Malo je tvrtki tako dominantno kao U-Haul, koji je praktički sinonim za kamione za iznajmljivanje koje koriste selidbe "uradi sam". Malo je tvrtki koje su tako anonimne
Ali ako investitori pažljivo promotre Amerco, pronaći će mnogo toga što im se sviđa. U-Haul ima gotovo neosvojivu tržišnu poziciju, s gotovo 10 puta većim brojem lokacija za iznajmljivanje u odnosu na Penske, jednog od njegovih najvećih rivala. Amerco je također u tišini izgradio veliku tvrtku za samoskladištenje kao nadopunu svojih operacija iznajmljivanja, a čini se da se ta vrijednost ne odražava na cijenu njegovih dionica. Dionice Amerca (oznaka: UHAL), koje su ove godine pale za 29% na 515 dolara, izgledaju jeftino, donoseći samo devet puta veću zaradu od 57 dolara po dionici u fiskalnoj godini koja je završila u ožujku.
Amerco, međutim, ne može privući pozornost Wall Streeta. Nema procjena dobiti za tekuću fiskalnu godinu jer praktički nema analitičke pokrivenosti dionice, unatoč njezinoj tržišnoj vrijednosti od 10 milijardi dolara.
Tvrtka, predvođena svojim odlučnim predsjednikom i predsjednikom Joeom Shoenom, ne udovoljava investicijskoj zajednici. Isplaćuje minijaturnu dividendu ispod 1%, ne otkupljuje dionice, pruža ograničeno objavljivanje financijskih podataka i odbija promijeniti svoje neupadljivo ime u U-Haul, što bi moglo povećati njegov ugled.
Nitko ne može prisiliti nikakve promjene. Obitelj Shoen kontrolira tvrtku, posjedujući više od polovice dionica. Zaklada koju kontroliraju Joe Shoen i njegov brat Mark posjeduje 43% udjela. Obožavatelji Amerca kažu da je, osim upravljanja kapitalom na stranu, Joe Shoen, 73, vješto vodio sjajan posao tijekom više od 35 godina na čelu. Lider koji vodi računa o troškovima, prošle je godine zaradio milijun dolara, skromno za standarde CEO-a.
“Amerco je jedna od velikih tvrtki koja je potpuno nepoznata na Wall Streetu. Brend je sveprisutan,” kaže Steve Galbraith, glavni investicijski direktor u Kindred Capital Advisors, Norwalk, Conn., investicijski menadžer koji posjeduje dionice. On smatra da dionice vrijede 50% više od njihove trenutne cijene - što nije čudno, s obzirom na to da su prošlog studenog dosegle vrhunac od 769 dolara.
Drugi su još optimističniji. "Amerco bi trebao trgovati malo iznad tržišnog višestrukog, s obzirom na dosljednost poslovanja i koliko malo konkurencije ima", kaže Bill Smead, suupravitelj
Smead Vrijednost
fond (SMVLX). Na tržišnom multipliku, dionica bi se trgovala blizu 1,000 USD.
Teško je precijeniti koliko je U-Haul dominantan. Tvrtka kaže da se jedan od pet Amerikanaca seli svake godine i da je 75% selidbi "uradi sam". Nema podataka o tržišnom udjelu iznajmljivanja kamiona, ali se vjeruje da U-Haul ima više od 50%. Suparnici su Penske i
Proračunska skupina Avis
(AUTOMOBIL). U-Haul iznajmljuje kamione i prikolice (koje se vuku iza vozila) na više od 23,000 XNUMX lokacija u SAD-u.
Prijava na bilten
Barronov pregled
Dođite do kratkog pregleda glavnih vijesti iz magazina Barron's za vikend. Petkom navečer ET.
U-Haul malo reklamira, velikim dijelom zato što njegovi kamioni i prikolice prikazuju reklamne ploče za svoje usluge. Cijene najma prema lokalnoj potražnji. Odražavajući migraciju iz Kalifornije, trodnevni najam kamiona od Los Angelesa do Phoenixa kasnije ovog mjeseca košta 566 dolara, dok je povratna vožnja samo 199 dolara. Sve u svemu, prihodi poslovanja iznajmljivanja kamiona porasli su po godišnjoj stopi od 9% tijekom proteklog desetljeća.
