Trgovci opečeni gubicima dionica ulažu milijarde u kredite

(Bloomberg) — Dok tržišta dionica doživljavaju novi udar, sve više trgovaca skriva se na kreditnim tržištima.

Najčitanije s Bloomberga

Oni pronalaze utočište u obveznicama vrhunske kvalitete, posebno kratkoročnim vrijednosnim papirima. Do sada ove godine, globalni investicijski kreditni fondovi apsorbirali su gotovo 70 milijardi dolara, što je najveći priljev u ovom dijelu godine otkako je EPFR Global počeo pratiti podatke 2017. godine.

"Zašto biste se izložili ovom vrlo ovisnom o podacima, binarnom, tjednom vlasničkom okruženju s ponovnim određivanjem cijena, kada možete spavati noću sjedeći u trezorskim zapisima ili kratkoročnim investicijskim kreditima", rekao je Charlie McElligott, makro strateg za više sredstava u Nomura Securities International.

Ponudio je vlastite anegdotske dokaze, rekavši da poznaje upravitelje dioničkih fondova koji su opskrbili svoje portfelje s između 25% i 50% kratkoročnih obveznica iz blue-chip kompanija.

Gotovina nadmašuje portfelje 60/40 prvi put od 2001

U pozadini visoke inflacije i Federalne rezerve odlučne da nastavi povećavati stope, alokatori imovine suočavaju se s izazovom odabira najmanje loše opcije. Dionice su nedavno pretučene, cijene obveznica pod pritiskom su jastrebovih upozorenja Jeromea Powella, a vrijednost gotovine pada.

"Kratkoročno gledano, gotovina i investicijski kredit najbolji su način za pozicioniranje", rekao je Thomas Hempell, voditelj makro i istraživanja tržišta u Generali Investmentsu. "Iako to neće biti zvjezdana izvedba."

Indeks S&P 500 pao je u utorak, dovodeći gubitke na 4.6% u odnosu na vrhunac početkom veljače, nakon što je Powell rekao da će kamatne stope vjerojatno morati biti više nego što se prethodno očekivalo. Američki dionički fondovi zabilježili su četiri tjedna odljeva u ukupnom iznosu od 10.6 milijardi dolara, prema podacima EPFR-a.

Priča se nastavlja

Rizik za ulagače koji se prebacuju na kredit je da će biti vezani za vrijednosne papire s dugoročnim horizontom, ostavljajući ih izloženima gubicima kako kamatne stope rastu. I uza sav optimizam u vezi s obveznicama visokog stupnja, ukupni prinos je manji od 1% ove godine, na temelju Bloombergovog indeksa. Prosječna novčanica u referentnoj vrijednosti iznosi 5.3% i dospijeva za gotovo devet godina.

Blijede nade trgovaca o smanjenju Fed-a izbrisale su 327 milijardi dolara iz obveznica

"To je uglavnom kratkoročno taktičko skrovište", rekao je McElligott, upozoravajući da bi "turisti" s tržišta dionica mogli prodati čim se pojavi trajno tržište bikova.

Avanturistički tipovi mogu početi posezati za dugom špekulativne razine kako bi dobili još više prinosa. Gershon Distenfeld, jedan od voditelja fiksnog prihoda u AllianceBernsteinu, rekao je kako očekuje da će fiksni prihod niže kvalitete biti konkurentan dionicama sljedećih nekoliko godina.

"Ljudi vide da vjerojatno možete dobiti iste vrste povrata s puno manje rizika ako ste na istim dijelovima tržišta s fiksnim prihodom, a ne na tržištima dionica", rekao je.

Ali za sada se galama traži visokokvalitetni dug. To je uzrokovalo sužavanje raspona na povijesno niske razine, što sugerira da je ulagačima više stalo do apsolutnog prinosa nego do relativnog vrednovanja.

Razlika u prinosu između tromjesečnih trezorskih zapisa i indeksa investicijskog razreda je samo 0.7 postotnih bodova, prema podacima koje je prikupio Bloomberg. Raspon je dosegao najnižu zabilježenu razinu prošlog mjeseca.

"Što se tiče tokova koje vidimo, postoje neki ulagači u kapital koji se prebacuju na kredite", rekla je Jill Hirzel, stručnjakinja za investicije sa sjedištem u Londonu u Insight Investmentu. "Tehnička oprema investicijske razine još uvijek izgleda privlačno."

– Uz pomoć Cecile Gutscher, Denitse Tsekove, Danija Burgera, Dana Wilchinsa i Josyane Joshue.

Najčitanije s Bloomberg Businessweeka

© 2023 Bloomberg LP