Ova naftna kompanija je najtoplija američka dionica. Zašto njegov izvršni direktor ne pumpa više nafte?

"Trenutno se ne osjećamo kao da smo u nacionalnoj krizi", rekao je Hollub za MarketWatch u intervjuu. A to znači da Hollub može nastaviti izvršavati svoje planove: usrećiti dioničare otplatom duga i otkupom dionica. "Kada imate tako nisku isplativost, za mene nema pritiska za povećanjem proizvodnje upravo sada, kada imamo ova druga dva načina na koja možemo povećati vrijednost za dioničare", rekao je Hollub.

Ta logika usmjerena na tržište dovodi je u sukob s predsjednikom Bidenom, koji se ponaša kao da je u tijeku nacionalna energetska kriza upravo zbog onoga što rade direktori naftnih kompanija poput Holluba. Veličina profita naftnih kompanija je nečuvena, rekao je Biden u ponedjeljak. Oni zgrću novac ne zbog inovacija ili ulaganja, već kao dobit od rata u Ukrajini, rekao je Biden. "Umjesto da povećaju svoja ulaganja u Ameriku ili daju američkim potrošačima predah, njihov višak profita vraća se njihovim dioničarima i otkupu njihovih dionica, tako da će izvršne plaće - vrtoglavo porasti", rekao je Biden. Naredio je oslobađanje iz Strateških naftnih rezervi kako bi zadržao niske cijene plina i zatražio od Kongresa da oporezuje dobit naftnih kompanija.

Ali Hollub je usredotočen na iskorištavanje trenutka za poboljšanje financijske pozicije tvrtke. Occidental još uvijek ima značajan dug preostali od izazovne akvizicije koju je Hollub predvodio prije pandemije. Samo u drugom tromjesečju tvrtka je iskoristila svoj neočekivani prihod da otplati 4.8 milijardi dolara duga. Da je Biden nazvao, slušala bi, ali nije razgovarala s njim nasamo. Hollub je rekla da je razgovarala s upravom preko ministrice energetike Jennifer Granholm. ("Ona trenutno ne poznaje industriju dobro, ali to je zato što nije bila dugo na svom poslu", rekao je Hollub.) Bijela kuća i Ministarstvo energetike nisu odgovorili na zahtjeve za komentar.  

Hollub kaže da samo prati tržište. "Ako potražnja padne, smanjujemo proizvodnju, ako raste, povećavamo." Cijene nafte brzo su fluktuirale tijekom godine, a s recesijom koja se uvelike očekuje u bliskoj budućnosti, potražnja bi mogla pasti, rekao je Hollub. Bidenovo puštanje nafte iz SPR-a, dodala je, možda je smanjilo cijene benzina, ali po cijenu nacionalne sigurnosti. "SPR bi trebao biti rezerviran za hitne situacije, a nikad se ne zna kada bi one mogle nastupiti", rekao je Hollub. 

Hollubova poruka možda nije politički zgodna, ali je upravo ono što njezini dioničari žele čuti. Zapadni
OXY,
-3.66%
je najpopularnija američka dionica i ove je godine ostvarila povrat od 150%, što je čini kompanijom s najboljim rezultatima u S&P 500
SPX,
-2.50%.
Ulagači koji su kupili dionice Occidentala u siječnju i zadržali ih do danas više bi nego udvostručili svoj novac, čak i kad se šire tržište srušilo. Berkshire Hathaway Warrena Buffetta krenuo je u kupnju ove godine i sada posjeduje više od 20% dionica Occidentala. Kako je Hollub dospjela ovdje predstavlja najveću američku korporativnu sagu posljednjih godina, od njezine dugom potaknute odluke 2019. da kupi većeg konkurenta Anadarko Petroleum uz glasne prigovore aktivističkog investitora Carla Icahna, do pada cijena nafte izazvanog pandemijom koji je Occidental gotovo doveo do bankrota, i Buffettovo produženje, uklanjanje i ponovno produženje podrške. 

Uz Occidental sada na solidnoj financijskoj osnovi, Hollub nastavlja ostavljati trag u naftnoj industriji i svijetu, što ju je postavilo na popis MarketWatch 50 najutjecajnijih ljudi na tržištu. Hollubova petlja s mudracima s Wall Streeta ostavila ju je do znanja kako upravljati svojim poslom. Oštećena prethodnim ciklusima uspona i propasti, Hollub je pomogla američkim frakerima nafte odvratiti ih od "swing proizvođača" koji bi se mogli suprotstaviti povećanju cijena energije izazvanom ratom, otplatom dugova i vraćanjem novca dioničarima kroz dividende i dionice otkupa umjesto da se dio tog novca uloži u naftna polja iz škriljevca. Ona također potiče ulaganja u Occidentalov golemi novi napor za hvatanje ugljika. 

