Ovaj malo poznati fond Vanguard ga je slomio - da, čak i na ovom tržištu

Bogleov uobičajeni savjet običnom ulagaču bio je da se drže jeftinog američkog burzovnog indeksnog fonda za dugoročni rast, poput Vanguard Total Stock Market Index Fund Admiral Shares
VTSAX,
-0.81%
fond.

Ali ovdje, malo poznato i o kojem se rijetko govori, Vanguard vodi nešto što sumnjivo izgleda kao hedge fond. I ruši ga.

Vanguard Market Neutral Fund
VMNFX,
+ 0.83%
čak je u četvrtak ostvario mali dobitak, kada je Dow pao za 1,000 bodova i gotovo sve se raspalo.

Fond je za taj dan porastao za trećinu postotnog boda. (Nasdaq Composite
COMP,
-1.40%
: pad od 5%.)

Vanguard Market Neutral Fund je ove godine porastao za zvjezdanih 9.5%, iako su i dionice i obveznice pale. (Vanguard Balanced Index Fund
VBAIX,
-0.63%,
što je 60% američkih dionica i 40% američkih obveznica, izgubilo je 12%.)

I Vanguard Market Neutral je porastao za nevjerojatnih 26% u posljednjih 12 mjeseci, dok je uravnoteženi fond izgubio 5%.

Urnebesno, također lako nadmašuje svoje skupe, ekskluzivne konkurente hedge fondova. Prema indeksnoj tvrtki HFRI, prosječni "neutralni na tržištu dionica" hedge fond imao je mnogo lošiji učinak od Vanguard fonda tijekom jedne i tri godine, a do sada i ove godine.

Bio sam toliko zaintrigiran ovim vrlo ne-Vanguard Vanguard fondom da sam nazvao tvrtku i na kraju razgovarao s Matthewom Jianninom, voditeljem upravljanja proizvodima za Vanguardovu grupu Quantitative Equity Group.

Prva stvar koju treba primijetiti je da je Vanguard oštrouman kada ovo naziva "hedge fondom", zbog svih konotacija koje ta fraza ima: visok rizik i tako dalje. Ovo je regulirani maloprodajni uzajamni fond, a operativni troškovi su vrlo niski, vrlo ugodni za Bogle 0.25% godišnje. Ne koristi financijsku polugu i ima za cilj biti "kontroliran rizikom", kaže Jiannino.

S druge strane, ako izgleda kao patka, hoda kao patka i kvače kao patka, vjerojatno je patka, a ovaj fond je onako kako su izgledali klasični, originalni “heged” fondovi. To je "dugo-kratko", što znači da se kladi na to da će neke dionice porasti ("dugo" u žargonu burze), a druge na pad ("kratko"). Jiannino kaže da je knjiga uravnotežena, s okladama na povećanje i smanjenje iste veličine, tako da učinak nije u korelaciji s indeksima burze.

Nedavno snažno poslovanje fonda uslijedilo je nakon razdoblja od nekoliko godina kada je imao loše rezultate. Poput mnogih investitora, iza sebe je ostavio vrtoglavi porast velikih tehnoloških dionica u kasnim 2010-im.

Jiannino kaže da se fond obično pozitivno kladi na kvalitetnija imena. Nije investitor “vrijednosti” koji samo kupuje dionice u odnosu na današnje osnove, već gleda na tvrtke s dobrim izgledima za rast koje trguju po razumnoj cijeni. “Mi obično imamo nagib rasta, ali to je nagib rasta koji je potkrijepljen kvalitetom,” kaže mi Jiannino. Dionice bira mali, interni kvantitativni tim, koji očito radi bolje od mnogih Ferrarijeva gomila u Greenwichu, Conn.

Spada li ovo u tipični portfelj investitora? Možda ne. Općenito, nekome tko želi više stabilnosti u svom portfelju obično se savjetuje da stvari budu jednostavne i ulože nešto novca u nešto poput kratkoročnih obveznica. Vanguard naglašava da je fond Market Neutral usmjeren na “sofisticirane ulagače”, koji bi fondu mogli dodijeliti “5 do 10%” portfelja. Može biti korisno, posebno u trenucima poput prošle godine.

S druge strane, primjećujem da je fond Market Neutral postigao bolji učinak u 10 godina od Vanguard Short Term Bond Fund
VBIRX,
-0.30%,
a posebno do sada ove godine. Naknade su zapanjujuće niske, omjer naslovnih troškova je preko 1%, ali to je pomalo pogrešan broj koji odražava cijenu kratkih ili "niže" oklada. Operativni troškovi iznose 0.25%.

Radije bih posjedovao ovo nego većinu onih hedge fondova koji naplaćuju ruku i nogu i isporučuju bupkije. Kad pogledate fond Vanguard, pitate se kako se ti drugi menadžeri izvlače sa svojim honorarima.