Turska lira pala je s 8. rujna 2021. na 18 TRY za dolar. Ronjenje na 10 dovelo je do skoka do 14, a od tada je postupno padao, ali je nedavno postao donekle stabilan na 18.5.
Inflacija je također počela rasti krajem prošle godine, ali je od lipnja postala donekle stabilna na oko 80%.
S druge strane, kamatne stope padaju i padaju, s 14% u kolovozu na 10.5%, uz sugestije da će godinu završiti jednoznamenkasto.
Te su kamatne stope bile na 19% na kraju prošle godine, a potez da se snize okrivljuje se za krah TRY i nagli porast inflacije.
Ali zašto se veliki ljetni rezovi nisu odrazili ni na jedno ni na drugo? Je li sve uračunato u cijenu, uključujući na neki način inflaciju?
Možda, ali stvari poput bilance stanja središnje banke, bilance stanja poslovnih banaka i ponude novca su se stabilizirale nakon što su se udvostručile krajem prošle godine.
Fiat novac složen je mehanizam u javno-privatnom partnerstvu koji omogućuje privilegiju stvaranja novca putem duga.
Nije baš jasno zašto se točno sav taj novac tiskao u ovoj mjeri baš kad su krenuli na niže kamatne stope, ali što god da je bilo, čini se da se ohladilo iako se kamatne stope i dalje snižavaju.
Ako namjeravate udvostručiti svoju zalihu novca, onda nije ni čudo da će doći do inflacije i da će relativna vrijednost vaše valute pasti, ali skok se čini pomalo ekstremnim s bilancom komercijalnih banaka koja ide s 3 bilijuna u 2018. na 12 bilijuna u 2022.
Opet imamo onaj iznenadni skok krajem prošle godine s nastavkom marša iako su kamatne stope bile stabilne nekoliko mjeseci, ali unatoč tome što su porasle, i inflacija i vrijednost turske lire su se donekle stabilizirale.
Što se tiče odnosa između kamatnih stopa i potražnje za bankovnim kreditima, stvara se mješovita slika, to jest novo tiskanje novca, ali je ponuda novca očito povećana dok su kamatne stope smanjene.
Gospodarstvo je, međutim, također poraslo i to po prilično visokoj stopi od više od 7% po kvartalu u realnom iznosu. To je nekih 87% nominalno, što zvuči nevjerojatno, ali vrijednost lire također je značajno pala od prošle godine.
Moguće je da je ovaj gospodarski rast sada postao dovoljan da apsorbira ponudu novca, pa je možda postignuta nova ravnoteža u kojoj se čini da smanjenje kamatnih stopa više ne stvara toliku inflaciju.
Ako je to slučaj, možda bi se mogli izvući iz okruženja visokih kamatnih stopa jer ako se inflacija stabilizirala, onda bi se trebala početi kretati prema uobičajenijim razinama u godišnjim mjerenjima, ali koliko dugo realno mogu imati tako veliki kvartalni rast ?
A ako se stabilizira, onda bi Erdogan napravio obrnuti Volcker, gdje umjesto da izazove recesiju da ukroti inflaciju, pustite inflaciju da se stabilizira u godišnjim mjerenjima, a nadajmo se da zadržava dobar rast.
Međutim, to je puno ako, s ovom pričom još uvijek na pola puta jer inflacija još uvijek malo raste, umjesto da počinje padati.
Ali ako se novac stvara kroz dug, a to je posuđivanje, onda vjerojatno postoji samo toliko potražnje za posuđivanjem, osim u Argentini.
Kamate su tamo 75%, a inflacija 83%. Toliko o Volckeru. I pokušali su napraviti Volckera, podigli su kamatne stope na 80% 2018. kada je inflacija porasla na 40%, uzrokujući prilično duboku recesiju, ali sada su se vratili na iste kamatne stope s još višom inflacijom i bilancama banaka ondje čak nije postao parabolični, jedva se povećao za 50%, a ne 4x kao u Turskoj.
Međutim, slučaj je pomalo izniman jer je Argentina bankrotirala, ali zanimljivo je da iako su vidjeli duboku recesiju 2018., sada također bilježe dobar rast od 7%.
Čineći sve te čimbenike puno kompliciranijima od jednostavnog odnosa u kojem imate matematički ako/onda odgovor jer puno ovisi o tome kako ljudi reagiraju, uključujući hoće li povećati ili smanjiti potražnju za posuđivanjem.
Učiniti ekonomiju u velikoj mjeri društvenom znanošću, a to uključuje alate poput kamatnih stopa ili mjera poput inflacije koje mogu ovisiti o ponudi kao i o potražnji.
Također ga čini dosta teorijom bez lakog eksperimentalnog promatranja s europskim primjerom negativnih kamatnih stopa i gotovo nikakve inflacije koji pridodaje prilično zbunjujućoj mješavini toga kakav je točno odnos između njih.
Jedina sigurnost ovdje je da su kamate trošak za zajmoprimce, no druga je stvar hoće li zajmoprimci brinuti jer inherentna mana ovog sustava može biti činjenica da se te kamate mogu vratiti u cijelosti samo tako što će drugi posuditi više, i stoga u apstraktnom smislu razina kamatnih stopa nije nužno bitna.
Odnos između svih ovih čimbenika stoga bi mogao više ovisiti o tome kako ljudi reagiraju, čineći ovaj fiat novac kojim se može manipulirati subjektivnim sustavom sa svojim slabostima jer se može izigrati ako ljudi odluče samo nastaviti posuđivati.
Stoga postoje drugi alati, uključujući zahtjeve za kapitalnu rezervu, ali oni jedu bankovnu dobit i stoga se ne koriste mnogo.
Izvor: https://www.trustnodes.com/2022/10/26/turkish-lira-and-inflation-stabilizes-despite-interest-rate-cuts-why