Obveznice i dionice možda se vraćaju u svoj uobičajeni odnos, što je plus za ulagače s tradicionalnom kombinacijom imovine u svojim portfeljima zbog straha da će se SAD ove godine suočiti s recesijom.
"Suština je da se korelacija sada vratila na tradicionalniju, gdje se dionice i obveznice ne moraju nužno kretati zajedno", rekla je Kathy Jones, glavna strateginja za fiksne prihode u Charles Schwabu, u telefonskom intervjuu. "To je dobro za portfelj 60-40 jer je smisao toga imati diversifikaciju."
Taj klasični portfelj, koji se sastoji od 60% dionica i 40% obveznica, propao je 2022. Neobično je da i dionice i obveznice tenk tako strmoglavo, ali jesu prošle godine kada su Federalne rezerve brzo podigle kamatne stope u pokušaju da ukrote rastuću inflaciju u SAD-u
Iako je inflacija i dalje visoka, pokazuje znakove popuštanja, povećavajući nadu ulagača da bi Fed mogao usporiti svoj agresivni tempo stezanja monetarne politike. A s većinom povećanja kamata koje bi potencijalno završile, čini se da se obveznice vraćaju svojoj ulozi sigurnog utočišta za ulagače koji se boje sumornosti.
"Sporiji rast, manja inflacija, to je dobro za obveznice", rekao je Jones, ukazujući na ekonomske podatke objavljene prošlog tjedna koji odražavaju te trendove.
Ministarstvo trgovine priopćilo je to 18. siječnja maloprodaja u SAD-u pao oštrih 1.1% u prosincu, dok su Federalne rezerve objavile podatke istog dana koji pokazuju industrijska proizvodnja SAD-a pala više od očekivanog u prosincu. Također 18. siječnja, američki ured za radnu statistiku objavio je indeks proizvođačkih cijena, mjerač veleprodajna inflacija, pao prošli mjesec.
Cijene dionica oštro su pale tog dana zbog straha od usporavanja gospodarstva, ali su državne obveznice ojačale jer su ulagači tražili imovinu utočišta.
"Ta negativna korelacija između prinosa od državnih obveznica i američkih dionica u oštroj je suprotnosti sa snažnom pozitivnom korelacijom koja je prevladavala tijekom većeg dijela 2022.", rekao je Oliver Allen, viši tržišni ekonomist u Capital Economicsu, u Bilješka 19. siječnja. "Promjena u korelaciji američkih dionica i obveznica mogla bi ostati."
Grafikon u njegovoj bilješci ilustrira da su mjesečni povrati američkih dionica i 10-godišnjih državnih obveznica često bili u negativnoj korelaciji tijekom posljednja dva desetljeća, pri čemu je snažna pozitivna korelacija 2022. bila relativno neuobičajena u tom vremenskom okviru.
BILJEŠKA O EKONOMIJI KAPITALA OD SIJEČNJA 19. 2023
"Povlačenje inflacije ima još mnogo toga za pobjeći", dok američko gospodarstvo možda "ide naopako", rekao je Allen. "To govori o našem mišljenju da će trezorske obveznice ostvariti dodatne dobitke u nadolazećim mjesecima, čak i dok se američke dionice bore."
ETF iShares 20+ godina trezorskih obveznica
TLT,
popeo se 6.7% ove godine do petka, u usporedbi s porastom od 3.5% za S&P 500
SPX,
prema podacima FactSeta. ETF iShares 10-20 Year Treasury Bond
TLH,
porastao 5.7% u istom razdoblju.
Charles Schwab sada ima "prilično pozitivan stav o tržištima s fiksnim prihodom", čak i nakon nedavnog porasta tržišta obveznica, prema Jonesu. "Možete osigurati atraktivan prinos nekoliko godina uz vrlo nizak rizik", rekla je. “To je nešto što je nedostajalo desetljeće.”
Jones je rekla da voli američke državne obveznice, korporativne obveznice investicijskog razreda i općinske obveznice investicijskog razreda za ljude u visokim poreznim razredima.
Pročitajte: Vanguard očekuje 'renesansu' općinskih obveznica jer bi ulagači trebali 'slineti' na veće prinose
Keith Lerner, jedan od direktora za investicije u Truist Advisory Services, ima preveliku težinu s fiksnim prihodom u odnosu na dionice jer su rizici recesije povećani.
"Budite jednostavni, držite se visokokvalitetne" imovine kao što su vrijednosni papiri američke vlade, rekao je u telefonskom intervjuu. Ulagači počinju "gravitirati" prema dugoročnijim državnim obveznicama kada su zabrinuti za zdravlje gospodarstva, rekao je.
Tržište obveznica je mjesecima signaliziralo zabrinutost zbog potencijalne ekonomske kontrakcije, s inverzija tržišta američkih državnih obveznica krivulja prinosa. Tada su kratkoročne kamatne stope iznad dugoročnih prinosa, što se povijesno gledalo kao znak upozorenja da SAD možda ide prema recesiji.
Ali u novije vrijeme, dvogodišnji trezorski prinosi
TMUBMUSD02Y,
privukli su pozornost Jonesa Charlesa Schwaba, jer su se spustili ispod referentne kamatne stope Federalnih rezervi. Tipično, "vidite da dvogodišnji prinos ide ispod stope FED-a samo kada idete u recesiju", rekla je.
Prinos na dvogodišnje trezorske zapise pao je 5.7 baznih bodova tijekom prošlog tjedna na 4.181% u petak, u trećem uzastopnom tjednom padu, prema Dow Jones Market Data. To se može usporediti s an efektivna stopa federalnih fondova od 4.33%, u Fed-ovom ciljanom rasponu od 4.25% do 4.5%.
