(Bloomberg) — Zatvoren u hotelskoj sobi Hyatt na Karibima, John McClain je u nedjelju poslijepodne izvadio svoj laptop i počeo trgovati obveznicama. Ovo je trebao biti obiteljski odmor za McClaina, ali, s gomilanjem bankrota banaka i američkim vlastima koje su žurile zaustaviti paniku, toga sada nije bilo. Morao je revidirati portfelj od 2.4 milijarde dolara kojim je upravljao za klijente u Brandywine Global Investment Managementu i to brzo.
Najčitanije s Bloomberga
Na Manhattanu je i Craig Gorman vidio što dolazi. Odjurio je do ureda svog hedge fonda na Park Avenue i uključio svoje računalo u 6:11. Tri uzastopna dana, Gorman, osnivački partner u Confluence Global Capitalu, trgovao bi gotovo bez prestanka, jedući dok je zurio u svojih XNUMX monitora i šuljao se u drijemežu koji bi naglo prestao kad bi ga pingovi upozorili na iznenadne promjene cijena ili vijesti.
Bilo je mnogo divljih tjedana u povijesti financija, ali malo ih je u posljednje vrijeme poput ovog. Dok se nervoza oko zdravlja bankarskog sektora brzo širila od SAD-a do Europe - zabrinutost koju je većina ulagača jedva primijetila samo nekoliko dana ranije - tržišta su se tresla. Došlo je do iznenadnih pomaka u cijenama dionica banaka, korporativnog duga i robe, ali nigdje kaos nije bio tako akutan nego na tržištu američkih državnih obveznica vrijednom 24 trilijuna dolara.
Prinosi na dvogodišnju obveznicu potonuli su više od pola postotnog boda u ponedjeljak, skočili preko četvrtine boda u utorak i ponovno pali u srijedu dok su ulagači mahnito ponovno kalibrirali koliko će još, hoće li uopće, Federalne rezerve povećati kamatne stope. Oscilacije su bile toliko nasilne - sve do zatvaranja trgovanja u petak - da su nadmašile one izazvane kolapsom Lehman Brothersa, 9. rujna, pucanjem dot.com balona i krizama tržišta u razvoju 11-ih.
Napravljeni su vjetrovi. Odabrana skupina koja je uključivala osobe poput butik pružatelja ETF-a Quadratic Capital Management brzo je zaradila. Za druge su bili ozbiljni gubici. Quant fondovi kojima upravljaju Schroder Investment Management Europe SA i AlphaSimplex Group LLC doživjeli su udar. U Brevan Howard Asset Managementu, neki upravitelji novca pretrpjeli su tako velike gubitke da im je naređeno da prestanu trgovati. A za veterana trgovca Adama Levinsona, vijesti su bile još gore. On zatvara svoj makro hedge fond Graticule Asia nakon što je izgubio više od 25%.
Sve to čini jednu stvar kristalno jasnom: na tržištu koje je postalo nestabilnije zbog propisa nakon 2008. koji su ograničili trgovanje banaka s Wall Streeta, ulozi su visoki svake minute svakog dana trgovanja u ovakvim trenucima.
"To je ludo", rekao je Tony Farren, direktor Mischler Financial Group u Stamfordu, Connecticut, koji je započeo svoju karijeru na Wall Streetu 1980-ih. Čak i odgoda od 10 sekundi može napraviti ili prekinuti trgovinu upravo sada, rekao je. “Mogli biste biti u pravu i svejedno izgubiti milijun dolara.”
Okidač
Sve je počelo, na mnogo načina, 7. ožujka, na dan kada je predsjednik Feda Jerome Powell signalizirao Kongresu svoju čeličnu odlučnost da pojača pooštravanje politike kako bi ukrotio inflaciju. To je zacementiralo očekivanja za još jedno veliko povećanje kamatne stope i gurnulo dvogodišnje prinose iznad 5% po prvi put od 2007. Dakle, kada su problemi u regionalnom bankarskom sektoru počeli izlaziti samo nekoliko dana kasnije, prvo sa Silvergate Capitalom, a zatim bankom Silicijske doline, mnogi su ulagači bili zatečeni nespremni. Pad dvogodišnjeg prinosa u ponedjeljak bio je najveći od 1982. godine.
Do srijede su nova previranja u Credit Suisse Group AG pokrenula još jedan globalni bijeg na sigurno, što je dovelo do daljnjeg pada prinosa. U kratkom razdoblju od tjedan dana, tržišta stopa su se dramatično promijenila. Očekivanja da će biti još nekoliko mjeseci povećanja Fed-a, uključujući sastanak o politici sljedeći tjedan, su nestala. Umjesto toga, trgovci sada očekuju više od pola boda smanjenja Fed-ove referentne stope do kraja godine. Stvari su u srijedu postale toliko kaotične na fjučersima tržišta novca da je trgovanje nakratko zaustavljeno.
