Ovaj post je izvorno objavljen na TKer.co.
Warren Buffett smatra da je cijela ova rasprava o tome nadmašuje li tvrtka očekivanja problematična.
U svom novom godišnje pismo dioničarima Berkshire Hathawaya, milijarder investitor nije suspregnuo osjećaje (naglasak autor):
“Na kraju, važno upozorenje: Čak i brojkom operativne zarade koju favoriziramo mogu lako manipulirati menadžeri koji to žele. Glavni izvršni direktori, direktori i njihovi savjetnici takvo petljanje često smatraju sofisticiranim. Novinari i analitičari također prihvaćaju njegovo postojanje. Pobijanje 'očekivanja' najavljuje se kao menadžerski trijumf.
Ta aktivnost je odvratna. Za manipuliranje brojevima nije potreban talent: potrebna je samo duboka želja za prevarom. 'Odvažno maštovito računovodstvo', kako mi je jedan izvršni direktor jednom opisao svoju prijevaru, postalo je jedna od sramota kapitalizma".
Postoje dvije vrste prijavljenih zarada, a obje imaju nedostatke 👎
Svakog tromjesečja svaka javna tvrtka dužna je izvijestiti o detaljnim tromjesečnim financijskim rezultatima u skladu s općeprihvaćenim računovodstvenim načelima (GAAP) kako ih je definirao Odbor za standarde financijskog računovodstva.
GAAP dopušta određenu fleksibilnost u načinu na koji tvrtke vode svoje knjige, uključujući način na koji se priznaju prihodi i kako se akumuliraju troškovi. Što više slobode poduzeće uzima u svom računovodstvu, to ga se više može optuživati za računovodstvene obveze podvalu ili čak čista računovodstvena prijevara.
Ali u konačnici, GAAP se smatra vrlo rigidnim jer prisiljava tvrtke da uključe stavke koje se vjerojatno ne ponavljaju ili imaju vrijednosti koje mogu biti vrlo promjenjive u kratkim vremenskim razdobljima.
Kao rezultat toga, mnoga će poduzeća izvijestiti o drugom skupu brojeva prilagođenih za te stavke prema nahođenju uprave. Ovim postupkom dobivate ono što se često naziva operativna zarada, prilagođena zarada, pro-forma zarada ili ne-GAAP zarada. Uprava će vam reći da ova zarada bolje odražava temeljno, tekuće zdravlje tvrtke.
Buffett ima problema s načinom na koji se zarada izvješćuje prema GAAP standardima i praksama koje nisu GAAP.
On ima dugo bio glasni kritičar GAAP-a, budući da zahtijeva da Berkshire Hathaway izvješćuje o nerealiziranim dobicima i gubicima svog ogromnog portfelja dionica svakog kvartala.
"Zarade prema GAAP-u su 100% pogrešne kada se gledaju kvartalno ili čak godišnje", Buffett napisao. “Kapitalni dobici su, svakako, bili iznimno važni za Berkshire tijekom proteklih desetljeća i očekujemo da će biti značajno pozitivni u narednim desetljećima. Ali njihovo kretanje kvartal po kvartal, redovito i besmisleno naslovljeno u medijima, potpuno dezinformira investitore.“
Ali kao što možete zaključiti iz njegovog ranijeg citata, Buffett je također skeptičan prema tome kako rukovoditelji ostvaruju svoju nestandardnu zaradu. I to ima sve veze s činjenicom da analitičari s Wall Streeta pomažu u određivanju kratkoročnih očekivanja tržišta dajući tromjesečne prognoze dobiti.
Ušao sam u ovo u izdanju TKer-a od 1. studenog 2021.: 'Bolje od očekivanog' izgubilo je značenje 🤷🏻♂️. Iz komada:
Očekivanja mogu potaknuti loše ponašanje
Kao što možete zamisliti, niti jedan menadžer ne želi biti odgovoran za izvješćivanje o zaradi lošijoj od očekivane, što bi moglo izazvati rasprodaju dionica tvrtke. Uostalom, mnogi menadžeri, kao i zaposlenici, su plaćeni uz neki oblik naknade temeljene na dionicama.
