(Bloomberg) — Kao po loju, nekoliko pristojnih dana podižu dionice i izlaze ljestvice. Jesu li dionice pale na dno? Postoje dokazi koji tvrde da je ovaj put drugačiji, da je ovo odskakanje koje će trajati. Prihvaćanje toga sada zahtijeva uvjerenje koje graniči s lakovjernošću.
Najčitanije s Bloomberga
Podaci u kampu bikova su sljedeći: treći veliki tjedan u pet za male kapitalizacije, znakovi da su kupci burzovnih fondova postali zdravo demoralizirani, a mjere širine tržišta šire se na načine koji su signalizirali daljnje dobitke u prošlosti. Dok je otprilike onoliko značajki posljednjeg relija bilo prisutno u onima koji su propali ranije tijekom godine, ovaj je sada nadmašio sve one, čak i uz udarac u petak.
Tema o kojoj se najviše raspravlja među trgovcima ostaje stanje korporativnih zarada, čija neizvjesnost dovodi do bijesnog rasta cijena cijele godine. Izravno, ovotjedne su vijesti bile loše, s procjenama budućih profita koje su padale sve dok su tvrtke objavljivale rezultate. No čak se i taj trend može smatrati pobjedom određene vrste bikova koji su preoptimistične prognoze smatrali zaprekom smanjenju volatilnosti.
"Još uvijek spavam s jednim okom otvorenim jer bi samo jedna ili dvije velike rasprodaje lako mogle poništiti sve ovo i dovesti nas natrag u nasilnu prodaju na medvjeđem tržištu", rekao je Adam Sarhan, osnivač i glavni izvršni direktor u 50 Park Investments, koji usprkos tome sebe opisuje kao sve više raspoloženog. "Ovo je još uvijek krhak skup."
Dionice su preživjele mučnu posljednju sesiju i napredovale ovaj tjedan, nadvladavši niz razočaravajućih korporativnih zarada i slabih podataka o poslovnim aktivnostima diljem svijeta. Utorak je obilježio drugu sesiju u tri da je obujam tržišta na rastućim dionicama nadmašio padajuće u omjeru najmanje 10-na-1. Grupa širinskih prodora poput ove posljednji je put ispaljena u svibnju 2021.
Pomaci dvostruke širine, kako fenomen opisuje Ned Davis Research, obično najavljuju velike dobitke. Od 1950. S&P 500 je porastao više od dva puta u odnosu na povijesni tempo nakon takvih signala, skočivši 10% šest mjeseci kasnije.
"Dvostruki porast od 10:1 dan podržava argument da je uspon u drugom poluvremenu u tijeku", rekao je Ed Clissold, glavni američki strateg u Ned Davisu, koji predviđa da će S&P 500 završiti godinu na 4,400, oko 11% više nego što je sada sada. "Koliko je rast održiv vjerojatno će ovisiti o monetarnoj politici i zaradi, ali tehnički pokazatelji će vjerojatno pružiti informacije prije dužnosnika Feda ili menadžerskih timova."
Otkako je sredinom lipnja dosegao najnižu razinu u 2022., S&P 500 popeo se za 8%, vraćajući svoj 50-dnevni pomični prosjek, razinu koju trgovci često promatraju kako bi vidjeli zamah. S 36 dana, ovaj odskok je prvi ove godine koji je trajao više od mjesec dana.
Kao što se dogodilo s posljednja tri pokušaja oporavka, ekonomski osjetljive dionice poput proizvođača automobila, maloprodaje i proizvođača čipova prednjačile su ovaj put. Naravno, prošla nastojanja nisu dobro završila, svi su podlegli svježim padovima tržišta.
Jedna značajna razlika je izvedba u dionicama male kapitalizacije. Dok je Russell 2000 prije zaostajao na tržištu, sada napreduje. Od 1978., mala kapitalizacija uvijek je bila bolja od izlazaka s medvjeđih tržišta, prema Samu Stovallu, glavnom investicijskom strategu u investicijskoj istraživačkoj tvrtki CFRA.