Više od svega, Hollub je fokusiran na tipove poput Billa Smeada, osnivača Smead Capital Managementa, koji je dugogodišnji investitor u Occidentalu i obožavatelj Holluba. “Ona je netko koga jako poštujemo i cijenimo sav novac koji nam zarađuje”, rekao je.

S takvom podrškom, Hollub planira staviti Occidental u vozačko sjedalo velike nacionalne ekonomske tranzicije izazvane klimatskim promjenama. Ona pozicionira Occidental kao tvrtku energetske tranzicije, onu usmjerenu ne na ekonomiju besplatnog korištenja prošlog stoljeća ili neku bezugljičnu viziju sljedećeg stoljeća, već na naftnu tvrtku za sada. Možda čak i potpuno prestane bušiti nove naftne bušotine.

"Sada se osjećamo kao da kontroliramo vlastitu sudbinu", rekao je Hollub.

DA VIDITE CIJELI POPIS MARKETWATCH 50, KLIKNITE OVDJE

Za izvršnog direktora tvrtke koja ima vrhunsku godinu na Wall Streetu dok investitori guše generacijske gubitke, Hollub je stalno na oprezu zbog prijetnji. Govoreći o izgledima tvrtke, ona ponavlja određenu frazu: "Znam da će me ovo na kraju dovesti u nevolje, ali..." 

nevolja? Hollub i Occidental su znali svoj udio. 

Drama oko Occidentalove akvizicije Anadarka 2019. bila bi dobar triler za sastanke - ili barem živahna studija slučaja poslovne škole. Anadarko je imao veliku imovinu u ključnoj regiji permskog bazena u Teksasu i Novom Meksiku, gdje je horizontalno bušenje u škriljevcu oživjelo zastarjelo naftno polje u najveću proizvodnu zonu u zemlji. 

Hollub i njezin tim dali su ponudu za kupnju Anadarka nakon mjeseci istraživanja. Mislila je da je sklopila posao, ali je na radiju čula da je Anadarko najavio planove za spajanje s Chevronom. Skoro je sletjela s ceste, Texas Monthly pripovijeda.

Hollub se obratio Buffettu za pomoć. Pristao je na zajam od 10 milijardi dolara uz kamatu od 8 posto, u obliku povlaštenih dionica, zajedno s jamstvima koji omogućuju Berkshire Hathawayu, Buffettovoj tvrtki, da kupi više običnih dionica. Time je Hollub dobila ono što je htjela, ali mnogi na Wall Streetu su to mrzili. “Dogovor s Buffettom bio je kao uzimanje slatkiša od bebe i nevjerojatno mu je čak javno zahvalila na tome!” Icahn je napisao u a pismo svojim kolegama dioničarima. Icahn je kupio dio Occidentalovih dionica iu narednim mjesecima taj milijarder ulagač vodio je kampanju dioničara protiv Holluba, inzistirajući na tome da joj treba jači nadzor odbora. Icahnovi saveznici postali su direktori Zapada. 

Godine 2020., dok je COVID-19 sravnio globalno gospodarstvo, duboko zaduženi Occidental bio je prisiljen smanjiti svoju dividendu po prvi put u desetljećima. Buffett je prodao svoje dionice. Na Icahnov poticaj, tvrtka je svojim dioničarima izdala 113 milijuna naloga za kupnju dionica po cijeni od 22 dolara, u vrijeme kada se dionicama trgovalo po cijeni od 17 dolara. Gary Hu, jedan od direktora Icahna u Occidentalovom odboru, istaknuo je te naloge kao dokaz njihova uspjeha. “Naša uključenost u Occidental predstavlja aktivizam u njegovom najboljem izdanju,” rekao je Hu.

Hollub se apsolutno ne slaže. Icahn je vidio priliku za laku zaradu u propadanju ugovora s Anadarkom, rekao je Hollub. “Očekivao je da ćemo izgubiti i da će on imati koristi od toga. Budući da se to nije dogodilo, uspio je izmanevrirati na ploči.” Icahnovi predstavnici u odboru došli su Hollubu s nizom planova, uključujući naloge. Osjećala je da jedan ne bi učinio nikakvu štetu. “Dakle, to je ono na što smo se složili, ali da, ostalih 10-ak čudnih stvari, nismo učinili.”

