Želite ulagati u upravitelje imovine u vlasništvu i pod vodstvom žena i manjina? #MeToo 1. dio: DEI upravljanje

Gotovo šezdeset godina kasnije, prva dva koraka prema rasnoj pravdi koje dr. Martin Luther King Junior opisuje u Pismu iz zatvora u Birminghamu – ispitivanje podataka o raznolikosti i rasprava s više dionika – i dalje su relevantna za ulaganje. 

Ovaj članak – prvi u nizu o raznolikosti, kapitalu i uključivanju u ulaganje – ispituje kako ugraditi raznolikost u investicijske portfelje u pozadini tvrtki u vlasništvu žena i manjina koje kontroliraju samo 1.4% od preko 82 bilijuna dolara kojima upravlja SAD industrija upravljanja imovinom. Također ispituje kako investicijski odbori i odbori mogu nadzirati uključivanje raznolikosti, jednakosti i uključenosti u investicijske timove i investicijske portfelje. Ova serija članaka proizvod je rasprave s više dionika među vodstvom brojnih neprofitnih organizacija usredotočenih na raznolikost, jednakost i uključivanje u ulaganja uz pomoć Institucionalnih alokatora za raznolikost, jednakost i uključenost (IADEI). 

Razgovor s investicijskim odborima o DEI

Upravljanje različitošću, jednakošću i uključenošću (DEI) počinje obvezom na raspravu o DEI-u na sastancima investicijskog odbora. Prema velikom investicijskom odboru srednje zapadne države, ispunjavanje zakonskog standarda za razboritost – to jest, donošenje financijskih odluka korištenjem načela razumnog rizika i zdravog razuma – zahtijeva razmatranje DEI. 

Prema Kerin McCauley, viša suradnica Centra za poslovanje i ljudska prava Sveučilišta u New Yorku, osiguravanje da investicijski odbori uključuju talentirane žene i obojene osobe – i da se njihov glas čuje – jača donošenje odluka i sposobnost identificiranja visokih performansi u raznolikijim mrežama. Općenito, imati dva ili više različitih članova investicijskog odbora ključno je za pojačavanje njihovog glasa i ublažavanje šireg otpora prema DEI. [BM1] Također je ključno da članovi odbora koji nisu različiti pokrenu pitanja raznolikosti jer to u velikoj mjeri koristi radu investicijskog odbora.   

Definiranje i mjerenje raznolikosti. Pragovi koje vlasnici imovine koriste kreću se od 25% do 51%, s trendom pomicanja vlasnika imovine s praga od 51% na širu definiciju značajno raznolikog, što profesor s Harvardske poslovne škole Josh Lerner definira kao 25-49% u različitom vlasništvu i brojni investitori definiraju kao 33%+ u različitom vlasništvu. Doista, broj menadžera koji su u 50% različitog vlasništva višestruki je od broja menadžera koji imaju 51% različito vlasništvo. Također je kritično ponderirati postotak portfelja koji je raznolik - raznolikost je češća među menadžerima rizičnog kapitala, koji su obično manji, pa je praćenje postotka menadžera koji su u različitom vlasništvu ili vođeni različitima manje smisleno nego praćenje udjela imovine kojom upravljaju menadžeri u različitom vlasništvu ili vođeni različitima. 

Vlasnici imovine također procjenjuju niz spolova i rasnih i etničkih skupina na različitim razinama iu raznim funkcijama kod upravitelja imovinom. Neki vlasnici imovine uključuju menadžere s invaliditetom i one koji su veterani u svojoj raznolikosti. Kako bi se olakšao teret upraviteljima imovine i olakšala usporedba među kolegama, Udruga institucionalnih ograničenih partnera (ILPA) održava standardizirane okvire za izvješćivanje o raznolikosti koje institucionalni investitori koriste s upraviteljima imovinom u svojim portfeljima. 

Razvijanje zajedničke definicije raznolikosti olakšava mjerenje napretka u raznolikosti tijekom vremena, kao i usporedbe s kolegama. 

Neki vlasnici imovine opisuju prikupljanje podataka o raznolikosti upravitelja imovinom kao najveću borbu u proširenju raznolikosti njihovih investicijskih portfelja. Najmanje jedan veliki vlasnik imovine razmatra otpuštanje upravitelja zbog odbijanja odgovoriti na ankete o raznolikosti, a određeni broj vlasnika imovine planira biti uporniji u traženju od upravitelja imovinom da dodaju raznolikost svojim investicijskim timovima u određenom vremenskom okviru. 

