Tražene lopatice za sladoled – 23 USD/h – Da, ekonomija usluga je u procvatu

Zamislite moje iznenađenje kada sam vidio ovaj znak ispred svoje lokalne trgovine sladoledom JP Licks u okolici Bostona. Iako je svakako anegdota, još uvijek se čini da je to manifestacija problema s kojim se Fed sada suočava u svojoj potrazi za vraćanjem inflacije na 2%. Ekonomija usluga je u procvatu, tržište rada je tijesno, a mjere temeljne inflacije počele su ponovno rasti. U mom 3. siječnja^rd stupac (Monkees su bili veliki hit 1966-67. Takva je bila i inflacija (forbes.com)) moj krajnji zaključak je bio da recesija nije očita, i stoga biste trebali pokriti svoju zaštitu kapitala. Tada je to bila dobra ideja. Trebamo li uskoro očekivati ​​recesiju? Istražimo makro izglede.

U pregledu, teško je vidjeti recesiju s tvrdim prizemljenjem u sljedećih 6-9 mjeseci. Nedavno se prinos od 2-godišnjih novčanica vratio iznad razine Fed fondova. To je 'neokrenuto'. Ovo nije neviđeno, ali ono što vjerojatno znači jest da je gospodarstvo jače od očekivanog. A postoji mnogo znakova poput rasta prihoda od rada u privatnom sektoru za 8% (3 mjeseca na godišnjoj razini) i ubrzanja. Dakle, završili smo s žlicama za sladoled od 23 USD/h. A mi koji jedu sladoled zadovoljni smo što plaćamo jer gotovina kućanstava u bilancama još uvijek iznosi oko 8 trilijuna dolara, više nego dvostruko više nego 2019. Na drugim mjestima, Kina ponovno raste, a Banka Japana još tiska bilijune jena kako bi podržala njihova kontrola krivulje prinosa. Dobili ste sliku; nominalni rast je i dalje snažan.

Fed također dobiva sliku. Izvješća Cleveland Fed Median i Trimmed mean inflacije u siječnju pokazala su ponovno ubrzanje temeljne inflacije. Znamo da predsjednik Powell pažljivo prati ove dvije mjere. U međuvremenu, moglo bi biti 3-6 milijuna radnika manje nego što ste mogli projicirati u 2019. godini. Čini se da još nisu zainteresirani za ulazak na tržište rada. Poduzeća ne mogu čekati pa troškovi uslužnog rada rastu, a s njima i cijene. Pripazite na projekcije Fed-a koje dolaze na sastanku u ožujku. Ako dijagrami pokazuju razinu nezaposlenosti od 4.5-5%, članovi Fed-a izričito kažu da im je potrebna recesija kako bi smanjili cijene. Zaboravite na pauziranje ili okretanje, Fed još uvijek lovi inflaciju temeljenu na radu.

Naše vladajuće monetarno tijelo na kraju dobije ono što želi i ne biste se trebali boriti protiv njih. Dakle, u vremenskom okviru od 9 do 18 mjeseci, mislim da Fed planira recesiju kako bi ugušio inflaciju. Mnogo je pokazatelja koji pokazuju u tom smjeru tijekom tog vremenskog okvira. Prinos na 3-mjesečne trezorske zapise preokrenuo je (porastao je u stopi) 10-godišnji državni prinos još u listopadu i najčešće 12-18 mjeseci kasnije, dolazi do recesije. Vodeći ekonomski pokazatelji (Conference Board i OECD) su usmjereni prema dolje i imaju dobru evidenciju. Također, buduća očekivanja potrošača bila su dosljedno lošija od trenutnih uvjeta što pokazuje bijes javnosti i povijesno je dobar pokazatelj nadolazeće recesije.

Tijekom sljedećih 6 mjeseci, ako gospodarstvo ostane snažno, vjerojatan put bi mogao biti veći prinosi na obveznice i, da, potencijalno više cijene dionica. Možda čak izazovemo najviše razine iz kolovoza 2022. na 4300. Nema puno kisika iznad te razine zbog vrednovanja i viših kamatnih stopa. I baš kad svi proglase da nema slijetanja i budu optimistični, Fed bi mogao udariti recesijski čekić.

Je li recesija u cijeni? Nije ni blizu. Zarada bi u recesiji lako mogla pasti za 25-30%. Kreditni marži bi bili puno veći, a time bi se znatno pooštrili financijski uvjeti. Nije to lijepa slika koja bi uzdrmala mirnoću sadašnjeg investitora. Ali s moje točke gledišta, ako si možete priuštiti cijenu i kalorije, nastavite jesti sladoled tijekom ljeta.

Svi podaci citirani iz Bloomberg LP i Ned Davis Research.