(Bloomberg) — Znakovi brzog pogoršanja ekonomskih izgleda SAD-a potaknuli su trgovce obveznicama na potpuni zaokret u politici Federalnih rezervi u nadolazećoj godini, sa smanjenjem kamatnih stopa sredinom 2023.
Najčitanije s Bloomberga
Predsjednik Feda Jerome Powell — od kojeg se uvelike očekuje da će još neko vrijeme nastaviti podizati referentnu stopu središnje banke — obećao je da će on i njegovi kolege biti "okretni" u određivanju politike dok budu procjenjivali pristigle podatke. No, morali bi biti nevjerojatno okretni kako bi držali korak s tržištima.
Prije manje od mjesec dana, trgovci su određivali cijene u ciklusu koji je podigao referentnu ciljnu stopu saveznih fondova na više od 4% — razina koja je posljednji put viđena početkom 2008. — u odnosu na trenutni raspon od 1.5% do 1.75%.
No trgovci su brzo poništili ta očekivanja i sada predviđaju vrhunac od oko 3.3% u prvom kvartalu 2023. To je nakon niza pokazatelja, uključujući pad potrošnje prilagođene inflaciji za svibanj i pad proizvodne aktivnosti u SAD-u u lipnju, potaknulo je ekonomiste u bankama, uključujući JPMorgan Chase & Co. i Morgan Stanley, da smanje procjene rasta u SAD-u.
Nasuprot tome, najnovije srednje projekcije dužnosnika Fed-a, objavljene prošlog mjeseca, pokazuju da će se ključna kamatna stopa uspinjati u 2023., dosegnuvši 3.75%.
"Tržišta govore da dolazi recesija, inflacija će se usporiti, roba će pasti i Fed će smanjiti stope 2023.", rekao je Gang Hu, upravljački partner u tvrtki Winshore Capital Partners LP, koja je specijalizirana za ulaganja zaštićena od inflacije. “Teško ga je izblijediti jer je ova priča dosljedna. To može biti proces samoispunjavanja.”
Cijene sirovina, poput nafte, se snižavaju, smanjujući jedan od glavnih izvora inflatornog pritiska. Ključno mjerilo inflacijskih očekivanja na tržištu obveznica, poznato kao petogodišnja, petogodišnja terminska stopa pokrića, pala je u petak na oko 2% s osmogodišnje najviše razine od 2.6% dosegnute sredinom travnja.
Ekonomisti su ukazali na znakove da je udvostručenje stopa hipotekarnih kredita u SAD-u od početka 2022. prigušilo tržište nekretnina te na korporativne anegdote o smanjenju potražnje i rastu zaliha. Micron Technology Inc., najveći američki proizvođač memorijskih poluvodiča, upozorio je prošli tjedan da se apetit za čipovima koji se koriste u računalima i pametnim telefonima hladi.
Zbog gospodarskog zaokreta neki analitičari upozoravaju da je recesija moguća i ove godine.
Ulagači u obveznice klade se da će Fed sljedeće godine morati smanjiti kamatne stope za najmanje 50 baznih bodova, pokazuje trgovanje terminskim ugovorima. Krajem prošlog tjedna, terminske su stope imale vrhunac od oko 3.4% do veljače. To je oko 60 baznih bodova niže od vrhunca iz sredine prošlog mjeseca.
Trgovci predviđaju da će do prosinca 2023. stopa pasti na 2.7%, ispod najniže točke na Fed-ovom takozvanom točkastom grafikonu projekcija kreatora politike objavljenih na sastanku o politici u lipnju.
Taj je točkasti grafikon povećao Fed na oko 3.4% do kraja ove godine i 3.8% do kraja 2023., prije nego što se vratio u pad 2024., pokazale su srednje projekcije.
Što se tiče toga hoće li se tržište ili Fed pokazati točnijima, trgovci obveznicama mogu ukazati na nedavnu pobjedu. Bili su ispred Powella i njegovih kolega posljednjih mjeseci u predviđanju da će središnja banka morati postati puno agresivnija nego što je očekivala da preuzme najvišu inflaciju u desetljećima. Rjučnice su počele s određivanjem cijena u Fed-ovom povećanju stope za pola boda u svibnju i povećanju od tri četvrtine boda u lipnju prije signala kreatora politike.
Fjučersi ne objašnjavaju vide li tržišta izravnu recesiju u SAD-u ili jednostavno očekuju da će se inflacija smiriti i da će Fed kao odgovor sniziti stope. Ali povijest sugerira da kada su ulagači tako uvjereni u buduća smanjenja kamata kao što su sada, obično slijedi recesija.
Od 1980-ih, kada su se očekivala smanjenja od najmanje 40 baznih bodova, uslijedio je gospodarski pad u sljedećih 18 mjeseci, prema podacima koje je prikupio Bloomberg.
Kreatori politike rekli su da će nastaviti podizati stope dok ne vide jasne dokaze da se inflacija smanjuje. Ulagači bi mogli očekivati da bi Fedova nagla povećanja stopa mogla uzrokovati toliko usporavanje potražnje i gospodarstva da će središnja banka sljedeće godine morati smanjiti stope kako bi potaknula rast, rekao je Krishna Guha, potpredsjednik Evercore ISI-ja.
"Vjerojatnost je da ste, do trenutka kad se pojavi jasan dokaz, prekoračili kamatne stope koje trebaju biti", rekao je Guha.
No, ostaje za vidjeti ukazuje li slabost ekonomskih podataka na nadolazeću recesiju ili samo na gospodarske neravnine koje bi se na kraju mogle izgladiti, rekao je.
Najčitanije s Bloomberg Businessweeka
© 2022 Bloomberg LP
Izvor: https://finance.yahoo.com/news/traders-looking-ahead-fed-again-134458021.html