Ispadanje
Za Priyu Misru, potresi na Wall Streetu imali su zlokobne paralele s mračnim danima 2008. kada je radila kao strateg za kamatne stope u Lehmanu dok je propadao. U tjednu do 15. ožujka banke su posudile 165 milijardi dolara od dva rezervna mehanizma Fed-a kako bi zaštitile svoje financije dok su nervozni štediše grabili gotovinu.
Misra, globalni voditelj strategije cijena u TD Securities u New Yorku, otkazao je poslovni put na Zapadnu obalu i počeo se buditi u 3 sata ujutro kako bi pregledao kretanja tržišta u Europi i Aziji. Obveznice su se i tamo divljalo.
“Svi planovi su propali”, rekao je Misra. "Sa svakim kretanjem na tržištu ili naslovom, kao da vam krvni tlak raste ili pada."
Uz veću volatilnost, tržišne pukotine su bile izložene, od financiranja u američkim dolarima do temeljnih državnih obveznica gdje su se razlike između ponude i ponude povećale. Čudno, dionice su uglavnom bile izuzete od haosa. S&P 500 ojačao je tijekom tjedna.
Gubitnici
Kao i sve nedavne tržišne krize, kvanti su se pojavili - u očima nekih - kao negativci u komadu. Ovi kritičari kažu da su sustavni igrači poput Commodity Trading Advisors pogoršali volatilnost zahvaljujući svojim velikim, loše odmjerenim okladama na više stope. Dok su riznice organizirale dramatičan porast, gomila brze zarade morala je iznenada pojuriti prema izlazu.
Gubici su bili nevjerojatni. Indeks Societe Generale CTA pao je povijesnih 8% tijekom tri sesije do ponedjeljka. Gubitnici uključuju Managed Futures Strategy Fund grupe AlphaSimplex od 2.7 milijardi dolara. Nakon što je prošle godine skočio kladeći se na više stope, samo je u ponedjeljak prema podacima Bloomberga pao za 7.2%, najviše od svog debija 2010. godine.
"Bili smo na krivoj strani", rekla je Kathryn Kaminski, glavna istraživačka strateginja i voditeljica portfelja u AlphaSimplexu. “Ova trgovina kratkim obveznicama funkcionirala je 15 mjeseci. U jednom trenutku trendovi se slome i to bi mogla biti poanta.”
Kao grupa, makro hedge fondovi izgubili su 4.3% u tjednu do srijede, što je najgori pad od 2008., prema HFRX Macro/CTA indeksu.
Pobjednici
Dok je tržište krenulo u zbrku, Nancy Davis, osnivačica Quadratica, jedva je mogla sakriti svoje uzbuđenje. Njezin ETF od 802 milijuna dolara za volatilnost kamatnih stopa i zaštitu od inflacije, koji ulaže u obveznice povezane s inflacijom i nastoji zaraditi na većoj volatilnosti, skočio je 15% u tjednu do srijede.
“Volimo velike poteze,” rekao je Davis. "Samo daj."
Na Karibima, McClainu je bilo nemoguće napustiti hotel.
On i njegova obitelj bili su u Punta Cani, ljetovalištu na istočnom rubu Dominikanske Republike. Danju bi trgovao iz svoje sobe, a onda, kad bi njegove kćeri navečer legle u krevet, iskrao bi se na balkon i trgovao još malo.
Zabrinut da bi recesija mogla uskoro nastupiti, McClain je žurio zaštititi svoj portfelj, uključujući BrandywineGlobal Corporate Credit Fund, koji je prema podacima koje je prikupio Bloomberg nadmašio 97% konkurentskih kompanija u posljednjih pet godina.
U sjedištu Brandywinea u Philadelphiji, McClainov kolega, Jack McIntyre, odahnuo je. Menadžer vrijedan 30 milijardi dolara nedavno se kladio na dugoročnije državne obveznice, što mu je pomoglo u zaštiti sredstava od tjednih poteza.
"Da smo kratkog vijeka", rekao je McIntyre, "bio bih puno više pod stresom."
– Uz pomoć Michaela MacKenzieja, Jessice Menton, Nishant Kumar, Denitse Tsekove, Emily Graffeo, Ruth Carson i Garfielda Reynoldsa.
Najčitanije s Bloomberg Businessweeka
© 2023 Bloomberg LP
Izvor: https://finance.yahoo.com/news/wait-10-seconds-lose-1-181600631.html