Dugoročno gledano, loša izvedba je 'nevjerovatna' za aktivne upravitelje fondova

Korištenje električnih romobila ističe S&P 500 možda se trguje oko najnižih vrijednosti iz 2022., ali novo izvješće otkriva da aktivni menadžeri imaju svoju najbolju godinu od 2009. Međutim, brojke sugeriraju da im predstoji još dug put.

S&P Global nedavno je objavio SPIVA US Scorecard sredinom godine 2022., koji mjeri uspješnost američkih aktivno upravljanih fondova u odnosu na određene referentne vrijednosti. Studija je pokazala da je 51% domaćih dioničkih fondova s ​​velikom kapitalizacijom imalo lošiju izvedbu od S&P 500 u prvoj polovici 2022., što je na pravom putu za najbolju stopu u 13 godina — pad u odnosu na prošlogodišnju stopu slabijeg učinka od 85%.

To je djelomično zbog pada tržišta, rekao je Anu Ganti, viši direktor strategije ulaganja u indekse u S&P Dow Jones Indices. Ganti je rekao za CNBC Bob Pisani on “ETF Edge” ovog tjedna da su gubici na dionicama i fiksnim prihodima, kao i rastući rizici i inflacija, ove godine učinili aktivne upravljačke vještine vrednijima.

Unatoč obećavajućim brojkama, dugoročna loša izvedba i dalje je, kako je primijetio Pisani, "jadna". Nakon pet godina, postotak poduzeća s velikim tržišnim kapitalom koji imaju slabije rezultate od referentnih vrijednosti je 84%, a to raste na 90% odnosno 95% nakon 10 odnosno 20 godina.

Prva polovica godine također je bila razočaravajuća za menadžere rasta, jer je 79%, 84% odnosno 89% kategorija rasta velike, male i srednje kapitalizacije imalo slabije rezultate.

Ganti je rekao da su stope slabijeg učinka i dalje visoke jer su aktivni menadžeri povijesno imali veće troškove od pasivnih menadžera. Budući da se dionice obično ne distribuiraju, aktivne portfelje često ometaju dominantni pobjednici na tržištima dionica.

Dodatno, menadžeri se natječu jedni protiv drugih, što znatno otežava generiranje alfe - 1960-ih, aktivni menadžeri su imali informacijsku prednost jer su tržištem dominirali mali ulagači, ali danas se aktivni menadžeri prvenstveno natječu protiv profesionalnih menadžera. Ostali čimbenici uključuju samu učestalost trgovanja i nepredvidljivost budućnosti.

"Kada govorimo o naknadama, to može utjecati na performanse, ali sigurno pomaže ako stanete na zemlju i postavite hrpu oglasa posvuda gdje to možda nećete vidjeti toliko u ETF-ovima", rekao je Tom Lydon, potpredsjednik VettaFi.

Lydon je dodao da nema dovoljno ETF-ova u 401(k) planovima, gdje je puno aktivnih menadžera — 75 centi od svakog dolara koji ide u Fidelity fondove ide kroz 401(k) planove. Poslom 401(k) dominiraju ljudi koji zarađuju velikim trgovinama, za razliku od jeftinih ETF-ova koji ne zarađuju mnogo. Uz 400 milijardi dolara nove imovine koja ulazi u ETF-ove ove godine i 120 milijardi dolara dolazi iz zajedničkih fondova, moglo bi proći dosta vremena dok se te granice ne prijeđu.

"Imat ćemo jednu od onih godina u kojima bi dionička tržišta mogla biti u padu, tržišta s fiksnim prihodima u padu, a aktivni menadžeri će možda morati ući u jeftine temeljne dionice kako bi ih prodali kako bi ispunili otkup, što će stvoriti godinu -kraj distribucije kapitalnih dobitaka,” rekao je Lydon. “Ne želite, u godini u kojoj ste se vi družili, dobiti poklon za kraj godine koji je neočekivan i neželjen.”

Još jedna komponenta studije je "pristranost preživljavanja", u kojoj se gubitaški fondovi koji su spojeni ili likvidirani ne prikazuju u indeksima, pa je stoga stopa preživljavanja iskrivljena. Studija je uzela u obzir cijeli skup prilika, uključujući ova propala sredstva, kako bi objasnila ovu pristranost.

Stoga, rekao je Lydon, usred razdoblja povlačenja tržišta, ulagači bi trebali usvojiti dugoročniju perspektivu i pokušati ne biti "dionički džokej", budući da najbolji menadžer danas možda neće biti najbolji dugoročno.