(Bloomberg) - Najagresivnije pooštravanje politike Federalnih rezervi u dva desetljeća uvlači tržišta u nastajanju u pad "prodaje sve", ne štedeći čak ni imovinu koja bi trebala biti dobra kada kamatne stope porastu.
Najčitanije s Bloomberga
Uzmite vrijednosne dionice. Dionice zrelih tvrtki s visokim dividendama i jeftinim procjenama pronalaze ponudu u SAD-u i Europi, gdje se ulagači prebacuju na njih sa skupljih dionica u brzorastućim sektorima poput tehnologije. Ali ova takozvana rotacija rasta prema vrijednosti ne uspijeva se dogoditi u zemljama u razvoju, gdje obje vrste dionica padaju u tandemu.
Kontrast sugerira da bi tržišta u nastajanju mogla produžiti svoje slabe rezultate u odnosu na američke dionice na petu godinu zaredom. Dok su se prošli ciklusi pješačenja poklopili s skupovima u zemljama u razvoju, ovaj put bi mogao biti izazovniji jer Fed nije ublažio svoje zaoštravanje akomodativnom retorikom kao što je to učinio, recimo, 2016. U stvari, likvidnost u cijelom svijetu presuši, ostavljajući investitore malo apetita za čak i povoljnim dionicama.
“Ovo se vraća na osnovnu filozofiju ulaganja u tržišta u nastajanju: općenito ne želite biti dugo EM dok Fed u osnovi ne završi”, rekao je Nick Colas, suosnivač DataTrek Researcha.
Vrijednosti dionica obično se preferiraju na početku ciklusa zaoštravanja jer njihova superiorna zarada i prinosi od dividende pomažu ulagačima da ublaže utjecaj viših troškova posuđivanja i posljedične ponovne procjene vrijednosti kapitala. Ali sada je ta veza prekinuta. Indeks vrijednosti MSCI EM pao je 13% u posljednja tri mjeseca, samo nešto bolje od pada od 16% u odgovarajućem mjerilu za dionice rasta.
Povijest priča drugu priču. Tijekom ciklusa pooštravanja Fed-a 2004.-2007., vrijednost dionica porasla je za 216%. U dvije godine do siječnja 2018., njegov rast od 61% koincidirao je s porastom Feda.
Ključni čimbenik iza neselektivnog medvjeđeg rasta sada je snaga dolara. Dolar nameće isti valutni rizik svim vrijednosnim papirima, bez obzira na relativne vrijednosti. To trgovcima ostavlja malo prostora da ih razlikuju, pogotovo kada je američki dolar porastao na najvišu razinu od 2016.
Preokret robe
Vrhunske komponente svemira vrijednosnih dionica, roba i financije, počele su se kolebati. Bloombergov Commodity Index je u nižem trendu od vrhunca 18. travnja, dok je nafta pala za 13% od početka ožujka. Trgovci opuštaju svoje oklade na valute, obveznice i dionice ovisne o robi, što dovodi do 6% pada priljeva kapitala u zemlje u razvoju u posljednjih pet tjedana.
"Tokovi tržišta u nastajanju obično slijede snagu dolara", napisao je Art Hogan, glavni tržišni strateg u National Securitiesu, u e-poruci. "To je krenulo više i uticalo na veliki udubljenje u tokovima sredstava."
Svježe izbijanja Covida u Kini – i stroga politika nacije da ih obuzda – podigli su bauk brže inflacije i usporavanja rasta u drugom najvećem svjetskom gospodarstvu. To bi moglo potkopati potražnju za svime, od sirovina do bankovnih zajmova, što bi umanjilo uspješnost poduzeća.
"Prevladavaju čelni vjetrovi jer nagli porast prinosa američkog trezora i smanjenje zarade u Kini oduzimaju novac i apetit za rizik od gospodarstava u nastajanju", rekao je Leonardo Pellandini, strateg za dionice u Julius Baeru. “Pritisak na maržu će se nastaviti i visoka inflacija će otežati prenošenje troškova na potrošača, dok su smjernice globalnog rasta znatno niže.”
U međuvremenu, kamate ne rastu posvuda. Kina, koja obično čini trećinu indeksa tržišta u razvoju po težini, snižava stope kao odgovor na ekonomske poteškoće. Druge nacije poput Brazila bliži se kraju svojih planinarenja. To smanjuje potrebu za rotacijom vrijednosti na tim tržištima.
"Rotacija vrijednosti na tržištima u nastajanju ovaj put djeluje u vrlo različitoj frekvenciji", rekao je Darshan Bhatt, zamjenik glavnog investicijskog direktora i suosnivač Glovista Investments. “Kada pogledate ciklus kamatnih stopa, zemlje s tržištima u razvoju nalaze se u vrlo drugačijem ciklusu od razvijenih tržišta.”
Evo glavnih stvari koje treba paziti na tržištima u razvoju u tjednu koji je pred nama:
Kineski izvoz vjerojatno je doživio značajan pad u travnju zbog zatvaranja u Šangaju i drugim dijelovima zemlje; Uvoz je vjerojatno ostao slab zbog spore domaće potražnje i poremećaja izolacije
Rusija bi trebala izvijestiti o dodatnom ubrzanju inflacije u travnju nakon sankcija, povećavajući pritisak na kućanstva
Očekuje se da će inflacija u Meksiku produžiti svoj uzlazni trend u travnju, penjući se dalje iznad cilja. Središnja banka vjerojatno će ubrzati svoj ciklus pooštravanja povećanjem referentne kamatne stope na 7.25% sa 6.5%
Peruanska središnja banka spremna je nastaviti polagano povećavati kamatne stope unatoč rizicima zaostajanja za krivuljom
Najčitanije s Bloomberg Businessweeka
© 2022 Bloomberg LP
Izvor: https://finance.yahoo.com/news/vanishing-value-trade-puts-emerging-160000845.html