Dobrodošli u Čistilište na Wall Streetu

Ova projekcija povećava izglede za tržište koje ostaje relativno ravnomjerno u uvjetima prilagođenim za inflaciju dugi niz godina - ni Raj ni Pakao, ako hoćete, nego Čistilište. Snalaženje u takvom okruženju zahtijevat će veliku prilagodbu u našem razmišljanju, budući da smo navikli promatrati tržišta u binarnim terminima - ili smo na tržištu bika ili medvjeda. Ali što ako nismo ni u jednom ni u drugom?

Ove bi projekcije također mogle zahtijevati veliku prilagodbu naših strategija. One na koje smo više navikli, a koje su dizajnirane da zarade novac tijekom velikih tržišta bika ili medvjeda, obično imaju lošu izvedbu u okruženju s niskim povratom i niskom volatilnošću. To je zato što mnogi od njih pate od vremenskog propadanja, što znači da mogu izgubiti novac čak i ako se tržište naposljetku pomakne u predviđenom smjeru—ako mu treba predugo da to učini.

Barem nismo u paklu

Ako budućnost izgleda kao Čistilište, možda možemo dobiti malo utjehe što nismo u paklu s kojim smo se suočili prošle godine. Početkom 2022., mojih osam pokazatelja vrednovanja u prosjeku je predviđalo desetogodišnji prinos od minus 3.8% godišnje za inflaciju. To znači gubitak trećine vaše kupovne moći u jednom desetljeću.

Prelazak iz pakla u čistilište velika je stvar, barem ako ste skloni vidjeti čašu napola punom, a ne napola praznom. U samo 12 mjeseci burza je pretrpjela gubitke za koje se početkom 2022. predviđalo da će biti desetljeće vrijedni gubici. Kao rezultat toga, sada se suočavamo s relativno bolji izgledi da se održimo protiv inflacije desetljeće.

Da budemo sigurni, samo zato što tržište dionica za jedno desetljeće možda neće biti ni više ni niže od onoga gdje je danas, ne znamo kojim bi putem tržište moglo doći do toga. Umjesto da opada, godinu za godinom, niti dobivajući niti gubići više od nekoliko postotaka, moguće je da tržište prolazi kroz snažan uspon nakon kojeg slijedi jednako snažan pad—ili obrnuto. Ali ako su modeli vrednovanja točni, u konačnici ćemo biti frustrirani bez obzira na to.

Upravo zbog ovakvih razmatranja dugogodišnji medvjed Jeremy Grantham, suosnivač GMO-a sa sjedištem u Bostonu, nedavno je izjavio da “najlakša etapa” pucanja burzovnog balona sada je gotova. "Veliki dio ukupnih gubitaka na tržištima koje smo očekivali prije godinu dana već se dogodio", napisao je prošli tjedan. Iako je očekivani povrat tržišta u nadolazećim godinama, u relativnom smislu, puno bolji nego prije godinu dana, "u usporedbi s uzorkom Zlatokose u posljednjih 20 godina, [još uvijek je] prilično brutalan."

Kako se ovih osam modela vrednovanja trenutačno slažu

Tablica ispod navodi osam pokazatelja vrednovanja koje ističem u ovom prostoru svakog mjeseca. Obratite pozornost na to gdje se svaki od njih nalazi u odnosu na distribuciju svojih povrata tijekom posljednjih desetljeća. Ovako izgleda čistilište na Wall Streetu.

	Latest	Mjesec starosti	Početak godine	Percentil od 2000. (100% najveći pad)	Percentil od 1970. (100% najveći pad)	Percentil od 1950. (100% najveći pad)
Omjer P / E	22.55	21.32	21.32	57%	72%	80%
CAPE omjer	29.09	28.46	28.46	74%	82%	87%
Omjer P/Dividenda	1.65%	1.74%	1.74%	80%	85%	89%
Omjer P/Prodaja	2.37	2.24	2.24	91%	96%	97%
Omjer P/knjiga	4.08	3.85	3.85	94%	93%	100%
Q omjer	1.73	1.63	1.63	89%	94%	96%
Buffettov omjer (tržišna kapitalizacija/BDP)	1.58	1.49	1.49	89%	94%	94%
Prosječna raspodjela kapitala kućanstva	43.6%	43.6%	43.6%	75%	84%	88%

Mark Hulbert redoviti je suradnik MarketWatch-a. Njegov Hulbert Ratings prati biltene o ulaganju koji plaćaju paušalnu naknadu za reviziju. Do njega se može doći na [e-pošta zaštićena].