Bivši izvršni direktor Occidental Stephen Chazen vratio se na mjesto predsjednika odbora na Icahnovo inzistiranje. Icahn i Occidental na kraju su postigli nagodbu. Njegovi su članovi uprave otišli, a aktivist je ranije ove godine prodao svoje obične dionice. Chazen je preminuo u rujnu. Iskustvo je ogorčilo obje strane, ali postoji jedna točka suglasnosti: Hollub će učiniti što smatra prikladnim. "Očito smo bili u krivu kada je u pitanju sposobnost uprave da obuzda Vickine ambicije", rekao je Hu.

Icahn je napravio Dobit od 1.5 milijarde dolara. Na događaju MarketWatch u rujnu, Icahn je rekao da još uvijek drži naloge. Ali on nije odustao od problema koji su ga uopće motivirali da gurne u Occidental, iako inzistira da nema problema s Hollubom osobno. Usporedio ju je s klincem kojem se posrećilo kockajući u Vegasu. “Sustav joj je to dopustio. A ona je samo jedan mali primjer onoga što nije u redu s korporativnim upravljanjem.”

Ali kao što je Icahn sam pokazao, sustav korporativnog novca u Americi je fleksibilan. Njegovi igrači mogu naučiti pravila igre i prilagoditi se. Tromjesečje za tromjesečjem od mračnih dana pandemije, Hollub se pojavljivao na pozivima o poslovnoj zaradi obećavajući da će održati jake novčane tokove, ulagati u imovinu s najvećim povratom i da neće upasti u zamku pretjeranog ulaganja u dugovima potaknutu ili skupu proizvodnju kapaciteta, kao što su toliki propali proizvođači škriljevca učinili u prošlosti. Ona je povećala dug tvrtke s gotovo 40 milijardi dolara nakon preuzimanja Anadarka na manje od 20 milijardi dolara danas. Ranije ove godine povećala je dividendu tvrtke. Usput se transformirala iz tržišnog parije u direktoricu udžbenika. 

Hollub i drugi izvršni direktori koji vode najveće američke proizvođače nafte iz škriljevca naučili su iz prošlih pogrešaka industrije. Nakon što su prije deset godina dokazali da mogu uspješno vaditi naftu iz škriljevca, mnoge američke proizvođače nafte razveselili su rast i zamah ulagača u dionice jer su posudili milijarde kako bi povećali proizvodnju, samo da bi ih ti isti ulagači napustili nakon što je Saudijska Arabija izazvala pad nafte cijene. U godinama koje su uslijedile, američki proizvođači nafte iz škriljevca kultivirali su novi skup dioničara koji su više orijentirani na vrijednost obećavajući da će dijeliti dobit kroz dividende i otkup dionica. Hollub i mnogi od tih drugih izvršnih direktora nisu zainteresirani za ponovnu jurnjavu za neobuzdanim rastom.    

Najpoznatiji svjetski investitor vrijednosti sada je također uključen. Za Buffetta je prekretnica bila anketa o zaradi koju je Hollub vodio u veljači. “Pročitao sam svaku riječ i rekao da je to upravo ono što bih ja radio. Ona vodi tvrtku na pravi način,” Buffett rekao je CNBC. Berkshire Hathaway
BRK.A,
-0.97%
ubrzo nakon toga počeo kupovati dionice Occidentala. U kolovozu su federalni regulatori dali Buffettovoj tvrtki dozvolu za kupnju do polovice tvrtke. (Upitan za komentar, predstavnik Berkshire Hathawaya postavio je pitanja e-poštom, ali nije na njih odgovorio.) 

Tržišta su prepuna nagađanja da će Buffett ići do kraja i kupiti cijelu kompaniju, iako ni Hollub ni Berkshire nisu to rekli. Hollub je jednostavno rekla da je Buffett naklonjen nafti, pa očekuje da će ulagati na duge staze. Buffettov otkup ne bi nužno bio pobjeda za ulagače koji su izdržali jer se cijena dionica Occidentala oporavila. "Vjerojatno bih zaradio više novca da on to ne kupi", rekao je Smead. 

Ono gdje bi Hollub mogao izazvati prave probleme je borba za zadržavanje ugljičnog dioksida izvan Zemljine atmosfere. To nije zato što ona poriče klimu. Daleko od toga. Kao i mnogi njezini kolege izvršni direktori naftnih i plinskih poduzeća posljednjih godina, Hollub nije shvatila klimatske promjene kao prijetnju poslovanju, već kao priliku kojom se mora upravljati. 

