-godišnje obveznice američkog trezora pao ispod 1% veći dio 2020., bio je znatno ispod prinosa na dividendu na S&P 500, što znači da su čak i oprezni ulagači mogli ostvariti više prihoda od dionica nego od obveznica. Prema podacima iz istraživanja CFRA koji sežu do početka tekuće 10-godišnje serije prinosa 1953., S&P 500 je u prosjeku porastao 21% u 12 mjeseci nakon tromjesečja kada su 10-godišnji prinosi zaključili veći od prinosa na dividende. Ali ako su 10-godišnji prinosi do 2% veći od prinosa na dividende – prinos od 1.75% obveznica sada je gotovo 0.5% veći od prinosa od dividende S&P 500 na kraju godine od 1.27% – taj se naknadni prinos smanjuje na 7.1%.

“Povijesno gledano, 10-godišnja novčanica premašila je onu S&P 500, uglavnom zato što dionice nude rast i prinos, dok obveznice u biti nude samo prinos,” kaže Sam Stovall, glavni investicijski strateg CFRA-e. "Kako desetogodišnji prinos raste i postaje privlačniji, onda će to možda ukrasti dio interesa ulagača."

Prinos na 10-godišnje trezorske obveznice bio je veći od prinosa na dividende S&P 500 za samo 37 tromjesečja prema podacima CFRA-e – oko 13% vremena – ali se učestalost povećala od Velike recesije. Prinos obveznica bio je veći 50 uzastopnih godina do rujna 2008. nakon što su dionice počele padati, napuhujući njihove prinose na dividende za tri četvrtine. Prinosi na dividende ponovno su bili veći u 2011. i 2012. nakon što je S&P prvi put snizio kreditni rejting Sjedinjenih Država, a zatim ponovno u 2015.-16. i 2020. Svaki je slučaj bio praćen dobrim rezultatima, uključujući povrat od 23% u 2009., 30% 2013. i 27% prošle godine.

Budući da te veće vrednovanja uzrokuju pad prinosa na dividende, ta razdoblja rijetko traju dugo, a dva su pokazatelja prošle godine izostala, iako su prinosi na obveznice porasli za 0.25% od početka siječnja na 1.75%, stvarajući najveću maržu između ta dva od 2019. Ekonomisti očekuju da će inflacija na godišnjoj razini dostići 7% u izvještaju o indeksu potrošačkih cijena u srijedu ujutro za prosinac 2021. Federalne rezerve također su signalizirale da će povećati kamatne stope tri puta ove godine, što bi moglo pomaknuti 10-godišnje prinose 2%.

Dividendni prinosi su otišli u drugom smjeru, pali na 20-godišnji najniži nivo od 1.27% na kraju 2021. nakon što su ostali oko 2% u prethodnom desetljeću, prema podacima S&P-a koji se mjere svako tromjesečje. Posljednji put je bio ovako nizak tijekom dotcom balona na prijelazu stoljeća, prije nego što se strmo opadanje ubrzalo 2001. i 2002. Omjer P/E S&P 500 ponovno je porastao na više od 30, što je otprilike dvostruko više od dugogodišnjeg prosjeka , a Stovall kaže da su višestruki P/E također u negativnoj korelaciji s 10-godišnjim prinosima trezora. Sve to odgovara očekivanjima za nevjerovatnu 2022., a dionice su do sada u siječnju pale za 1.1%.

“Nemojte se iznenaditi da ćemo, budući da 10-godišnja bilješka ove godine raste, kao što očekujemo, vjerojatno morati izdržati višestruku kontrakciju P/E”, kaže Stovall. "Još uvijek očekujemo povećanje, ali mislimo da će biti više od 5% u odnosu na 27% koliko smo imali prošle godine."