Treasuries sugeriraju da Fed može ukrotiti inflaciju bez uništavanja rasta

(Bloomberg) — Tržište obveznica signalizira da je u slučaju Federalnih rezervi nasuprot inflaciji, njihov novac u središnjoj banci SAD-a.

Najčitanije s Bloomberga

Potražnja za zaštitom od inflacije - mjerena prinosima na državni dug zaštićen od inflacije - nastavlja padati. Petogodišnja očekivana stopa inflacije implicirana tim prinosima ponovno je ispod 2.6%, što je pad od vrhunca u ožujku od 3.76%. U međuvremenu očekivani vrh tržišta u Fed-ovoj referentnoj stopi ostaje ispod 4%, a dugotrajni prinosi na trezorske obveznice su se vratili s razina koje sugerirale da je recesija na pomolu.

"Ako se inflacija svede na ono što se danas utvrđuje na rentabilnosti, tada je moguće meko slijetanje", rekao je Rick Rieder, glavni investicijski direktor za globalni fiksni prihod u BlackRock Inc., najvećem svjetskom upravitelju imovinom.

Prelomne stope za trezorske vrijednosne papire zaštićene od inflacije, ili TIPS, predstavljaju očekivanja tržišta za godišnju stopu inflacije za dospijeće duga.

Dok trendovi cijena robe pomažu objasniti pad kratkoročnih stopa inflacije bez rentabilnosti - terminske cijene sirove nafte i benzina pale su na najniže razine od siječnja ovog tjedna - dugoročne TIPS rentabilnosti ponovno su ispod 2.5%, iako je CPI inflacija bila 8.5 posto u srpnju.

To je glas povjerenja dužnosnicima Feda, uključujući predsjednika Jeromea Powella, čiji su posljednji javni komentari u četvrtak naglasili važnost ne dopuštanja da se visoka inflacijska očekivanja ukorijene kod potrošača. “Sat otkucava” u održavanju tih očekivanja pod kontrolom, rekao je.

Powellovi komentari uvelike su zacementirali stajalište da će se Fed odlučiti za još jedno povećanje kamatne stope od tri četvrtine boda 21. rujna, na sljedeći datum odluke, čime će ukupni iznos pooštravanja od ožujka iznositi tri postotna boda. Guverner Feda Christopher Waller i predsjednik Feda St. Louisa James Bullard, govoreći u petak, također su podržali veće povećanje. Dužnosnici Feda obično se suzdržavaju od komentara tijekom tjedna koji prethodi zakazanom sastanku, a to je razdoblje koje je počelo.

Priča se nastavlja

Još krajem kolovoza, povećanje stope za pola boda smatralo se vjerojatnijim ishodom, na temelju cijena zamjena koje se odnose na datume sastanka Feda.

Sada bi bili potrebni mnogo slabiji podaci o inflaciji u kolovozu od očekivanih — koji će biti objavljeni u utorak — da ožive razgovore o manjem povećanju od 50 baznih bodova. U srpnju je godišnja stopa CPI usporila više od očekivanog na 8.5%. Za kolovoz se procjenjuje daljnje usporavanje na 8.0%.

Iako su swapovi dodijelili više od 80% izglede za veće povećanje stope u rujnu, očekivani vrhunac Fed-ove referentne stope — u ožujku 2023. — ostao je ispod 4%. Krivulja zamjena nastavlja bilježiti cijenu za četvrtinu boda sniženu u odnosu na vršnu razinu do kraja 2023., ali je prije mjesec dana cijena iznosila za pola boda.

U skladu s tim, ovotjedno povećanje dugotrajnijih prinosa na trezorske obveznice — 30-godišnje obveznice su premašile 3.51% po prvi put od 2014. — smanjilo je inverziju krivulje prinosa, učinkovito smanjujući šanse za recesiju.

Istini za volju, mjesečne aukcije trogodišnjih, 10- i 30-godišnjih državnih obveznica sljedećeg tjedna u ponedjeljak i utorak mogle bi stvoriti pritisak na povećanje prinosa koji bi kasnije mogao nestati. Sljedeći tjedan također donosi podatke o maloprodaji u kolovozu u četvrtak i mjerenje inflacijskih očekivanja Sveučilišta u Michiganu u petak.

Što treba paziti

Najčitanije s Bloomberg Businessweeka

© 2022 Bloomberg LP