(Bloomberg) - Burna rasprodaja koja je prošli tjedan jurila tržištem riznice navela je ulagače koji se pripremaju za daljnje gubitke koji bi gurnuli referentni 10-godišnji prinos prema 2%, uz rastuća očekivanja da su Federalne rezerve spremne brzo djelovati kako bi smanjile najveća inflacija u četiri desetljeća.
Najčitanije s Bloomberga
Neumoljivi porast prinosa povukao je usporedbu s naglim porastom prije godinu dana koji se protegao kroz prva tri mjeseca 2021. Do sada je prinos na desetogodišnje obveznice skočio sa 10% 1.51. prosinca na čak 31% na dan Petak, najviši od siječnja 1.8. To postavlja tržište da uskoro izazove cilj od 2020% na kraju godine od strane stratega koje je anketirao Bloomberg.
Propast je već dovela široki indeks državnih obveznica do gubitka od 1.6% ovog mjeseca, nadmašivši pad od 1% u cijelom siječnju 2021. Brzi tempo tog ponovnog određivanja cijena pokrenuo je pitanja o tome kada će se trenutna rasprodaja smiriti i hoće li Ranogodišnji šok stope će izblijedjeti, ustupajući mjesto dugotrajnom razdoblju trgovanja s ograničenim rasponom, iako s višim prinosima.
“Imate osjećaj da smo već gledali ovaj film, ali velika razlika u odnosu na prije 12 mjeseci je u tome što ovaj put Fed pokreće tržište signalizirajući da želi pooštriti politiku,” rekao je Kevin Flanagan, šef sektora fiksnih prihoda strategija u WisdomTree.
“Puno ovisi o tome koliko restriktivna politika izgleda i koliko je Fed promišljen u svom pristupu”, rekao je Flanagan, koji ne isključuje desetogodišnje prinose blizu 10 posto prije kraja ožujka.
Zapisnik sa sastanka Federalnog odbora za otvoreno tržište u prosincu koji je objavljen u srijedu pokazao je da je središnja banka spremna početi s podizanjem kamatnih stopa već u ožujku i također dopustiti da njezina velika sredstva opadaju bržim tempom nego tijekom prethodnog ciklusa pooštravanja. Razlog za takve poteze je osnažen izvješćem o zapošljavanju od petka, koje je pokazalo da je nezaposlenost pala, a plaće rasle bržim tempom od očekivanog.
I Jerome Powell i Lael Brainard bacit će više svjetla na stavove banke u nadolazećem tjednu, kada će se pojaviti pred Senatskim bankovnim odborom za svoje nominacije za predsjednika i potpredsjednika Fed-a. Očekuje se da će objavljivanje mjesečnog indeksa potrošačkih cijena 12. siječnja pokazati da se inflacija ubrzala s onoga što je već bilo najbrže od ranih 1980-ih.
“Zapisnici su ponavljanje Fed-a u trenutku kada treba doći do normalizacije stope”, rekao je Gargi Chaudhuri, voditelj strategije ulaganja BlackRock Inc. iShares, Amerika. "Stope neće rasti ravnomjerno i mislimo da će se kupci pojaviti i učiniti više dvosmjernim tržištem kako se 10-godišnjica približava 2%."
Od početka nove godine pozicioniranje na tržištu postalo je sve lošije, s kamatnim trgovcima koji favoriziraju pozicije koje se klade na veće prinose na tržištu opcija. Neki od značajnih trgovanja uključivali su 16 milijuna dolara potrošenih na smanjenje zaštite s ciljem 1.95-godišnjeg prinosa od 10% do sredine veljače.
Pojavljuju se znakovi da su računi s pravim novcem također započeli godinu u medvjeđem raspoloženju. Ovotjedno istraživanje klijenata JPMorgan Chase & Co. Treasury pokazuje da su kratke pozicije porasle za nekih 7 posto do 3. siječnja. Medvjeđe raspoloženje protezalo se sve do objave podataka o plaćama, kada je kupljeno mnoštvo tjednih opcija koje ciljaju rastuće prinose za pokrivanje reakcija na podatke.