Dakle, postoji niz stvari koje menadžeri mogu učiniti ako je posao na putu da ne ispuni očekivanja:
Upravljanje zaradom: Dok tvrtke moraju izvještavati o financijskim rezultatima vođene Općeprihvaćena računovodstvena načela, ta načela dopuštaju određenu fleksibilnost. S nekim kreativno računovodstvo, tvrtka može učiniti da njena kratkoročna zarada izgleda jača nego što zapravo je.
Upravljanje očekivanjima: Tijekom tromjesečja menadžment može slati signale analitičarima koji uzrokuju da ti analitičari budu posebno konzervativni u svojim procjenama. Razmotrite noviju povijest: uoči sezone zarada u drugom tromjesečju 2021., korporativna Amerika je bila crying krvavo ubojstvo o tome kako inflacija prijetila profitabilnosti. Naravno, 87% S&P 500 kompanija nastavilo je nadmašio očekivanja u Q2. Ne samo to: Profitne marže su se zapravo povećale do rekordnih razina tijekom razdoblja!
Guzice zaposlenih radnika dolje: Ako ste ikada radili za veliku korporaciju, onda ste vjerojatno vidjeli da razina stresa vašeg šefa raste pred kraj tromjesečja ili kraja godine. Počinjete čuti stvari poput "sprint na kraju četvrtine" ili "troškovi su zamrznuti". Dugoročni projekti bivaju odloženi jer se zaposlenici premještaju na stavke koje se brzo izvršavaju. Nasumični bonusi u obliku gotovine ili hrane počinju se razbacivati za posao koji nitko ne želi raditi.
Također, ovdje se ne radi samo o povećanju brojeva do kraja kvartala.
Ponekad ćete čuti kako vam menadžeri govore da stisnete kočnice ili sačuvate taj briljantni projekt za sljedeći kvartal ili sljedeću godinu. Vjerojatno su financijski podaci vaše tvrtke tempom ispred očekivanja. Zašto podići ljestvicu na sebe s velikom četvrtinom danas kada već sutra možete "pokrenuti trčanje"?
Cijela ova igra korporacija koje daju kratkoročne financijske smjernice i analitičara koji procjenjuju kratkoročne zarade zasigurno čini stvari zanimljivima za kratkoročne trgovce.
I naravno, smjernice i tromjesečna ažuriranja mogu ulagačima otkriti stupanj do kojeg su korporacije na putu postizanja dugoročnih ciljeva.
No, kao što smo već spomenuli, veliki dio ovog kratkoročnog razmišljanja može potaknuti neko neproduktivno ponašanje, a također riskira uništavanje vrijednosti dugoročno. (Nemojmo zaboraviti na činjenicu da to da li tvrtka premaši ili promaši procjenu analitičara jednako je optužnica za analitičara kao i za tvrtku. Morgan Housel često kaže, “zarade ne propuštaju procjene; procjenjuje manju zaradu.“)
Zaključak 😉
Bez obzira nadmašuje li tvrtka očekivanja analitičara u pogledu zarade ili ne, obično vam govori koliko su rukovoditelji i analitičari dobri u preciznom pogađanju kratkoročnog ponašanja kupaca, dobavljača, radnika i svih drugih pojedinaca uključenih u posao. Ako su brojke daleko od cilja, onda se vjerojatno nešto događa. Ako malo kasne, možda nema puno razloga za buku.
Osim ovog fenomena koji stvara naslove, tvrtke pružaju mnogo zanimljivih detaljnih informacija o svom poslovanju i industriji u kojoj posluju. A njihovi rukovoditelji često dijele prosvjetljujuće poglede na gospodarstvo sa svojih jedinstvenih mjesta. Sve ovo može biti vrlo korisno za investitore i svakoga tko brine o tome što se događa u poslovnom svijetu. Stoga tromjesečno izvješćivanje nije tako loše.
Ulaganje nije lako, a analiziranje tvrtki vrlo je teško. Nažalost, ne postoji konsenzus o tome kako riješiti sukobe proizašle iz tromjesečnih izvješća o zaradi. Za sada, najbolje što možemo učiniti je ostati obrazovan i voditi računa o kratkoročnim zamkama dok ostajemo usredotočeni na postizanje naših dugoročnih ciljeva.