U-Haulov posao samoskladišta također je impresivan. Industrija je eksplodirala u proteklom desetljeću, a lideri poput
Javno pohranjivanje
(PSA) generirali su prevelike povrate. "Sposobnost američke javnosti da akumulira smeće je nevjerojatna, a ljudi su nevjerojatno loši po pitanju čišćenja", kaže Smead.
| Najam kamiona i samostalno skladištenje | |
|---|
| Najnovija cijena | $515.24 |
| Promjena od god | -28.9% |
| 2022 EPS | $57.29 |
| 2022 P/E | 9.0 |
| 2022. Prihod (bild.) | $5.7 |
| Tržišna vrijednost (bil) | $10.1 |
| Neto dug (bil) | $3.4 |
| Prinos dividende | 0.3% |
| Otkup dionica 2022 | nijedan |
| Ključni dioničari | Joe i Mark Shoen (43%) |
Napomena: podaci za 2022. za fiskalnu godinu koja je završila u ožujku
Izvori: Bloomberg; izvješća poduzeća
Prodaja skladišnih operacija U-Haula porasla je za 16.5% u posljednjem desetljeću; njegov se otisak učetverostručio na oko 50 milijuna četvornih stopa. Amerco gradi objekte za samostalno skladištenje na većini od svojih više od 2,000 mjesta za iznajmljivanje u vlasništvu tvrtke jer ljudi često otkriju da imaju nepotrebne stvari kada se presele. Tvrtka je potrošila milijardu dolara na poslovanje u svojoj fiskalnoj 1. godini.
Na temelju procjena vrijednosti tvrtki poput
Skladištenje života
(LSI), Galbraith smatra da bi U-Haulova jedinica za samoskladištenje, koja generira oko 700 milijuna dolara godišnjeg prihoda, mogla biti vrijedna većine tržišne vrijednosti Amerca. Dakle, investitori ne plaćaju mnogo za operaciju iznajmljivanja kamiona, koja proizvodi većinu svojih 5.7 milijardi dolara godišnje prodaje. S obzirom na snagu Amercovog poslovanja, Galbraith i Smead vjeruju da, ako obitelj Shoen ikada poželi prodati,
Berkshire Hathaway
(BRK.B) bi bio zainteresirani kupac.
Nakon što se neto prihod gotovo udvostručio u fiskalnoj 2022., na 1.1 milijardu dolara, neki su se ulagači zapitali je li Amerco "pretjerano zarađivao". No, dobit u lipanjskom tromjesečju, od 17 dolara po dionici, malo se promijenila u odnosu na razinu prethodne godine. Jedna od zamjerki ulagačima je Amercovo odbijanje da ponudi redovitu dividendu, za što Galbraith kaže da ograničava njegovu grupu potencijalnih ulagača. On misli da si može priuštiti isplatu od 10 dolara godišnje—prinos od 2%. Njegove periodične dividende—okarakterizirane kao posebne—ukupno su iznosile samo 1.50 dolara u prošloj godini.
Craig Inman, portfolio manager u Artisan Partners, hvali Shoena i njegov tim, ali također smatra da bi Amerco trebao povećati svoje isplate. Jedna bi opcija bila kombinacija redovne dividende i varijabilne dividende vezane uz dobit – kombinacija koja postaje sve češća.
Na konferencijskim pozivima, Shoen je bio neobvezan po pitanju dividendi. Što se tiče otkupa dionica, rekao je Barron je u e-poruci, "Iako postoje ekonomski izračuni koji podupiru otkup, naš opći stav je ponovno ulaganje u posao kako bismo mogli bolje služiti klijentima." Upitan o jazu između Amercove intrinzične vrijednosti i cijene dionice, Shoen je odgovorio: “Ne postoji nijedna radnja koja nije planirana. Vjerujem da možemo bolje komunicirati s investitorima i pokušavamo to učiniti.”
Dioničari bi mogli pristojno pozdraviti taj trud. Ali otkupi i veće dividende vjerojatno bi dobili ovacije.
Pišite Andrew Bary na [e-pošta zaštićena]
