(Bloomberg) — Najveće banke s Wall Streeta slažu se da će Federalne rezerve dodatno povećati američke kamatne stope u sljedećoj godini, ali se ne slažu oko toga koliko će ih visoko odvesti i hoće li ih smanjiti do kraja 2023.
Najčitanije s Bloomberga
Kao odraz toga koliko težak postaje posao predsjednika Jeromea Powella, vodeći ekonomisti su podijeljeni oko toga hoće li središnja banka morati nastaviti napadati tvrdoglavo visoku inflaciju ili će rizici od recesije i rastuće nezaposlenosti postati veća briga.
Iako postoji široki konsenzus u predviđanju da će Fed povećati svoju referentnu stopu za 50 baznih bodova na raspon od 4.25% do 4.5% u prosincu, a potom na oko 5% do ožujka, tu prestaje slaganje oko izgleda:
Ekonomisti iz UBS Group AG vide smanjenje od 175 baznih bodova sljedeće godine, a Deutsche Bank AG predviđa smanjenje od postotnog boda krajem 2023.
Nomura Holdings Inc. predviđa porast na 5.75% prije povlačenja na 5%, dok Barclays Plc vidi smanjenje od 75 baznih bodova u zadnja četiri mjeseca godine
Morgan Stanley, koji ima vrhunac na 4.75%, i Bank of America očekuju smanjenje za četvrtinu boda u prosincu
Goldman Sachs Group Inc. i Wells Fargo & Co. predviđaju da će stope doseći vrhunac od 5.25% i ostati tamo do kraja godine, dok JPMorgan Chase & Co. računa da će stope doseći 5% i ostati tamo do 2024.
Citigroup Inc. vidi najviši raspon od 5.25% do 5.5% dosegnut do sredine 2023. i da će se zadržati do kraja godine
Što kaže Bloomberg Economics ...
“Predsjedatelj Powell bio je prilično jasan u svojim komunikacijama da je odbor naučio jednu ključnu lekciju iz 70-ih, a to je da ne treba prerano popuštati stope čak ni usred recesije. Najuvjerljiviji razlog da Fed smanji stope 2023. je ako inflacija padne ispod 3%. To nije naša modalna prognoza. Doista, naša prognoza inflacije predviđa 68% šanse za inflaciju između 3% i -5% sljedeće godine."
— Anna Wong, glavna američka ekonomistica
"S obzirom na neizvjesnosti u igri, razumljivo je da je raspon prognoza tako širok", rekao je Jonathan Millar, viši ekonomist u Barclaysu u New Yorku.
Iako Powell i njegovi kolege sada zvuče odlučno u signaliziranju da će održati strogu monetarnu politiku kako bi inflaciju vratili na ciljanih 2%, sa 6.2% u rujnu i 7% u lipnju, Millar je rekao da "tu namjeru ne smatra vjerodostojnom u našoj osnovnoj vrijednosti scenarij u kojem se inflacija brzo smanjuje i gospodarstvo ulazi u recesiju.”
Na tržištima se očekuje da će Fed podići stope za pola postotnog boda u prosincu, u skladu sa stajalištima ekonomista, sa stopama koje će dosegnuti vrhunac od blizu 5% do ožujka s pola postotnog boda smanjenja cijene do prosinca 2023.
Nomura vidi najviši vrh, predviđajući da će potreba za borbom protiv inflacije prisiliti referentnu vrijednost u svibnju na 5.75%, što bi bilo najviše od 2001.
UBS traži najoštriji politički zaokret jer se kladi na to da će gospodarstvo pretrpjeti "tvrdo prizemljenje" s porastom nezaposlenosti na iznad 5% 2024. godine.
Njegovi ekonomisti primjećuju da je povijesno Fed prilično brzo promijenio taktiku nakon što se zabilježe izravni gubici radnih mjesta, s srednjim jazom između stopa koje su dosegle vrhunac i njihova smanjenja iznosi samo 4.5 mjeseca.
