Dva visokoprinosna spin-offa srednje kapitalizacije na prodaji (OGN & VTRS)

Budući da sumnjam da su mnogi ograničeno izloženi dionicama s malom i srednjom kapitalizacijom, ažurirali smo naše posebno izvješće, Male tvrtke, veliki potencijal.

Također nudimo podsjetnik na metodologiju koju koristimo za sve naše strategije kapitala temeljene na vrijednosti. Mislim da će vam izvješće biti dragocjeno štivo.

Razboriti špekulantTPS POSEBNO IZVJEŠĆE: Male tvrtke, veliki potencijal – ažuriranje – Razboriti špekulant

A za one koji traže određena imena srednje veličine, mislim da su danas po atraktivnoj cijeni...

SPIN-OFFS BOGAT RIBNJAK U KOJEM SE LOVE

Izdvajanja često padaju u mjesecima nakon odvajanja od roditelja jer su ljudi ili iznenađeni novim imenom na svojim računima ili bi radije izbjegli dodatnu dubinsku analizu kako bi potvrdili nastavak vlasništva, dok većini nedostaje puno ili bilo kakvo institucionalno sljedbeništvo.

Ali takav je tretman povijesno stvorio priliku za pronicljive ulagače koji su sposobni odvojiti žito od kukolja. Mislim da proizvođači lijekova viatrisVTRS
& OrganonOGN
uklopiti se u račun jer se par odvojio od svojih roditelja s velikim kapitalom u proteklih nekoliko godina, samo da bi ih ulagači zanemarili u inače vrlo dobroj 2022. za farmaceutske dionice.

Na prvi pogled, dvije se tvrtke čine neuzbudljivima, nudeći malo na putu vrhunskog rasta i opterećene su dugovima. Međutim, mislim da postoji značajan potencijal ukupnog povrata za one koji dijele moj dugoročni vremenski horizont jer značajno stvaranje gotovine smanjuje razine duga, jednoznamenkasti omjer P/E može se povećati i isplaćuju se značajne dividende.

VIATRIS – KOMBINACIJA PFIZER OFFSPRING/MYLAN

Viatris je spin-off tvrtke PfizerovPFE
bivši segment Upjohna u kombinaciji s Mylanommyl
to se dogodilo u studenom 2020. Tvrtka prodaje poznate lijekove na recept kao što su Lipitor, Celebrex i Viagra, uz generičke i bioslične lijekove u 165 zemalja.

Dvojac ne počiva na lovorikama prijašnjih uspjeha, dok uprava nastavlja s lansiranjem novih proizvoda kako bi nadoknadila eroziju osnovnog poslovanja. Počevši od 2024. godine – što tvrtka smatra drugom fazom napredovanja Viatrisa kao samostalnog entiteta – menadžment predviđa rast EBITDA-e u rasponu od 4% do 5% godišnje i rast EPS-a u srednjim godinama.

Prosječno dospijeće duga koje se približava 10 godina daje Viatrisu vremena da provede svoju strategiju, s najdužim dospijećem do 2050. i ponderiranim prosječnim kuponom od 3.41% manjim od trenutnog 10-godišnjeg prinosa na trezorske obveznice.

Ipak, uprava je smanjila teret duga, plativši 4.2 milijarde dolara od početka 2021., a tvrtka je na putu da vrati najmanje 6.5 milijardi dolara do kraja 2023.

Štoviše, VTRS trguje za samo 4 puta veću procijenjenu zaradu u sljedećih 12 mjeseci i donosi više od 4%.

ORGANON – MERCK SPIN-OFF

Slična prilika postoji u Organonu, spin-offu Mercka koji sadrži naslijeđene proizvode Women's Health (uključujući Nuvaring i Nexplanon), biosimilare i druge etablirane robne marke (osobito za kardiovaskularne i respiratorne terapije). Prihod unutar segmenta Women's Health porastao je za 23% u trećem tromjesečju 3., podržan rekordnom prodajom Nexplanona, pridonoseći zaradi od 2022 USD po dionici, znatno iznad očekivanja analitičara s Wall Streeta od 1.32 USD.

Uprava očekuje prihod između 6.1 milijarde USD i 6.2 milijarde USD za cijelu 2022. i nastavlja projicirati više od 1 milijarde USD slobodnog novčanog toka godišnje u budućnosti. Ako postigne svoj cilj slobodnog novčanog toka, čini se da je dividenda (trenutačni prinos od 4.6%) dobro podržana, dok istovremeno omogućuje daljnji napredak u otplati duga.

Doista, prosječno dospijeće duga Organona je 6.1 godina s prosječnim kuponom od 4.2%, dok gotovo sve obveze ne dospijevaju do 2028. Dodatno, tvrtka se suočava samo sa skromnim gubitkom ekskluzivnosti u budućnosti za svoje etablirane robne marke, s većinom koji se dogodio prije izdvajanja.

Dok će rast EPS-a biti izazovan sljedećih nekoliko godina, cijena dionice je manja od 8 puta veća od očekivane zarade, što je čini jeftinom u mojoj knjizi.