Varijabilne dividende rastući su trend u resursima i energiji. Kako igrati dionice.

Promjenjive dividende dobro sudjeluju s investitorima. Stavili su premium procjenu

Devon energija

(oznaka: DVN) i

Pioneer prirodni resursi

(PXD), oba su rani usvojila varijabilnu strategiju koja se sada može pohvaliti prinosima od oko 7% između njihove osnovne i varijabilne dividende.

ConocoPhillips

(COP) je još jedan praktičar, iako je njegov kombinirani prinos manji, na 3%.

Dijamantna energija

(FANG), velika tvrtka za istraživanje i proizvodnju, planira pokrenuti strukturu 2022. godine.

Energetske varijabilne dividende trebale bi porasti u 2022. zahvaljujući porastu cijena nafte, koje su prošlog tjedna dosegle 82 dolara po barelu i mogle bi dostići 100 dolara.

I ako su naftni bikovi poput Goldman Sachsovog analitičara robe Jeffa Curriea u pravu u vezi s energetskim superciklusom ovog desetljeća, to bi moglo biti dobrih 10 godina za dividende.

Izvan energije,

newmont

(NEM), najveći kopač zlata, ima sličan pristup dividendi i sada donosi blizu 4% između osnovne i varijabilne isplate.

Freeport-McMoRan

(FCX), vodeći svjetski rudar bakra, objavio je dvostruku dividendu, iako je njegov prinos sada skroman, od 1.3%.

AGCO

(AGCO), proizvođač poljoprivredne opreme, isplaćuje osnovnu dividendu od samo 0.6%, ali to nadopunjuje godišnjom posebnom dividendom koja se odnosi na zaradu koja je povećala njegov ukupni prinos na dividendu na 4%.

Resursni sektor je u dobroj poziciji da isplati više dividendi jer su bilance u najboljem stanju u posljednjih nekoliko desetljeća, a profiti su dovoljni.

“Rudarska industrija vrlo je usredotočena na povrat kapitala,” objašnjava Chris LaFemina, analitičar Jefferiesa. “S obzirom na općenito popravljene bilance, bit će značajni povrati kapitala. Jedina rasprava je struktura.”

OneMain Holdings

(OMF) je rijetka financijska tvrtka koja je slijedila verziju osnovne/varijabilne strategije. On daje potrošačke kredite na rate uz kamatne stope od 20% plus kamate za klijente ispod vrhunske cijene, generirajući visoke povrate. U posljednje dvije godine isplaćuje velike varijabilne polugodišnje dividende. Osnovna dividenda iznosi 2.80 USD po dionici godišnje, a OneMain je isplatio 6.75 USD po dionici u promjenjivim dividendama u posljednjih 12 mjeseci, ili ukupno 9.55 USD, uz zaostali prinos od 17% po nedavnoj cijeni dionice od 55 USD.

“Ulagačima se sviđa da tvrtka optimizira svoju strukturu kapitala uz dobar prinos od dividende”, kaže John Hecht, analitičar Jefferiesa koji ima ocjenu za kupnju i ciljnu cijenu dionice od 70 dolara.

Promjenjive dividende nisu za svakoga, ali mogu biti dobar način za tvrtke da održe financijsku disciplinu i vrate gotovinu kada su mnogi ulagači gladni prihoda.

Jedan obožavatelj strategije je David King, menadžer Columbia Flexible Capital Income fonda. “Stvarno sam oduševljen tvrtkama s formuličnim posebnim dividendama,” kaže on. “Tržište ih ne razumije dobro.” Sredstva kojima upravlja posjeduje OneMain, Pioneer i osiguravatelja

Progresivan

(PGR), koja je proteklih godina uplatila višak kapitala kao posebnu dividendu.

Pristup varijabilne dividende razlikuje se od onog koji koristi

Exxon Mobil

(XOM) i

Oznaka čina na rukavu

(CVX), koji plaćaju relativno visoke osnovne dividende i nastoje ih održati tijekom cijelog ciklusa. Exxon, koji donosi 5%, i Chevron, s prinosom od 4.2%, morali su se zadužiti kako bi isplatili svoje dividende tijekom pandemije kada su cijene energije pale. Sada su u poziciji da ih podignu, s obzirom na snagu u nafti i plinu.