"Znam da neki ljudi ne žele da se nafta proizvodi jako dugo, ali to će biti", rekao je Hollub. Da bi se to promijenilo, ljudi moraju početi koristiti manje ulja. “Nije da što više ponude proizvedemo, ljudi će je više koristiti. Sve je vođeno potražnjom”, rekla je. Čak i s električnim vozilom na svakom prilazu, i dalje bismo morali vaditi naftu za proizvodnju plastike i goriva za zrakoplove, među ostalim projektima koji spadaju u kategoriju emisija koje je teško smanjiti. 

Hollubov plan za Occidental je omotati tvrtku oko te dugotrajne potražnje za ugljikovodicima. Ona kaže da se Occidental sada bavi upravljanjem ugljikom, što je eufemizam koji prelazi preko zbrke klimatske tranzicije i uloge tvrtki u njoj. Kompanije moraju zabrinutim dioničarima pokazati da ozbiljno razmišljaju o smanjenju svojih emisija ugljika, ali također moraju nastaviti poslovati u gospodarstvu koje još uvijek nema dovoljno značajnih alternativa fosilnim gorivima. Occidental je tu da pomogne, potaknut nizom državnih i federalnih poticaja za koje je tvrtka godinama lobirala, što je kulminiralo ovogodišnjim usvajanjem Zakona o smanjenju inflacije. 

Zagovornici klimatskih promjena godinama pokušavaju postići da korištenje fosilnih goriva odražava njihov puni trošak na okoliš. To ih je dovelo u duboke sukobe s direktorima nafte i plina poput Holluba, koji se protivi porezima na ugljik. To je također ostavilo američku klimatsku politiku u zastoju jer se planet zagrijava. Ali IRA pokušava nešto drugo. "Ne vidim IRA-u kao milostinju energetskoj industriji", rekao je Sasha Mackler, izvršni direktor energetskog programa pri Bipartisan Policy Center, think tanku DC-a. Umjesto da skuplja prljavu energiju, IRA pokušava učiniti čistu energiju jeftinijom, rekao je Mackler. I to je nešto čemu se Hollub može pridružiti. Ona prodaje ideju da bačva nafte može biti čista. 

Doći do neto-nula barela nafte, kako to Hollub naziva, uključuje doslovno preusmjeravanje rute ugljičnog dioksida kroz svijet. Za tvrtke kao što je Occidental, CO2 nije samo otpadni proizvod koji uništava planet. To je kritičan input u procesu proizvodnje nafte. Inženjeri mogu koristiti CO2 za praktički sok zastarjelih naftnih bušotina pumpajući ga pod zemlju da istisne ugljikovodike. Proces se naziva poboljšani iscrpak nafte ili EOR. Occidental je vodeći u industriji, proizvodi ekvivalent od 130,000 barela dnevno EOR nafte i plina od 2020. A ta nafta može, u teoriji, manje utjecati na klimu. "Imamo dokumentirano da je potrebno više CO2 ubrizganog u rezervoar nego što će inkrementalni bačve iz tog CO2 koje se proizvedu ispustiti kada se koriste", rekla je. 

Trik je u tome odakle dolazi taj ubrizgani CO2. Perm je ispresijecan tisućama milja cjevovoda koji dovode CO2 do naftnih polja čak iz Colorada. Trenutačno velika većina dolazi iz prirodnih ležišta ili kao nusprodukt proizvodnje metana. Jedna od najčudnijih ironija moderne proizvodnje nafte je da tvrtke poput Occidentala zapravo nemaju dovoljno CO2. "Preostale su dvije milijarde barela resursa koje treba razviti u našim konvencionalnim ležištima koristeći CO2", rekao je Hollub. 

Stoga su ona i njezin tim otišli u potragu za još. Na kraju su došli do ideje koja je sadržana u IRA-i. Umjesto da izvlači CO2 iz zemlje samo da bi ga vratio natrag, Occidental bi mogao preusmjeriti dio CO2 koji se proizvodi iz takozvanih industrijskih izvora, tvrtki koje bi ga inače ispuštale u atmosferu jer, naravno, nema poslovnog razloga ne da. 