Javno objavljivanje i ciljevi

Sljedeći koraci često uključuju javno objavljivanje podataka o raznolikosti i uključivanju te postavljanje ciljeva za postotak imovine kojom upravljaju upravitelji imovinom u različitom vlasništvu i na čelu s različitima. Izvršni direktor i osnivač Diverse Asset Managers Initiative Robert Raben objašnjava: “Analiza otkrića sveučilišnih fondova otkriva da praktički svi grupišu rasne i etničke i rodne identitete u 'različitosti', što čini izazovnim poznavanje rasne, etničke i rodne pripadnosti kvarove menadžera u njihovim investicijskim portfeljima, ili čak jesu li menadžeri smješteni u Sjedinjenim Državama." Kalifornijsko sveučilište i Georgetown razlikuju se kroz svoje najbolje u klasi otkrivanje raznolikosti o menadžerima u njihovim portfeljima. Drugo godišnje izvješće UC Investmentsa, objavljeno prošlog ljeta, do sada je najdetaljniji pogled na rodnu, rasnu i etničku strukturu fakulteta ili sveučilišta. Naravno, izvještavanje ne mora nužno biti jednako različitosti portfelja, ali znači spremnost da se smatra javno odgovornim. 

Najbolji primjeri iz prakse dvojice lidera u DEI-u. S obzirom na ciljeve, 2019. Zaklada Kresge se obvezala da će do 25. uložiti 2025% svoje američke imovine pod upravljanjem u tvrtke u ženskom i različitom vlasništvu. Danas je 16.6% Kresgeovog portfelja od 4.3 milijarde dolara u različitom vlasništvu. U međuvremenu, više od 26% imovine sa sjedištem u SAD-u pod upravljanjem za raznoliki portfelj zaklade WK Kellogg Foundation Trust (4.4 milijarde dolara od rujna 2021.) uloženo je u tvrtke u većinskom različitom vlasništvu. Široko utemeljeni ciljevi i objavljivanje mogli bi s vremenom dovesti do jakih rezultata. 

Dodavanje DEI-a u Izjave o investicijskoj politici

Brojni vlasnici imovine kodificirali su vlastiti pristup DEI-u uključivši ga u svoje izjave o politici ulaganja (IPS). Prema istraživanju Intentional Endowments Networka, ovo može varirati od Rockefeller Brothers Funda koji izjednačava unapređenje raznolikosti u upravljanju imovinom s fiducijarnom obvezom za trajno očuvanje svoje zaklade do Warren Wilson Collegea koji opisuje raznolikost upravljanja i odbora portfeljskih tvrtki kao pozitivan ekran. IADEI i Intentional Endowments Network surađuju na prikupljanju i dijeljenju jezika IPS DEI sa zajednicom zaklada i zaklada. Takva javna objavljivanja trebala bi pomoći vlasnicima imovine da izvrše analizu kolega kako bi utvrdili pravu ravnotežu zagovaranja DEI-a i ne ograničavanja povrata prekomjernim ograničenjima. 

Za investicijske odbore i investicijske timove koji još nisu spremni uključiti DEI u svoju izjavu o investicijskoj politici, izjava misije investicijskog tima DEI je korak naprijed. 

DEI Obveze i kodovi

Neki institucionalni investitori kreiraju ili potpisuju DEI obećanja ili kodove. Na primjer, CFA Institut uvodi svoj novi Kodeks o raznolikosti, jednakosti i uključenosti početkom 2022. Potpisnici kodeksa obvezuju se na (i) promicanje DEI-ja i poboljšanje rezultata DEI-a i (ii) povećanje mjerljivih rezultata DEI-ja u investicijskoj industriji; (iii) mjerenje i izvješćivanje o napretku u postizanju boljih DEI rezultata višem rukovodstvu, upravi i CFA institutu; (iv) širenje niza različitih talenata; (v) osmišljavanje i provedba uključivog i pravednog zapošljavanja, prakse ulaska u radni odnos, (vi) promicanja; i prakse zadržavanja. Kodeks CFA Instituta DEI razvijen je i osmišljen od strane raznolikog tima investicijskih lidera kako bi se zadovoljila investicijska industrija gdje je u smislu DEI i ubrzala kulturnu promjenu.

ILPA-ina inicijativa za raznolikost u akciji, pokrenuta u prosincu 2020., još je jedna inicijativa koju vode investitori. Svi potpisnici moraju (i) imati javnu strategiju ili izjavu DEI-a i/ili politiku DEI-a priopćenu zaposlenicima i investicijskim partnerima koja se bavi zapošljavanjem i zadržavanjem, (ii) pratiti internu statistiku zapošljavanja i napredovanja prema spolu i rasi/etničkoj pripadnosti, ( iii) postaviti organizacijske ciljeve za inkluzivnije zapošljavanje i zadržavanje, i (iv) zatražiti da LP i GP dostave DEI demografske podatke za sve nove obveze ili prikupljanje sredstava. Također postoji popis od devet izbornih aktivnosti koje organizacije sudionice mogu odlučiti usvojiti. 