Devon je bila prva značajna energetska tvrtka koja je prije godinu dana prešla na format varijabilne dividende. Tvrtka plaća skromnu osnovnu dividendu od 44 centa godišnje, za prinos manji od 1% uz cijenu dionice od 49 USD. Također je isplatio varijabilnu dividendu od 73 centa u četvrtom tromjesečju na temelju formule do 50% svog viška slobodnog novčanog toka. Ukupna dividenda Devona za 2022. mogla bi doseći 4 dolara po dionici, u odnosu na godišnjih 3.36 dolara u četvrtom tromjesečju.

“Odgovaramo na ono što naši investitori žele”, kaže izvršni direktor Devona Rick Muncrief. “Oni kažu: 'Ne želimo rast proizvodnje i želimo vidjeti kapital koji nam se vraća prvenstveno kroz dividende, a ne otkupom dionica.' ” Ulagačima se sviđa jasnoća formule, dodaje.

Resursne tvrtke su glavni kandidati za varijabilne dividende zbog volatilnosti njihove zarade.

Osobito čeličani

Nucor

(NUE), lider u industriji, trebao bi ih smatrati dopunom otkupa dionica. Nucor, čijim se dionicama trguje oko 110 dolara, plaća dividendu od 2 dolara godišnje. Uz svoju veliku dobit, Nucor favorizira otkup dionica, otkupivši više od 3 milijarde dolara dionica 2021. uz isplatu 600 milijuna dolara dividendi.

“Mislimo da su naše dionice podcijenjene i da stvaramo veću vrijednost za dioničare otkupom dionica” nego plaćanjem veće dividende, kaže Jim Frias, Nucorov glavni financijski direktor.

Barrick Gold

(GOLD), drugi rudar zlata, suočava se s pritiskom investitora da otkrije varijabilnu dividendu koja bi odgovarala Newmontovoj. Očekuje se da će Barrick svoju odluku objaviti sljedećeg mjeseca, kada izvijesti o tromjesečnoj zaradi. Newmont, čijim se dionicama trguje oko 2 dolara, plaća osnovnu dividendu od 60 dolar po dionici i varijabilnu dividendu povezanu s cijenama zlata, koja sada iznosi 1 dolara godišnje.

To misli LaFemina iz Jefferiesa

BHP grupa

(BHP) i

Rio Tinto

(RIO), dva najveća svjetska proizvođača željezne rude, trebala bi usvojiti strukturu osnovne/varijabilne dividende, a ne svoje trenutne varijabilne isplate, što je rezultiralo velikim prinosima prošle godine.

"Osnovna dividenda od 4% je vrlo izvediva za njih", kaže on, dodajući da bi to podržalo njihove cijene dionica kada su cijene željezne rude niske. Obje imaju mali ili nikakav neto dug u svojim bilancama.

Osim energije i resursa, tko bi još mogao biti kandidat?

Pokušati

JPMorgan Chase

(

JPM

), najveća nacionalna banka. Izvršni direktor JPMorgana Jamie Dimon doveo je u pitanje mudrost otkupa dionica po povišenim cijenama dionica, rekavši prije tri godine da bi bilo "ludo" otkupiti dionice po trostruko većoj knjigovodstvenoj vrijednosti.

S povećanjem dionica u prošloj godini na nedavnih 160 dolara, banka trguje za oko 2.3 puta opipljivu knjigovodstvenu vrijednost. Njegova osnovna dividenda sada iznosi 4 USD po dionici godišnje, odnosno prinos od 2.5% i trećinu predviđene zarade za 2022.

Columbia's King, dugogodišnji vlasnik JPMorgana, kaže: “Disciplinirana ili formulirana posebna dividenda bila bi im zanimljiva ideja za razmatranje. Računovodstvena i regulatorna optika otkupa dionica u visokoj višestrukoj opipljivoj knjizi nije dobra.”

JPMorgan je odbio komentirati.

Korporativni rukovoditelji općenito možda ne žele smanjiti otkup dionica zbog onoga što bi to moglo signalizirati o cijenama njihovih dionica. Promjenjive dividende, ipak, vjerojatno će uhvatiti i ulagačima pružiti više mogućnosti za prihod.

Pišite Andrew Bary na [e-pošta zaštićena]