Pokazalo se da je teže pronaći tvrtke koje su željele učiniti pravu stvar sa svojim otpadnim CO2 nego što je Hollub mislio. "Pokucali smo na vrata mnogih emitera", rekao je Hollub. Pronašli su jednog primatelja — teksaškog proizvođača etanola koji je bio voljan isprobati pilot. Bio je to pristojan početak, ali nedovoljno da otključa sve te zakopane bačve. 

To bi se uskoro moglo promijeniti, potaknuto IRA-om. Zakon stavlja nove financijske poticaje iza tih razgovora koje je Occidental vodio s emiterima CO2. IRA je značajno pojačala tzv. 45Q porezne olakšice za tvrtke koje trajno ostavljaju CO2 u tlu. Occidental može dobiti 60 dolara po toni poreznih olakšica ako se CO2 skladišti u procesu pumpanja više nafte za EOR, ili 85 dolara ako ga tvrtka samo zakopa. 

Postoji i viši stupanj poticaja ako tvrtke dobiju taj CO2 pomoću eksperimentalne tehnologije koja se zove izravno hvatanje zraka. Occidental troši 1 milijardu dolara za izgradnju onoga što bi bilo najveće svjetsko postrojenje za izravno hvatanje zraka u Teksasu, koje možete slobodno zamisliti kao golemi ventilator za usisavanje ambijentalnog CO2 izravno iz atmosfere. Hollub ih planira izgraditi čak 70 do 2035. godine. 

Problem koji neki vide u ovom planu, kao iu naporima Holluba i drugih da oko njega oblikuju zakonodavstvo, je u tome što on jača ovisnost gospodarstva o fosilnim gorivima umjesto da je labavi. Amerikanci će sada zapravo plaćati Occidentalu da nastavi s povećanjem iscrpka nafte. Ti neto-nulti bareli nafte - ako se materijaliziraju - mogli bi biti bolji u klimatskom smislu od tradicionalnog barela. Ali to nije jedina alternativa. Dolar za dolar, javni novac bilo bi bolje potrošiti na solarnu energiju i druge opcije s niskim udjelom ugljika nego na EOR, rekao je Kurt House, koji to zna jer je to i sam isprobao. House je doktorirao. na Harvardu u znanosti o hvatanju i skladištenju ugljika prije više od deset godina i suosnivao tvrtku koja je tu ideju provela u praksi. "To je loša, loša ekonomija", rekao je. “Ako ljudima platite milijun dolara za tonu izdvajanja CO2, oni će odvojiti puno CO2. Ali to će nas koštati. To će učiniti rješavanje globalnog zatopljenja puno, puno, puno, puno, puno skupljim.” 

Ali Hollub vjerojatno neće promijeniti kurs. “Rekao bih onima kojima se ne sviđa ovo što radimo, koga žele da ovo radi? Recite mi koga su dobili, tko će se obvezati ukloniti CO2 iz atmosfere?” rekla je. “Ova klimatska tranzicija ne može se dogoditi tako brzo kako neki ljudi žele da se dogodi jer si svijet to ne može priuštiti,” rekao je Hollub. “Gledamo, znate, 100 do 200 trilijuna dolara za ovu klimatsku tranziciju. Ne možemo potrošiti toliku količinu novca kako bismo ostvarili ovu tranziciju bez pomoći od preusmjeravanja dijela CO2 na poboljšano iskorištavanje nafte, što onda omogućuje razvoj i izgradnju tehnologije bržim tempom.” A u međuvremenu, Occidental može prodati kompenzacije ugljika tvrtkama poput United Airlinesa, koji podržava postrojenje za izravno hvatanje iz zraka. 

Te tvrtke mogu odabrati žele li da CO2 koji se hvata na zapadu bude zakopan, točka ili da se koristi za veću proizvodnju nafte. Ali jasno je da Hollub misli da je EOR veliki dio budućnosti za Occidental. Često je govorila da posljednji barel nafte treba doći iz EOR-a. "Mislim da bi mogao postojati svijet u kojem ćemo prestati bušiti nove bušotine", rekla je. “Povećanje iscrpka iz preostalih konvencionalnih ležišta nešto je kao najbolje čuvana tajna za Sjedinjene Države. Nitko toga nije previše svjestan, ali to je tu. I to nam daje tu dugovječnost iznad onoga što neki ljudi predviđaju,” rekao je Hollub. 

Hollub je dobro svjesna svojih kritičara. Možda je to razlog zašto stalno traži znakove nevolje. No čak i ako je pronađe, ne planira se puno promijeniti. "Ne žalim", rekla je.