Wall Street poludi: brojke

S&P 500 je danas skočio 5.54%. Koliko je to čudno?

Jao. Zalihe su porasle 5.54% u jednom danu. Koliko često se to događa? I pruža li danas nove dokaze da su investitori iracionalni?

Odgovor na prvo pitanje: Vrlo, vrlo rijetko. Ovdje je popis najvećih porasta S&P 500 indeksa od 1950.

U te 72 i više godine bilo je samo 14 većih jednodnevnih skupova. Učestalost: Nešto rjeđe od jednom u svakih pet godina.

Ipak, statističar bi mogao inzistirati na dvostranom testu. Uključite velike jednodnevne padove i pogledajte koliko se često tržište pomiče prema gore ili prema dolje za veliki iznos prije nego što odlučite koliko je promjena cijene upečatljiva.

Usporedba uspona i padova postaje malo škakljiva. Kako biste bili dosljedni svojoj aritmetici, uvijek biste trebali usporediti visoki broj u paru cijena s nižim. Prema tome, pomak od 25% prema gore trebao bi se smatrati istom vrstom potresa kao i pomak od 20% prema dolje. (Jedan odmah iza drugog vraća indeks tamo gdje je bio.)

U tom smislu velika vibracija izgleda nešto manja. Učestalost kretanja prema gore ili prema dolje koja po veličini odgovara kretanju prema gore od 5.5% bila je veća i događala se nešto češće nego jednom u svake dvije godine od početka 1950.

Evo loših dana:

Što se tiče drugog pitanja: mišljenja sam da je većina investitora većinu vremena ili iracionalno bujna ili iracionalno malodušna. Stoga ovdje nudim tri načina da se nedavna volatilnost vidi kao znak mentalne bolesti tržišta.

1. Kad bi ulagači radili ono što bi trebali činiti, nasumično bi šetali Wall Streetom, uzimajući svoje poteze iz log-normalne distribucije. Standardna devijacija dnevnih kretanja od 1950. je 1%, tako da skok poput današnjeg (u oba smjera) predstavlja samo oko 5.4 sigme. Trebalo bi se dogoditi samo jednom u 14 milijuna dana trgovanja. To je jednom u 112,600 godina.

Jasno, kupci ne hodaju nasumično. Kreću se u krdima.

2. Da se ljudi pristojno ponašaju, danas ne bi bili ništa skočniji nego što su bili u prošlom stoljeću. Imajte na umu da se većina velikih padova i gotovo svi veliki skokovi dogodila u posljednje 23 godine.

Kratak raspon pozornosti i planovi za brzo bogaćenje sada su norma. Krivim Sama Bankman-Frieda i Robinhooda.

3. Kad bi cijene vrijednosnih papira odražavale očekivanja budućih korporativnih zarada, mogle bi, vjerojatno, krenuti naglo prema gore kada se prijetnja recesije smanji. Možda se ta prijetnja danas povukla s nagovještajima da će Federalne rezerve postati manje jastrebove u borbi protiv inflacije.

Dakle, manje recesije jednako je veća zarada jednako je višim cijenama dionica. Ali u ovom scenariju grozničavijeg gospodarstva, realne bi kamatne stope trebale rasti.

Što se danas dogodilo s realnim kamatnim stopama? Pogledajte tržište za vrijednosne papire zaštićene od inflacije državne blagajne. Njihove realne stope pale su s 1.70% na 1.43% za desetogodišnju obveznicu.

Vrlo meshuggah.