Vrijeme nije sve

Ovo medvjeđe tržište dionica, iako iscrpljujuće, nije (još) tako loše kao medvjeđe tržište Covida 2020. Taj pad napravio 37% štete (u usporedbi s 22% danas) ipak je trajao samo dva mjeseca, prigušivši njegov trajni učinak.

Ovaj se odužio puno duže, zbog čega se čini značajnijim unatoč manjim gubicima. Također se istaknuo tandemom medvjeđeg tržišta obveznica, najgore od 1926, navodi NYT. Kombinacija medvjeda iu dionicama i u obveznicama dogodila se i prije u novije vrijeme (tj. stagflacija u sedamdesetima, inflatorni pritisci nakon Drugog svjetskog rata), ali to je jedna vrsta tržišnog pada koja također dovodi do proklizavanja konzervativnih portfelja: S&P 500 je u padu 22 %, ali čak i staložena dugoročna državna blagajna (mjerena prema TLTTLT
) pao je za šokantnih 29%. To je učinilo ovu godinu najgorom za uravnotežene portfelje u gotovo jednom stoljeću. Mjerilo konzervativan indeks (mjeren prema U REDUU REDU
) izgubio je šokantnih 17% od početka godine.

Ovo medvjeđe tržište trajalo je devet mjeseci. Vrijedno je napomenuti da prosječni medvjed traje 289 dana, nedaleko od ovoga gdje se nalazimo. Medvjeđe tržište može trajati duže od godinu dana (ili čak dvije), ali to je rijetkost. Povijesni kontekst bi sugerirao da smo vjerojatno barem na pola puta u smislu vremena i mnogo više od toga u smislu cijene. Nikada nema nikakvih jamstava, ali prošli tržišni ciklusi bi to sugerirali.

Ipak, nitko ne može tempirati medvjeda tržišta ili zapravo predvidjeti njihovo trajanje. Kad bi to bilo moguće, tržišni tajming bi funkcionirao ali svi podaci pokazuju snažno drugdje. Ulagačima je još uvijek teško odoljeti zovu tržišnog vremena, ali moraju. Dokazi dokazuju da ne djeluje. Može se činiti da jednom radi, ali drugi put neizbježno ne uspije. To je priroda špekulacija. A ulaganje mora biti vođeno podacima poput lijekova. Ne treba isprobavati tehniku ​​za koju statistički nije dokazano da djeluje - ništa više od odlaska bez depilacije. Ono što bi se umjesto toga trebalo slijediti jest ulaganje vrijednosti: dugoročno vlasništvo nad visokokvalitetnom imovinom kojom se trguje s popustom na njihovu intrinzičnu vrijednost. Ova strategija, statistički dokazan raditi tijekom vremena (za razliku od tržišnog vremena) mnogima je teško pratiti jer zahtijeva ogromno strpljenje i pažljivu temeljnu analizu temeljnih financijskih podataka.

Tržište obveznica najveći je problem dosad. Za razliku od novca izgubljenog u kvalitetnim dionicama (za razliku od kripto i drugog smeća), ulagači su sigurno zabrinuti da novac u obveznicama možda neće biti u potpunosti vraćen. Neki od njih neće. Ali poprilično bi moglo. Tržišta obveznica su pretjerano reagirala - i sada se čini da su previše pesimistična - određivanje cijena u stopi Fed fondova znatno većoj od 4%. Posljednji put kada je tržište obveznicama zavladala panika u ovoj mjeri, gubici državnih obveznica od 8% 1994. bili su popraćeni dobicima od 23% 1995. Lekcija: mogla bi biti jednako loša ideja mjeriti vrijeme tržišta obveznica kao i tržišta dionica. Mnogi će kapitulirati i paničariti negdje na dnu, i u dionicama i u obveznicama, i doživjeti da zažale na dva načina.

Natrag na glavnu poantu: u ovakvim vremenima teško je sjetiti se da su medvjeđa tržišta uvijek završila—a onda su uvijek skočila do viših vrhova. To je priča o tržištima koja traje više od 100 godina. Uvijek su to dva koraka naprijed, jedan korak nazad—ali onda, najvažnije, tri koraka naprijed nakon toga. Dokazi su jednostavno nepobitni: Dow je bio na 41 1932. na najnižim razinama Velike depresije. Sada se nalazi na 28,943. A to ne uključuje dividende. Ostvario je ovaj podvig dok je prolazio kroz Veliku depresiju, Drugi svjetski rat, Nagasaki, Hirošimu, poslijeratnu inflaciju kasnih 1940-ih, Korejski rat, Vijetnamski rat, Nixona, stagflaciju i paralizirajuću energetsku krizu 1970-ih, bezbrojne uragane i prirodne katastrofe, krah '87., HIV kriza, medvjeđe tržište obveznica 1994., krah dotcoma 2000., 9. rujna, beskrajni sukobi na Bliskom istoku, financijski kolaps 11., invazija na Krim (i nuklearno zveckanje oružjem) tada), napad bez presedana Covida i karantina 2008. i pobuna 2020. siječnja. Nažalost ili na sreću, izdržat će još puno, puno više.

Poput žohara, dionice će nastaviti marširati naprijed dugo nakon što mi nestanemo. Trik je u tome da ostanete uloženi u visokokvalitetnu imovinu, ponovno uložite novac u prilike stvorene krizom i čekate da se plima okrene, kao što se neizbježno događa. I klonite se tržišnog tajminga, koji više ulagača odvodi od njihovih mirovinskih planova nego bilo koja druga opasna špekulativna aktivnost.