Što dugoročna slaba funta znači za gospodarstvo Ujedinjenog Kraljevstva

LONDON - Britanska funtatečaj u odnosu na Američki dolar bio je na vožnji toboganom posljednjih mjeseci.

Nakon godinu dana stalnog pada, pao je na konstantno nisko ispod 1.10 USD nakon zloglasne britanske vlade “mini proračun” krajem rujna. Zatim se oporavio na 1.16 dolara nakon što je zemlja zamijenila svoje financije i glavni ministri krajem listopada; i potonuo na 1.11 dolara nakon Bank of England umanjio očekivanja povećanja stope i upozorio da je Velika Britanija već započela svoju najdužu recesiju u povijesti 3. studenog.

Svi nedavni usponi i padovi odvijali su se unutar raspona u kojem se funta nije trgovala u odnosu na dolar od 1984. Sredinom 2007., na vrhuncu financijske krize, bilo je moguće dobiti dva dolara za funtu. U travnju 2015. još uvijek je vrijedio 1.5 dolara; a početkom 2022. 1.3 USD.

Gotovo sve valute su pale u odnosu na dolar ove godine, i deprecijacija sterlinga u odnosu na euro nije bio tako ozbiljan s obzirom na izazove Europske unije s gospodarskim usporavanjem i opskrbom energijom.

Ali euro je još uvijek puno jači nego što je bio u odnosu na funtu 1990-ih i tijekom većeg dijela 2000-ih; a globalna važnost funte je nestala od dana kada je bila svjetska rezervna valuta početkom 20. stoljeća.

Povijesno slabija funta na srednjoročnoj i dugoročnoj osnovi ima različite utjecaje na UK šire, rekli su ekonomisti za CNBC.

Najosnovniji je da uvoz postaje skuplji, dok izvoz teoretski postaje konkurentniji.

"Problem je u tome što Ujedinjeno Kraljevstvo jako ovisi o uvozu, gotovo dvije trećine hrane se uvozi, tako da se deset posto pada realnog efektivnog tečaja stvarno brzo pretvara u više cijene hrane", rekao je Mark Blyth, profesor ekonomije i javnih poslova. na Sveučilištu Brown.

“UK je gospodarstvo s niskim plaćama. To će boljeti.”

Richard Portes, profesor ekonomije na Londonskoj poslovnoj školi, također je istaknuo oslanjanje Ujedinjenog Kraljevstva na vanjsku trgovinu, što znači "značajan" utjecaj slabije valute na cijene, iako je rekao da još nema dokaza o značajnom učinku na potražnju u Ujedinjenom Kraljevstvu za stranu robu — ali nije bilo ni na izvoz, koji teoretski postaje konkurentniji.

Također je primijetio da je deprecijacija valute imala učinak razine na cijene, a ne inflaciju.

“To je jednokratni učinak. To nam ne daje nužno inflaciju u smislu stalnog rasta razine cijena”, rekao je. “Ako pridonosi spirali cijena plaća, onda je to inflatorno i to je ono zbog čega smo sada svi zabrinuti. Ne želimo vidjeti ova povećanja cijena do kojih je došlo dijelom zbog Ukrajine i tako dalje, ne želimo vidjeti povećanja plaća koja će izazvati rast cijena i spiralu.”

Deprecijacija sterlinga je dugoročni trend otkako mu je 1971. dopušteno slobodno kretanje, rekao je, rekavši za CNBC: “Mislim da je razumno očekivati ​​da će se to nastaviti. I to je djelomično zato što produktivnost, a time i konkurentnost, nije bila baš dobra u odnosu na naše trgovačke partnere. Dakle, to je dugoročna situacija.”

Deficit tekućeg računa UK-a (što je mjesto gdje zemlja uvozi više robe i usluga nego što izvozi, i iznosi 32.5 milijardi funti za Britaniju) financira se priljevom kapitala, istaknuo je. Bivši guverner Banke Engleske Mark Carney je , rekao je UK ovisi o "ljubaznosti stranaca". No Portes je rekao da "nije njihova ljubaznost, nego oni koji žele ulagati jer smatraju svoje projekcije i moguće prinose, ulagači smatraju britansku imovinu dovoljno privlačnom za dovođenje kapitala."

“Ako smatraju da je manje privlačna, britanska imovina bi pala u vrijednosti kako bi potaknula ljude da ulažu više, pa će tečaj dodatno pasti. To ovisi o povjerenju u britansko gospodarstvo, fiskalnoj politici i svim tim stvarima.”

No, rekao je Portes, slabija funta sama po sebi nije problem za fiskalno planiranje koje vlada trenutačno provodi, s dugo očekivanim proračunom koji treba biti objavljen 17. studenog.

“Da je velik dio našeg duga denominiran u stranim valutama, bio bi, ali nije. Naš javni dug je gotovo u potpunosti denominiran u funtama. Za razliku od nekih zemalja, nama to nije problem. Mislim da deprecijacija koju smo vidjeli ili koja je vjerojatna u sljedećih nekoliko godina neće mnogo utjecati na fiskalnu poziciju.”

Prema Blythu, osim boli koju trpe kućanstva, više cijene uzrokovane slabijom valutom imat će dublje i dugotrajnije učinke.

“Ujedinjeno Kraljevstvo je gospodarstvo koje se u velikoj mjeri temelji na potrošnji, a takav je pomak jednak porezu na potrošnju. To znači manje goriva u ekonomičnom motoru. Velika Britanija već ima nizak rast i još niži rast produktivnosti.”

Potencijalni rast izvoza negiran je Brexitom, rekao je, ističući da je britansko gospodarstvo palo s 90% na 70% veličine njemačkog od glasovanja 2016.

“Pa što to znači dugoročno? To znači da je stari britanski model rasta mrtav”, nastavio je Blyth.

“Financiranje vaše potrošnje iz ušteđevine drugih ljudi (uvoz kapitala) i zamjena preskupih kuća imali su rok trajanja. Prošlo je. Kombinacija strukturnog pada tečaja plus pozitivne inflacije završava."

Privlačnost jeftine britanske imovine održala se samo ako će biti revalorizirana, rekao je, a “GBP nije USD. Razdoblje."

Prilagodba ovoj novoj stvarnosti bit će bolna, ali dugoročno nužna, smatra Blyth.

"Ujedinjeno Kraljevstvo koje ne ovisi o širem Londonu koji stvara 34% BDP-a, s transferima za preživljavanje na sjeveru i zapadu, bolje je UK. Samo će trebati vremena, mašte i ulaganja da se to postigne."