Gospodarstvo Ujedinjenog Kraljevstva u 'puno boljem stanju' nego što sugeriraju sumorne brojke, kaže upravitelj fonda

LONDON - Ujedinjeno Kraljevstvo je do sada izbjeglo široko očekivanu recesiju, a znakovi iz poslovnog svijeta govore da bi se gospodarstvo moglo održati bolje nego što se strahovalo, prema iskusnom upravitelju fonda Schroders Andyju Broughu.

Brojke objavljene ranije ovog mjeseca pokazale su da BDP UK-a smanjio se za 0.5% u prosincu, dok se gospodarstvo usklađivalo tijekom posljednjeg tromjesečja 2022. kako bi se za dlaku izbjegla tehnička recesija.

Bank of England predviđa da će Britansko gospodarstvo ušlo je u plitku recesiju u prvom kvartalu 2023. koji će trajati pet tromjesečja, međutim, budući da su cijene energije i dalje visoke, a rastuće tržišne kamatne stope ograničavaju potrošnju.

No Brough, voditelj paneuropskog tima za mala i srednja kapitalizacija u britanskom upravitelju imovinom Schrodersu, rekao je da njegove interakcije s poduzećima ukazuju na veću otpornost nego što impliciraju slabi podaci o BDP-u i službene prognoze.

“Potrošači još uvijek vani troše. Svaka brojka je iznenađenje za tržište, zar ne? Hodam gore-dolje ulicama ili vozim bicikl na posao, [i] još uvijek ima puno ljudi vani, a ljudi i dalje kupuju kuće, još uvijek kupuju automobile, još uvijek kupuju,” rekao je za CNBC-jev “Squawk Box Europe” na Srijeda.

"Postoji sedam svjetskih čuda, a osmo svjetsko čudo je kako se izračunava BDP", rekao je, dodajući da je "iznenađen" razmjerom pada u prosincu.

U svojim posljednjim izvješćima o zaradi, britanske banke su većinom povećale rezerviranja za gubitke po kreditima - novac ostavljen sa strane za osiguranje od neplaćanja dugova klijenata.

Brough je savjetovao tržištu da ovo ne čita kao znak da pooštreni financijski uvjeti povećavaju rizike neplaćanja među potrošačima u Ujedinjenom Kraljevstvu i rekao je da su tvrtke s kojima razgovara zapravo "dobro".

“Ispod profitabilnosti tvrtki x-minus danas, vidimo prilično dobra povećanja dividende, prilično dobre izjave o zaradi, tako da, temeljno, mislim da je gospodarstvo u puno boljem stanju. I vrlo je lako sjesti na nešto poput Lloyds Bank i druge financijske tvrtke i kažu da su stvari teške, ali zapravo je to mehanički izračun, ova odredba.”

Banka Lloyds u srijedu je najavila otkup dionica vrijedan 2 milijarde funti (2.42 milijarde dolara) i povećala konačnu dividendu na 1.6 penija po dionici. Bilo je to posljednje u nizu velikih britanskih poduzeća koja su izvijestila o dobroj zaradi u četvrtom tromjesečju i povećala povrat kapitala dioničarima.

'Znakovi života' u poslovnom ulaganju

Neizvjesnost oko budućih odnosa između Westminstera i Bruxellesa ometala je poslovna ulaganja otkako je Ujedinjeno Kraljevstvo glasalo za izlazak iz Europske unije 2016., što je zauzvrat spriječilo širenje produktivnosti i povećalo izravne troškove Brexita za potencijalni rast Ujedinjenog Kraljevstva.

Stvarna poslovna ulaganja u četvrtom tromjesečju 2022. bila su tek neznatno veća nego prije glasovanja o Brexitu, ali nedavni trendovi izgledaju više nade, kaže Kallum Pickering, viši ekonomist u Berenbergu.

"Iako s niske baze nakon pada povezanog s pandemijom, stvarna poslovna ulaganja porasla su za c10% tijekom 2022. — s rastom od 4.8% [kvartalno] samo u četvrtom tromjesečju", rekao je Pickering u istraživačkoj bilješci u utorak.

"Ostaje otvoreno pitanje može li zamah ostati snažan u nadolazećim tromjesečjima dok se tvrtke bore protiv vjetrova strožih financijskih uvjeta i vrtoglavo visokih troškova energije, ali tvrtke imaju i potrebu i sredstva za daljnje povećanje ulaganja."

Dodao je da se izgledi "izgleda povoljni," ako politička neizvjesnost nastavi popuštati - s vladom premijera Rishija Sunaka koja se odmiče od populizma pale prethodnice Liz Truss i Boris Johnson, dok se glavna oporbena Laburistička stranka pomiče u centar pod “pouzdanog pragmatičara” Keira Starmera — i UK izbjegava tešku recesiju.

Pickering je također istaknuo da britanskim poduzećima "nedostaje samopouzdanje, a ne prilika", jer se slabost u poslovnom ulaganju ne može pripisati konkretnim čimbenicima, kao što su poteškoće u financiranju kapitalne potrošnje ili nedostatak održivih tehnologija koje bi mogle pomoći proizvodnim procesima.

“Nefinancijske korporacije drže depozite koji iznose c23% godišnjeg BDP-a. Nizak je i dug nefinancijskih poduzeća. Na c75% BDP-a krajem 2022., dug je na razini kasnih 1990-ih, znatno ispod vrhunca GFC-a od 103% u 2009. i daleko ispod trenutne razine eurozone od c145%", istaknuo je.

"Uz svoju jadnu produktivnost u eri nakon GFC-a - proizvodnja po radniku porasla je za samo 5.5% između Q2 2008. i Q3 2022. - UK očajnički želi veliko povećanje svog kapitala."

U šest godina "buke i kaosa" od glasovanja o Brexitu, sve manji rizik od osvetničke trgovinske konfrontacije s EU-om trebao bi ponuditi utjehu britanskim tvrtkama i financijskim tržištima, a Pickering je sugerirao da su bolja vremena ispred.

“Normalno je da politika s vremena na vrijeme krene naopako i da zbog toga trpi gospodarstvo. Prije najnovijeg kolebanja u Ujedinjenom Kraljevstvu, ovo se posljednji put dogodilo 1970-ih, ali kada su se stvari počele vraćati na pravi put do ranih 1980-ih, gospodarski učinak se brzo poboljšao,” rekao je.

"Uz malo sreće, najgora politička neizvjesnost koja je kočila poslovna ulaganja od glasovanja o Brexitu bliži se kraju."

Budući da poslovna ulaganja čine oko 10% BDP-a Ujedinjenog Kraljevstva, oporavak na stope rasta prije glasovanja o Brexitu od oko 5.5% mogao bi dodati između 5 i 6 postotnih bodova godišnjem rastu BDP-a u sljedećih nekoliko godina, predviđa Berenberg.

“Je li to izvedivo? Neko vrijeme, da. Suočene s stalnim nedostatkom radne snage i mnoštvom globalnih trvenja u opskrbi, britanske tvrtke itekako trebaju povećati domaće kapacitete kako bi zadovoljile rastuću potražnju,” rekao je Pickering.

"Razdoblje sređenije politike u godinama koje dolaze može im pružiti odgovarajuću pozadinu za to."