Prinosi na dvogodišnje riznice dosegnuli su vrhunac prije više od dva mjeseca, na oko 4.7% u studenom, "i od tada padaju", rekao je Nicholas Colas, suosnivač DataTrek Researcha, u bilješci poslanoj e-poštom 19. siječnja. "Ovo dalje potvrđuje da tržišta čvrsto vjeruju da će Fed vrlo brzo završiti s podizanjem stopa.”
Što se tiče dugoročnih stopa, prinos na 10-godišnje trezorske zapise
TMUBMUSD10Y,
završio je u petak na 3.483%, također padajući tri uzastopna tjedna, prema podacima tržišta Dow Jones. Prinosi i cijene obveznica kreću se u suprotnim smjerovima.
'Loš znak za dionice'
U međuvremenu, dugotrajne državne obveznice koje dospijevaju više od 20 godina "upravo su ojačale za više od 2 standardne devijacije u zadnjih 50 dana", rekao je Colas u bilješci DataTreka. “Posljednji put se to dogodilo početkom 2020. godine, ulaskom u pandemijsku recesiju.”
Dugoročni državni obveznici trenutno su na "kritičnoj točki i tržišta to znaju", napisao je. "Njihov nedavni porast nailazi na statističku granicu između općih recesijskih strahova i oštrih predviđanja recesije.”
Daljnji rast u iShares 20+ Year Treasury Bond ETF bio bi "loš znak za dionice", prema DataTreku.
"Ulagač s pravom može dovesti u pitanje recesiju na tržištu obveznica, ali znati da postoji bolje je nego ne biti svjestan ovog važnog signala", rekao je Colas.
Američko tržište dionica završio oštro veći petak, ali Dow Jones Industrial Average
DJIA,
i S&P 500 svaki je zabilježio tjedne gubitke kako bi prekinuli dvotjedni pobjednički niz. Tehnološki intenzivan Nasdaq Composite izbrisao je svoje tjedne gubitke u petak i završio s trećim uzastopnim tjednom rasta.
U nadolazećem tjednu ulagači će procijeniti širok raspon svježih gospodarskih podataka, uključujući proizvodne i uslužne aktivnosti, zahtjeve za nezaposlene i potrošačko trošenje. Također će dobiti očitanje iz indeksa cijena osobne potrošnje, Fed-ovog preferiranog mjerača inflacije.
'Poleđina oluje'
Tržište vrijednosnih papira s fiksnim prihodom nalazi se na "zadnjoj strani oluje", prema izvješću Vanguard grupe za prvo tromjesečje o klasi imovine.
“Gornji desni kvadrant uragana meteorolozi nazivaju 'prljavom stranom' jer je najopasniji. Može donijeti jake vjetrove, olujne udare i tornada koji uzrokuju ogromna razaranja dok uragan dolazi do kopna”, navodi Vanguard u izvješću.
"Slično tome, prošlogodišnje tržište vrijednosnih papira s fiksnim prihodom bilo je pogođeno najvećom olujom", rekla je tvrtka. "Niske početne stope, iznenađujuće visoka inflacija i kampanja Federalnih rezervi za podizanje stopa doveli su do povijesnih gubitaka na tržištu obveznica."
Sada se stope možda neće pomaknuti "puno više", ali zabrinutost oko gospodarstva i dalje postoji, prema Vanguardu. "Primi recesija, kreditni marži ostaju neugodno niski, inflacija je još uvijek visoka, a nekoliko važnih zemalja suočava se s fiskalnim izazovima", rekao je upravitelj imovine.
Pročitajte: Williams iz Feda kaže da je 'previsoka' inflacija i dalje njegova briga broj 1
'Obrambeni'
S obzirom na očekivanja da će američko gospodarstvo oslabiti ove godine, korporativne obveznice će vjerojatno imati slabije rezultate od državnih obveznica, rekao je Chris Alwine, globalni voditelj kredita Vanguarda, u telefonskom intervjuu. A kada je riječ o korporativnom dugu, "mi smo obrambeni u našem pozicioniranju."
To znači da Vanguard ima nižu izloženost korporativnim obveznicama nego inače, dok nastoji "poboljšati kreditnu kvalitetu naših portfelja" s više investicijske razine nego dugom s visokim prinosom ili takozvanim bezvrijednim dugom, rekao je. Osim toga, Vanguard daje prednost necikličkim sektorima kao što su farmaceutski proizvodi ili zdravstvo, rekao je Alwine.
Postoje rizici za Vanguardove izglede za stope.
"Iako ovo nije naš osnovni slučaj, mogli bismo vidjeti Fed, suočen s kontinuiranom inflacijom plaća, prisiljen podići stopu Fed fondova bliže 6%", upozorio je Vanguard u svom izvješću. Porast prinosa na obveznice koji je već viđen na tržištu "pomogao bi ublažiti bol", rekla je tvrtka, ali "tržište još nije počelo cijeniti takvu mogućnost".
Alwine je rekao da očekuje da će Fed podići svoju referentnu stopu na čak 5% do 5.25%, a zatim je ostaviti na toj razini dva kvartala prije nego što počne ublažavati svoju monetarnu politiku.
“Prošle godine obveznice nisu bile dobar diverzifikator dionica jer je Fed agresivno podizao stope kako bi riješio zabrinutost zbog inflacije”, rekao je Alwine. "Vjerujemo da se tipičnije korelacije vraćaju."
Izvor: https://www.marketwatch.com/story/us-treasurys-at-critical-point-stocks-bonds-correlation-shifts-as-fixed-income-market-flashes-recession-warning-11674307083?siteid= yhoof2&yptr=yahoo