“Tržišta uvijek trguju s pogledom unaprijed od najmanje šest mjeseci. Dakle, kada su male tržišne vrijednosti najniže, to povijesno gledano naslućuje dobro za šira tržišta SAD-a, jer ona imaju tendenciju da predvode prema rastu kako gospodarstvo jača,” rekao je Scott Colyer, glavni izvršni direktor Advisors Asset Managementa. “Ali ulagači i dalje moraju biti oprezni jer ih ovo može lako prevariti. Još uvijek ne vidim ništa što bi me uzbuđivalo da sada riskiram.”
Osjećaj zarade je loš tijekom ove sezone izvještavanja. Nakon što su zadržali svoje ružičaste izglede dok su dionice padale u medvjeđe tržište u prvoj polovici, analitičari sada žure revidirati brojke. Predviđena zarada za 2023. pala je pet tjedana zaredom, iako ne puno. Pali su za 2% na 244 dolara po dionici, pokazuju podaci koje je prikupio Bloomberg Intelligence.
Resetiranje očekivanih zarada zapravo je dobro jer sugerira kapitulaciju za koju stratezi JPMorgana, uključujući Marka Kolanovića, kažu da bi mogla potaknuti ulagače da potraže točku preokreta na tržištu.
Razloga za oprez ima napretek. Glavni među njima: agresivne Federalne rezerve koje su predane borbi protiv rastuće inflacije uz opasnost da gospodarstvo gurne u recesiju.
Ipak, rasla su nagađanja da bi s velikim povećanjem stopa Fed-a ovaj ciklus pooštravanja mogao završiti ranije nego što se prije očekivalo. Kao znak da Fedova politika možda funkcionira prema planu, očekivanja budućih pritisaka na cijene su se smanjila na tržištu obveznica.
To postavlja drugačiju pozadinu tečajeva za dionice. U svakom od posljednja tri slučaja ove godine kada su se dionice oporavile, prinosi od 10-godišnjih obveznica ili su skočili ili su se jedva pomaknuli. Ovaj put, prinosi su dosegli vrhunac od 3.5% 14. lipnja, dva dana prije najniže razine S&P 500, a od tada su pali ispod 2.8%.
Tom Hainlin, nacionalni investicijski strateg u US Bank Wealth Managementu, nije uvjeren da je najgore prošlo.
"Sama tržišta se kreću na temelju stajališta da možda inflacija dolazi pod kontrolu ili će možda Federalne rezerve pauzirati s povećanjem kamatnih stopa", rekao je. "Ali ne postoji pravi uvid u to što mogu ili ne smiju učiniti u rujnu."
Među ulagačima raspoloženje je izrazito negativnije. Tijekom cijele godine profesionalni ulagači smanjivali su rizik, a najnovija anketa Bank of America Corp. o upraviteljima novcem ukazuje na najnižu alokaciju kapitala od listopada 2008.
Sada čak i najpokorniji bikovi pokazuju znakove strepnje. ETF investitori, koji su ove godine uložili više od 200 milijardi dolara u dionice, posustaju. Od sredine lipnja, dodali su samo milijardu dolara dioničkim ETF-ovima, pokazuju podaci koje je prikupio Bloomberg. To je djelić prosječnih 1 milijardi dolara zabilježenih tijekom posljednja tri oporavka tržišta.
Za Quincyja Krosbyja, glavnog globalnog stratega u LPL Financialu, sav skepticizam jedan je od razloga zašto bi se tržište moglo smatrati blizu dna.
"Vidite da su upravitelji portfelja odlučno neskloni riziku, pri čemu su možda bili pod pritiskom da uđu i iskoriste ovaj potez na tržištu", rekla je. "Na medvjeđem tržištu, najniži proces je upravo to, to je proces."
Najčitanije s Bloomberg Businessweeka
© 2022 Bloomberg LP
Izvor: https://finance.yahoo.com/news/broken-bulls-big-breadth-weighing-203000661.html