To je zanimljivo! 💡
JM Smucker svake godine proda Uncrustables u vrijednosti više od pola milijarde dolara. Od tvrtke CAGNY prezentacija (ht Brian Cheung):
Pregled makro poprečnih struja 🔀
Bilo je nekoliko značajnih podataka od prošlog tjedna za razmatranje:
???? Inflacija raste. Korištenje električnih romobila ističe indeks cijena izdataka za osobnu potrošnju (PCE). u siječnju je porastao za 5.4% u odnosu na godinu prije, što je neočekivano više od porasta od 5.3% zabilježenog u prosincu. Osnovni indeks PCE cijena — preferirana mjera inflacije Federalnih rezervi — porastao je 4.7% tijekom mjeseca nakon što je porastao 4.6% mjesec prije.
Na mjesečnoj osnovi, indeks cijena PCE-a i osnovni indeks cijena PCE-a ubrzali su se na 0.6% u siječnju.
Zaključak je da dok su stope inflacije bile pada u trendu, i dalje su iznad ciljane stope Federalnih rezervi od 2%. Više o implikacijama usporavanja inflacije pročitajte: Bikovski scenarij mekog slijetanja 'zlatokose' koji svi žele 😀.
🛍️ Potrošnja raste. Izdaci za osobnu potrošnju u siječnju su skočili 1.8 posto.
Prilagođena inflaciji, stvarna potrošnja porasla je za impresivnih 1.1%. najveći dobitak od ožujka 2021.
💼 Zahtjevi za nezaposlene i dalje su niski. Početni zahtjevi za naknade za nezaposlene pao na 192,000 tijekom tjedna koji je završio 18. veljače, pad sa 195,000 tjedan prije. Iako je taj broj porastao sa svoje najniže razine u šest desetljeća od 166,000 2022 u ožujku XNUMX., ostaje blizu razina viđenih tijekom razdoblja gospodarske ekspanzije.
Više o niskoj nezaposlenosti pročitajte: To je puno zapošljavanja 🍾, Ne treba vas čuditi snaga tržišta rada 💪, i 9 razloga za optimizam u pogledu gospodarstva i tržišta 💪.
🏚 Kućna rasprodaja jenjava. Prodaja prijašnjih kuća u vlasništvu pao je 0.7% u siječnju na godišnju stopu od 4.0 milijuna jedinica. Iz Glavni ekonomist NAR-a Lawrence Yun: “Prodaja kuća doseže dno… Cijene variraju ovisno o dostupnosti tržišta, s nižim cijenama u regijama koje bilježe skroman rast, a skuplje regije s padom… Zalihe su i dalje niske, ali kupci počinju imati bolju pregovaračku moć… Kuće na tržištu za više od 60 dana mogu se kupiti za oko 10% manje od izvorne cijene u maloprodaji.”
💸 Cijene kuća se hlade. Iz NAR-a: “Srednja cijena postojećeg doma za sve tipove stanova u siječnju iznosila je 359,000 USD, što je povećanje od 1.3% u odnosu na siječanj 2022. (354,300 USD), dok su cijene rasle u tri od četiri regije SAD-a, dok su padale na Zapadu. Ovo označava 131 uzastopni mjesec porasta iz godine u godinu, što je najduži niz zabilježen."
Od Redfin: “Ukupna vrijednost domova u SAD-u iznosila je 45.3 bilijuna dolara na kraju 2022., što je pad od 4.9% (2.3 bilijuna dolara) u odnosu na rekordnih 47.7 bilijuna dolara u lipnju. To je najveći postotni pad od lipnja do prosinca od 2008. Dok je ukupna vrijednost kuća u SAD-u u prosincu porasla za 6.5% u odnosu na godinu ranije, to je najmanji godišnji porast tijekom bilo kojeg mjeseca od kolovoza 2020.”
Više o tržištu nekretnina pročitajte: Američko tržište nekretnina se ohladilo 🥶
📈 Prodaja novih kuća raste. Prodaja novosagrađenih kuća skočio je 7.2% u siječnju na godišnju stopu od 670,000 jedinica.