Godine 1984., na primjer, Fed predsjednika Paula Volckera okrenuo se za šest tjedana, prelazeći s brzog pooštravanja na više od 500 baznih bodova smanjenja stopa. Godine 1989., predsjednik Alan Greenspan zadržao je stopu saveznih fondova na visokoj razini samo tri tjedna, prije nego što je započeo ciklus smanjenja od gotovo 700 baznih bodova, dok je čekao 23 tjedna da se smanji 1995. godine.
Puno ovisi o škripanju tržišta rada. Analitičari Bank of America Corp. kažu da je u proteklih 16 ciklusa podizanja kamatnih stopa od 1954. godine prosječna nezaposlenost kada je Fed posljednji put povisio iznosila 5.7%. U listopadu je iznosio 3.7 posto.
Deutsche Bank, jedna od prvih koja je predvidjela recesiju, također traži preokret u slučaju kontrakcije u kojoj nezaposlenost dosegne 5.5%, a inflacija padne na malo više od 3%.
Naravno, predviđanje je opasan posao. Još u siječnju, većina ekonomista je mislila da će Fed biti puno manje agresivan nego što je bio, prema anketi.
Neki promatrači Fed-a sada su uvjereni da će Fed-ova nemilosrdnost i dalje postojati zajedno s inflacijom, iako djelomično zato što se klade da bi se gospodarstvo moglo održati iznenađujuće dobro unatoč ograničenjima središnjih banaka.
Ekonomisti Goldman Sachsa predvođeni Janom Hatziusom rekli su ovog tjedna da sada računaju da će Fed podići svoju referentnu vrijednost na 5.25% i ostati tamo do kraja sljedeće godine. Wells Fargo ima isti stav.
"Previše popuštanja prerano moglo bi ometati napore Feda da zadrži rast ispod potencijalnog sve dok se inflacija očito ne vrati na ciljanu razinu", rekli su ekonomisti Goldman Sachsa.
Prethodno su rekli da vide "vrlo vjerojatan" put za gospodarstvo da izbjegne recesiju, što također znači da bi inflacija mogla biti oštrija nego što Fed želi. Oni vide 35% šanse za recesiju 2023. u usporedbi s 65% vjerojatnosti koju je dodijelio konsenzus ekonomista koje je anketirao Bloomberg.
Morgan Stanley očekuje da će Fed početi popuštati tek u prosincu za četvrtinu boda nakon godine u kojoj je gospodarstvu nedostajala recesija.
"Još uvijek visoka inflacija drži Fed na čekanju dulje vrijeme", rekli su ekonomisti predvođeni Ellen Zentner u ovotjednom izvješću.
Budući da su krivo zavedeni valom inflacije, čelnici Fed-a počeli su dizati stope od blizu nule u ožujku i pomaknuli su se za 75 baznih bodova na posljednja četiri sastanka, donoseći najagresivnije ograničenje politike od 1980-ih.
Sada dosljedno govore da vide stabilne cijene kao preduvjet za zaštitu tržišta rada u budućnosti, čak i ako to znači gubitak radnih mjesta i slabiji rast u kratkom roku.
"Zapisi pokazuju da će, ako to odgodite, odgoda samo dovesti do veće boli", rekao je Powell 21. rujna.
Analitičari Piper Sandler & Co. ovaj su tjedan rekli klijentima da će Fed morati vidjeti većinu od pet razvoja prije nego što se može okrenuti:
Inflacija isključujući hranu i energente kreće se vjerodostojno prema 2%
Pad očekivanja cijena
Stroži financijski uvjeti
Značajno slabljenje tržišta rada
Više vremena da politika ima učinka
"Ovaj je ciklus započeo u ožujku ove godine - prije samo osam mjeseci", rekli su Roberto Perli i Benson Durham iz Piper Sandler u izvješću. “Najvjerojatnije, Fed neće moći imati dobru predodžbu o tome jesu li nedavna pooštravanja bila dovoljna za obuzdavanje inflacije tek u ožujku 2023..”
Najčitanije s Bloomberg Businessweeka
© 2022 Bloomberg LP
Izvor: https://finance.yahoo.com/news/wall-street-economists-split-whether-120000110.html