Što se tiče rasne jednakosti, dva su koda investitora iz 2020. vrijedna pažnje. Prvo, potpisnici Belonging Pledge tvrtke Confluence Philanthropy obvezuju se na raspravu o rasnoj jednakosti na svom sljedećem sastanku investicijskog odbora i razmjenu sljedećih koraka i rezultata kako bi se identificirale prepreke u cijeloj industriji i tehnički resursi potrebni za unapređenje prakse ulaganja s objektivom rasne jednakosti. Drugo, potpisnici Izjave o solidarnosti investitora za rješavanje sustavnog rasizma i poziva na akciju obvezuju se na aktivno sudjelovanje, pojačavanje i uključivanje glasova crnaca u prostore za ulagače i angažmane tvrtki; ugrađivanje objektiva rasne jednakosti i pravde u vlastite organizacije; integriranje rasne pravde u donošenje odluka o ulaganjima i strategije angažmana; ponovno ulaganje u zajednice; i korištenje glasova investitora za promicanje antirasističke javne politike. 

DEI ugovori o ograničenom partnerstvu (LPA) i popratna pisma

Ograničeni partneri (LP) sve više ubacuju DEI klauzule u LPA i popratna slova. Osim toga, popratna pisma koja obvezuju različite članove odbora postaju sve prisutnija, a otpor upravitelja imovinom prema tim sporednim pismima opada. Različiti upravitelji imovinom i upravitelji imovinom koji odgovaraju na zahtjeve velikih LP-a obično su prijemčiviji. Na primjer, prema svom bivšem direktoru ulaganja Rodrigu Garcii, država Illinois od 2017. ubacuje načela DEI u LPA i popratna pisma, osobito kada veličina ulaganja prelazi 10% AUM-a. vlasnik imovine uključuje odredbu o povratu prenesenih kamata u slučaju seksualnog uznemiravanja. Ako se LP-ovi slože oko zajedničkog jezika, njihova bi se poluga u pregovorima s upraviteljima imovine trebala povećati. 

LP bi također trebali osigurati usklađivanje konzultanta i fonda poticajnih sredstava s DEI. Sporedna pisma u kojima konzultanti i fond fondova zahtijevaju prekide u naknadama ili suinvesticije bez naknade ili prijenosa kada surađuju s različitim menadžerima i menadžerima u nastajanju mogu odvratiti neke od najjačih menadžera u nastajanju i stvoriti trenja u potrazi za DEI.   

Najava ulaganja u menadžere u nastajanju

Velike zaklade i zaklade koje javno najavljuju ulaganja menadžera u nastajanju bili bi od velike pomoći menadžerima u nastajanju. Postoje ograničenja u mogućnosti javnih mirovina da to učine, ali zaklade i zaklade nemaju te vrste ograničenja. Dopuštanje menadžerima u nastajanju da otkriju velike zaklade i zaklade kao ograničeni partneri također će vjerojatno katalizirati tokove kapitala prema menadžerima u nastajanju. 

Prema američkoj sudbini

Postizanje raznolikog, ravnopravnog i uključivog lanca vrijednosti ulaganja bit će dug put. Koraci koje dr. Martin Luther King Junior navodi u pregledu podataka o raznolikosti i raspravama s više dionika predstavljaju napredak. Riječi Pisma iz zatvora u Birminghamu danas su relevantne kao i prije šezdeset godina: sudbina raznolikosti, jednakosti i uključenosti doista je povezana sa sudbinom Amerike. 

Zahvale: Institucionalni alokatori za jednakost i inkluziju raznolikosti (IADEI) žele zahvaliti čelnicima iz CFA Institute, Diverse Asset Manager Initiative (DAMI), IDIF, Institutional Limited Partners Association (ILPA), Intentional Endowments Network (IEN), Milken Institute, New Sveučilište York University Center for Business & Human Rights i Cambridge Associates za njihov rad na povećanju raznolikosti, jednakosti i uključenosti u investicijski vrijednosni lanac te za velikodušno dijeljenje svojih uvida i stručnosti.

Napomena: 18. siječnja, dan nakon Dana Martina Luthera Kinga Jr., šesti godišnji Nacionalni dan rasnog iscjeljivanja bit će obilježen od strane WK Kellogg Foundation i zajednica diljem SAD-a prepoznatljivim virtualnim događajem i aktivnostima koje se događaju posvuda.