🏢 Uredi su još uvijek uglavnom prazni, Iz Kastle Systems: “Popunjenost ureda i dalje se kreće tek malo ispod 50%. Prošlog je tjedna barometar povratka na posao za 10 gradova dosegao 49.8% popunjenosti. Porast su predvodili Dallas i Austin u Teksasu, koji su doživjeli porast od 10 i osam bodova na 53.2% odnosno 65.3% popunjenosti. Očekujemo da će te brojke rasti i vratiti se na najviše razine s kraja siječnja dok se oba grada nastavljaju oporavljati od nedavnih vremenskih poremećaja.”
Više o popunjenosti ureda pročitajte: Ova statistika o uredima podsjeća nas da su stvari daleko od normalnih 🏢
???? Ankete pokazuju da stvari i nisu tako loše, Prema S&P Global Flash US Composite PMI, aktivnost privatnog sektora vratila se na rast u veljači jer je ekspanzija aktivnosti u uslužnom sektoru više nego nadoknadila smanjenje proizvodne aktivnosti. Od Chrisa Williamsona iz S&P Globala: “Unatoč preprekama zbog viših kamatnih stopa i smanjenja troškova života, poslovno raspoloženje se poboljšalo usred znakova da je inflacija dosegla vrhunac i da su rizici recesije izblijedjeli. U isto vrijeme, ograničenja opskrbe su se smanjila do te mjere da se vremena isporuke za inpute u tvornice poboljšavaju brzinom koja nije viđena od 2009. godine…”
S anketama zapamtite: Što poduzeća rade > što poduzeća govore 🙊
Spajajući sve zajedno 🤔
Dobivamo mnogo dokaza koje bismo mogli dobiti bikovski "Zlatokosa" scenarij mekog slijetanja gdje se inflacija hladi na upravljive razine, a da gospodarstvo ne mora potonuti u recesiju.
A Federalne rezerve su nedavno usvojile manje jastrebovski ton, priznavši 1. veljače da “po prvi put da je započeo proces dezinflacije.”
Unatoč tome, inflacija se još mora još više smanjiti prije nego što Fed bude zadovoljan razinama cijena. Stoga bismo trebali očekivati središnja banka će nastaviti zaoštravati monetarnu politiku, što znači da bismo trebali biti spremni na strože financijske uvjete (npr. više kamatne stope, stroži standardi kreditiranja i niže vrijednosti dionica). Sve ovo znači premlaćivanje tržišta se može nastaviti a rizik gospodarstvo tone u recesiju bit će relativno povišen.
Važno je upamtiti da iako su rizici od recesije povećani, potrošači dolaze iz vrlo jake financijske pozicije. Nezaposleni su dobivanje poslova. Oni koji imaju posao dobivaju povišice. A mnogi još uvijek imaju viška štednje dodirnuti. Doista, snažni podaci o potrošnji potvrđuju ovu financijsku otpornost. Dakle to je prerano za uzbunu iz perspektive potrošnje.
U ovom trenutku, bilo koji malo je vjerojatno da će se kriza pretvoriti u ekonomsku nesreću s obzirom da je financijsko zdravlje potrošača i poduzeća ostaje vrlo snažno.
Kao i uvijek, dugoročni ulagači trebali bi to zapamtiti recesija i medvjeda tržišta samo su dio posla kada ulazite na burzu s ciljem ostvarivanja dugoročnih povrata. Dok tržišta su imala užasnu godinu, dugoročni izgledi za dionice ostaje pozitivan.
Više o tome zašto je ovo neobično nepovoljno okruženje za burzu pročitajte: Tržišne udare nastavit će se sve dok se inflacija ne poboljša 🥊 »
Za pobliže gdje smo i kako smo dospjeli pročitajte: Objašnjenje komplicirane zbrke tržišta i gospodarstva 🧩 »
-
Sam Ro je osnivač Tker.co. Možete ga pratiti na Twitteru na @SamRo
Pročitajte najnovije vijesti o financijama i poslovanju od Yahoo Finance
Preuzmite aplikaciju Yahoo Finance za jabuka or Android
Slijedite Yahoo Finance na X / Twitter, Facebook, Instagram, Flipboard, LinkedIni YouTube
Izvor: https://finance.yahoo.com/news/warren-buffett-blasts-one-of-the-shames-of-capitalism-130152214.html