Omiljena trgovina Wall Streeta pogođena krahom dionica banaka

(Bloomberg) — Ulagači u dionice koji su se uložili u financijske dionice kako bi prebrodili najoštriji ciklus stezanja Federalnih rezervi u četiri desetljeća dobivaju podsjetnik da rastuće kamatne stope nisu uvijek blagoslov.

Najčitanije s Bloomberga

Posjedovanje zajmodavaca kada prinosi rastu standardna je stvar s Wall Streeta - više stope često znače veći prihod od kamata, što je dobro za zaradu financijskih tvrtki. Ali računica se poništava jer rastuće stope na tržištu novca šalju štediše u trku za boljim poslovima negdje drugdje, dok banke opterećuju gubicima na obveznicama za koje se ulagači sada brinu da će ih morati prodati.

Rezultat: financijske tvrtke, koje su pružile mrvicu utočišta na medvjeđem tržištu 2022., doživljavaju ozbiljne padove u godini koja je inače dobra za američke dionice. Kaskadni gubici u četvrtak su srušili skupinu koja je za upravitelje zajedničkih fondova bila među najomiljenijim poslovima ove godine.

Banke su posvuda pale u četvrtak, gurnuvši kohortu u S&P 500 indeksu za više od 4%, što je najgori pad od lipnja 2020. Gubici su se kretali od velikih do malih, pri čemu je JPMorgan Chase & Co. skliznuo 5.4%, dok je SVB Financial Group — čije su vrijednosne papire firesale za jačanje likvidnosti izazvao je paranoju — pao 60%.

“Današnje vijesti naglašavaju rizik koji vjerojatno nije bio na radaru većine ulagača,” rekao je Adam Phillips, izvršni direktor strategije portfelja u EP Wealth Advisors. "Ovo bi mogao biti izolirani događaj, ali zabrinutost je da će otvoriti vrata drugim bankama da prijave slične probleme."

Krvarenje od četvrtka vjerojatno je bio udarac za upravitelje uzajamnih fondova, koji su prema studiji Goldman Sachs Group Inc. posjedovali financijske dionice za 138 baznih bodova više nego što bi to bilo diktirano ponderiranjem referentnih indeksa na početku ove godine, u prosjeku. Dok su hedge fondovi općenito bili slabiji od industrije, oni su još uvijek ubrajali Wells Fargo & Co. među svoje najbolje odabrane, prema podacima koje su prikupili Goldmanovi stratezi predvođeni Davidom Kostinom. Dionice Wells Farga pale su četvrti dan, potonuvši više od 6%.

Priča se nastavlja

Bjeg je potaknuo dvostruki hitac loših vijesti od dva mala zajmodavca. SVB Financial, banka sa sjedištem u Silicijskoj dolini, poduzela je korake kako bi ojačala likvidnost prodajom vrijednosnih papira i prikupljanjem kapitala. U međuvremenu, Silvergate Capital Corp. najavio je planove za ukidanje poslovanja i likvidaciju nakon što je krah kripto industrije potrosio financijsku snagu tvrtke.

Dok rasprodaja financijskih izvještaja odražava tektonske sile koje su mjesecima bile u igri u gospodarstvu, njegov dolazak bio je zapanjujući svojom iznenadnošću. Grupa je još uvijek bila u plusu prošle nedjelje usred priča da su komercijalni depoziti pali 2022. prvi put od 1948.

To će se kreditiranje vjerojatno usporiti jer je gospodarstvo pokleknulo pod Fed-ovom kampanjom za borbu protiv inflacije također je bilo vidljivo prije ovotjednog pada. Ulagači su također bili na ivici zbog izvješća o zapošljavanju u veljači u petak koje je trebalo informirati dužnosnike o razmišljanjima o sljedećoj političkoj odluci središnje banke. Problemi s manjim zajmodavcima nisu nimalo smirili živce.

"Dođete dvojicu jedan uz drugoga s dovoljno strepnje koliko bi Fed mogao biti agresivan sa sutrašnjim brojem radnih mjesta u okruženju u kojem su tržišta ionako nervozna, postojao je prilično dobar izgovor za dan bez rizika", rekao je Art. Hogan, glavni tržišni strateg u B. Riley Wealthu. "Nitko nije htio stati pred taj teretni vlak."

Iznenadna rasprodaja financijskih dionica vjerojatno se neće dobro svidjeti ulagačima nakon financijske krize 2008. godine. Zbog svoje uloge kao dobavljača kapitala, često se pretpostavlja da dionice banaka drže signale za šire tržište, a ovotjedna drama će ohrabriti propovjednike recesije koji su upozoravali da će porast S&P 500 indeksa od studenog pokleknuti sam od sebe.

Gravitacijska sila banaka bila je očita u trgovanju u četvrtak, kada su se spiralni gubici u regionalnim bankama uglavnom ignorirali tijekom prve polovice burze dionica, samo da bi glavne referentne vrijednosti povukle na njihov najveći pad u mjesecu kako se širila nervoza oko industrije.

"Ne mislim da je ovo trenutak kanarinca u rudniku ugljena, ali svakako osjećam da tržište to tako čita", rekao je Hogan.

Obveznice u američkim bankama također su oslabile u četvrtak nakon što je SVB prodao dionice kako bi ojačao svoju kapitalnu poziciju. Pokreti su općenito bili najoštriji u nekoliko mjeseci, ali još ne dovoljno veliki da bi označavali ozbiljan strah. Spread, ili dodatni prinos koji obveznice plaćaju u usporedbi s trezorskim obveznicama, povećan je za 0.08 postotnih bodova, ili 8 baznih bodova, za obveznice Bank of America Corp. od 5.015% koje dospijevaju u srpnju 2033.

Optimizam među ulagačima da bi banke mogle ostvariti dobit od kamata može se vidjeti u očekivanjima za dobit industrije. Analitičari koje prati Bloomberg predviđaju da će kompanije u financijskom indeksu S&P 500 porasti za 9.4% u 2023., što je drugi najveći rast od bilo koje industrijske grupe. To je također vidljivo u njihovim procjenama, pri čemu se omjer cijene i knjigovodstvene vrijednosti grupe kreće oko najviše razine u dva desetljeća.

Taj je optimizam sada stavljen na kušnju, prema Michaelu O'Rourkeu, glavnom tržišnom strategu u JonesTradingu.

"Široka traka dosljedno je ignorirala stvarnost da će okruženje s višim kamatnim stopama stvoriti vjetrove za poslovanje u budućnosti", rekao je. "Rekao bih da to ilustrira da su rastuće kamatne stope važne."

Najčitanije s Bloomberg Businessweeka

© 2023 Bloomberg LP