(Bloomberg) — Šokantni prijedlog Elona Muska da nastavi s akvizicijom Twittera Inc. po izvornoj ponuđenoj cijeni predstavlja glavobolju u najgorem mogućem trenutku za banke s Wall Streeta koje se već bore osloboditi milijardi dolara duga za otkup na koji su se obvezale u boljim vremenima .
Najčitanije s Bloomberga
Nakon višemjesečne pravne drame u pokušaju odustajanja od dogovora, milijarder Musk sada je voljan kupiti diva društvenih medija za 54.20 dolara po dionici. U pismu koje su njegovi odvjetnici poslali Twitteru, Muskova akvizicija sada čeka "primitak sredstava od financiranja duga".
To znači da je sada vrijeme za grupu banaka s Wall Streeta predvođenih Morgan Stanleyjem. Još u travnju obvezali su se na financiranje duga, s namjerom da veći dio toga prodaju institucionalnim investitorima.
Ako uvjeti izvornog paketa financiranja od 12.5 milijardi dolara ostanu isti, bankari bi mogli imati problema s prodajom rizičnog duga za otkup Twittera upravo u trenutku kada kreditna tržišta počnu pucati. S prinosima na višegodišnjim najvišim razinama, potencijalno su na udaru stotina milijuna dolara gubitaka samo na neosiguranom dijelu ako ga pokušaju prenijeti na investitore. To je zato što bi gotovo sigurno morali ponuditi dug uz veliki popust.
Paket zaduženja na Twitteru najveći je u nizu od otprilike 51 milijarde dolara vrijednog rizičnog angažiranog financiranja koje banke trebaju prodati upraviteljima imovine, prema procjenama Deutsche Bank AG.
Sve to prijeti poticanjem šireg pada na tržištima korporativnog duga. Nova izdanja gotovo su stala s obzirom na prigušeni apetit ulagača i rastuća ograničenja bilance u velikim bankama dok Federalne rezerve povećavaju kamatne stope.
Pročitajte više: Zbunjeni ste Muskovim LBO-om na Twitteru? Evo što je čudno: QuickTake
"To je slično vegetarijanskom odlasku u mesni restoran: vrlo ograničen apetit", rekao je John McClain, visokoprinosni portfelj menadžer u Brandywine Global Investment Managementu, govoreći o potražnji investitora za otkupom dugova. "S obzirom na inkrementalni tok vijesti o tvrtki otkad je dogovor dogovoren - u kombinaciji sa značajnim pogoršanjem gospodarstva - zajmodavci će vrlo oklijevati osigurati financiranje."
Najnovija verzija paketa zaduženja za Twitter najavljena u travnju uključuje kredit od 6.5 milijardi dolara, 3 milijarde dolara osiguranih obveznica i još 3 milijarde dolara neosiguranih obveznica, pri čemu je potonje posebno teško prodati posljednjih mjeseci jer je struktura kapitala rizičnija.
Banke su prvotno planirale sav taj dug prodati institucionalnim upraviteljima imovinom. Osim toga, banke osiguravaju revolving kredit od 500 milijuna dolara koji planiraju zadržati.
Glasnogovornik Morgan Stanleya odbio je komentirati. Predstavnici Twittera i Musk nisu odmah odgovorili na zahtjev za komentar.
Skupina banaka već se suočavala s potencijalnim gubicima od stotina milijuna dolara na najrizičnijim neosiguranim obveznicama ako bi morale prodati dug na trenutnim tržišnim razinama. Obećali su maksimalnu kamatnu stopu od oko 11.75% na neosigurani dio obveznica, izvijestio je Bloomberg, ali CCC dugom sada se u prosjeku trguje na oko 15%, prema podacima Bloomberga.
Pročitajte više: Muskovi dužnički bankari bi izbjegli velike gubitke ako dogovor propadne (1)
Dioničari Twittera glasali su 13. rujna za prihvaćanje ponude za otkup jer ju je Musk prvotno poslao. Ovisno o datumu zaključenja posla, banke će imati ograničeno vrijeme da prebace dug ulagačima. To bi ih prisililo da sami financiraju financiranje - kao što se očekuje u još jednom velikom kupoprodajnom poslu u pripremi za Nielsen Holdings Plc.
Wall Street se posljednjih mjeseci bori s otpuštanjem dugova za otkup s financijske poluge. Dio paketa za Citrix Systems Inc., na primjer, prodan je u rujnu uz veliki diskont i ostavio je banke da drže oko 6.5 milijardi dolara duga i ostvarile otprilike 600 milijuna dolara gubitaka. Ubrzo nakon toga, skupina banaka zapela je s otprilike 4 milijarde dolara vrijednih obveznica i zajmova povezanih s otkupom koji podupire Apollo Global Management Inc., a koji nije uspio prikupiti veliku potražnju i povučen je s tržišta prošli tjedan.
Dok se gospodarstvo nastavlja kretati prema padu, ulagači su se klonili rizičnih transakcija i umjesto toga ulažu novac u kredite višeg rejtinga. Neki visokoprinosni menadžeri čak raspoređuju gotovinu na investicijske obveze s obzirom na to da su te tvrtke u najboljem položaju da prebrode recesiju i nude prinose na razinama koje nisu viđene više od desetljeća.
(Nadopunjeno Muskovim službenim pismom kroz koje prolazi s akvizicijom.)
Najčitanije s Bloomberg Businessweeka
© 2022 Bloomberg LP
Izvor: https://finance.yahoo.com/news/twitter-lbo-revives-12-5-183110656.html