"Neki ulagači stvarno postaju medvjeđi, ali očekujemo da će inflacija početi padati tijekom prvog tromjesečja i nećemo vidjeti više od tri povećanja stope ove godine", rekao je Colin Robertson, voditelj fiksnog prihoda u Northern Trust Asset Management, koji nadzire nekih 526 dolara milijarde imovine. "Desetogodišnjica izgleda atraktivno na ovim razinama i ako dođemo do 10% -2%, ulagači će biti nagrađeni tijekom sljedeće godine."
Ovaj tjedan ključni fokus tržišta obveznica bit će na tome hoće li ukupna inflacija potrošačkih cijena premašiti predviđeni tempo od 7% u prethodnih 12 mjeseci. Očekuje se da će se temeljna mjera, koja isključuje cijene hrane i energije, ubrzati na 5.4% s 4.9% za godinu koja završava studenim.
Nakon što je u izvješću o poslovima u petak vidljivo da rast plaća raste velikom godišnjom stopom od 4.7%, na tržištu swapova sada je cijena s otprilike 88% šanse za povećanje od 25 baznih bodova u ožujku. Ekonomisti JPMorgana pomaknuli su svoju prognozu prvog povećanja stope na taj mjesec, "slijeđeno tromjesečnim tempom povećanja nakon toga" zbog zaoštrenijeg tržišta rada.
“Prava razlika između prije Covida i danas je rast plaća, a to je ono na što Fed vodi računa”, rekao je Steven Blitz, glavni američki ekonomist u TS Lombard. “Viša osnovna stopa inflacije potaknuta boljim rastom plaća čini se zapečenom” i “na ovo reagira Fed.”
Snažna glavna brojka inflacije iz prosinca produžit će trenutni trend viših prinosa na trezorske obveznice, rekao je Flanagan iz WisdomTree jer bi “Fed bio pod pritiskom da se pomakne u ožujku i iznese svoje razmišljanje na svom sljedećem sastanku” krajem siječnja.
Naravno, brzina porasta prinosa trezora može potaknuti kupnju. Financijski uvjeti se zaoštravaju jer je realni 10-godišnji prinos, ili prinos prilagođen inflaciji, porastao s minus 1.12% na oko minus 0.74%. Ali mirnije vode možda će nastupiti tek nakon podataka o inflaciji, s testom raspoloženja ulagača koji se također nazire prodajom 36 milijardi dolara 10- i 22 milijarde dolara 30-godišnjih obveznica.
Što treba paziti
Ekonomski kalendar:
10. siječnja: Zalihe na veliko
11. siječnja: Optimizam za mala poduzeća NFIB-a
12. siječnja: CPI, stvarna prosječna zarada, mjesečni proračunski izvještaj i Fed Beige knjiga
13. siječnja: PPI, početna potraživanja za nezaposlene
14. siječnja: Maloprodaja, uvozne i izvozne cijene, industrijska proizvodnja, iskorištenost kapaciteta, inflacijska očekivanja Sveučilišta Michigan
Kalendar hranjenja:
11. siječnja: Senatski odbor za bankarstvo održava saslušanje za nominaciju Jeromea Powella; Predsjednik Fed-a St. Louisa James Bullard, predsjednica Fed-a Kansas Cityja Esther George raspravljaju o ekonomskim izgledima.
13. siječnja: Senatski odbor za bankarstvo održava saslušanje za imenovanje Laela Brainarda; Govore predsjednik Fed Richmonda Thomas Barkin i predsjednik Fed Chicaga Charles Evans.
14. siječnja: Predsjednik Fed-a New Yorka John Williams govori na Vijeću za vanjske odnose
Kalendar aukcija:
10. siječnja: računi za 13 i 26 tjedana
11. siječnja: Trogodišnje bilješke
12. siječnja: 10-godišnje bilješke
13. siječnja: 30-godišnje obveznice i mjenice od 4 i 8 tjedana
Najčitanije s Bloomberg Businessweeka
© 2022 Bloomberg LP
Izvor: https://finance.yahoo.com/news/treasury-market-brutal-conjures-return-210000585.html