Što mislite o mom tržištu bezvrijednog novca?

Povećajte svoj prinos i glavnica će biti grickana. Evo kako procijeniti kompromis.

“Kupio sam Invesco Senior Loan ETF, simbol oznake BKLN, 2017. godine i od tada nisam ugledao svjetlo dana. Kupio sam ga kad sam saznao da je promjenjiva stopa i da ako kamatne stope porastu ne bi trebao izgubiti vrijednost. Bilo kakav savjet, uzimajući u obzir vjerojatnost rasta stopa iza ugla? Razmišljam prodati. Trebam li?"

Saed, Arabija

Moj odgovor:

Razočarani ste. Imali ste na umu da će vaše ulaganje s fiksnim prihodom kombinirati visok prinos s niskim rizikom za glavnicu. Žao mi je što vas moram obavijestiti da je ova kombinacija nemoguća.

Ova se točka može preformulirati: U ulaganju nema besplatnog ručka.

Tijekom proteklog desetljeća vaš je fond kombinirao visok prinos sa skromnom štetom po glavnici. Zaključak je pristojan ukupni povrat. Ako u sljedećem desetljeću budemo imali stalno rastuće stope, fond bi mogao pobijediti alternativne načine prikupljanja kamata.

Kratak odgovor na vaše pitanje je da ne biste trebali žuriti s prodajom. Duži odgovor:

Netko tko posuđuje novac, što i radite kada ste vlasnik ovog fonda, potencijalno preuzima dva rizika. Jedna je da bi kamatne stope mogle porasti, što bi snizilo vrijednost fiksnog toka prihoda. Drugi rizik je da nećete dobiti svoj novac natrag.

Stariji kreditni fondovi prilično eliminiraju prvi rizik jer ti zajmovi imaju promjenjive kamatne stope. Oni ne eliminiraju drugi rizik. Doista, zajmovi se uglavnom daju narkomanskim tvrtkama s visokom zaduženošću, a ponekad i narkomanske tvrtke propadaju. Možete izgubiti glavnicu.

Invesco fond izašao je prije 11 godina s početnom cijenom po dionici od 25 dolara. U slomu pandemije 2020. godine dionice su potonule, gotovo dosegnuvši 17 dolara. Oporavili su se na 21 dolar. Budući da ste vjerojatno platili nešto blizu 23 dolara, boli vas.

Nemojte osuđivati ​​Invesco. Isporučio je točno ono što je obećao svojim klijentima: fond s promjenjivom stopom koji plaća bolje kamate nego što biste mogli dobiti na fond na tržištu novca, ali s vremena na vrijeme trpi pad glavnice.

“Stariji zajam” je žargon s Wall Streeta za vrijednosni papir koji izgleda i djeluje kao korporativna obveznica, osim što obično ima kamatnu stopu koja se poništava svaki mjesec ili tako nešto, obično je izdaje korporacija sa slabom bilansom, često je nelikvidna i često je potkrijepljena posebnim kolateralom. Kolateral znači da, kada izdavatelj potone ispod valova, zajam ima neku vrijednost spasa. Ipak, glavnica se erodira.

Ono što zapravo imate je fond za tržište bezvrijednog novca. Je li to loš dogovor?

Ovaj fond kojim se trguje na burzi trebali biste staviti u kontekst drugih ETF-ova koji drže imovinu s fiksnim prihodom. Kao što je gore navedeno, postoje dvije dimenzije rizika, kreditni rizik i rizik stope. Možete se izložiti jednom ili oba ova rizika. Oni koji preuzimaju rizik nagrađuju se s poboljšanim prinosom. Također su povremeno izloženi padu cijene.

Zamislite niz 2×2. U sigurnom kutu, dolje lijevo, nalazi se fond koji je malo izložen kreditnom ili kamatnom riziku: Vanguard Short-Term Treasury ETF (VGSH). Kreditna kvaliteta je AAA. Rizik kamatne stope, mjeren trajanjem, iznosi 1.9 godina, što znači da je cijena dionica fonda jednako osjetljiva na promjenu kamatnih stopa kao i obveznica bez kupona dospijeća za 1.9 godina.

U gornjem lijevom kutu: Vanguard Total Bond Market ETF (BND). Većinom posjeduje državne papire tako da je njegova kreditna kvaliteta, kako je izvijestio Morningstar, AA, gotovo jednako dobra kao i kvaliteta fonda Trezora. Ali s trajanjem od 6.8 ​​godina ima više nego trostruko veći rizik stope.

U donjem desnom kutu: vaš stariji kreditni fond. Njegovo trajanje od 0.1 godinu znači da je imun na povećanje stope, baš kao što vam je rečeno kada ste kupili. Ali kreditna kvaliteta je prilično užasna. Morningstar mu daje ocjenu B, dva koraka u otpad.

U gornjem desnom kutu: SPDR Bloomberg High Yield Bond ETF (JNK). Dobivate dvostruku dozu rizika od neželjenih obveznica. Portfelj fonda ima kreditnu ocjenu B i trajanje od 3.8 godina.

U proteklih deset godina sva četiri fonda pretrpjela su određenu eroziju glavnice. Pad cijene dionica kretao se od 1.6% za najsigurnije dionice, uložene u kratkoročne trezore, do 15% za fond junk obveznica.

Ali gubitak glavnice je podnošljiv ako dolazi s pozamašnim kuponom. Tijekom proteklog desetljeća taj je fond junk obveznica imao najbolji ukupni povrat (kuponi minus erozija cijene), od 4.2% godišnje. Ukupni povrat na kratke trezore bio je na drugom kraju spektra od 0.9% godišnje.

Povrati za druga dva fonda sletjeli su između. BND (visoka kreditna kvaliteta, dugo trajanje) u prosjeku je iznosio 2.3% godišnje. Vaš fond (niska kvaliteta, kratko trajanje) u prosjeku je iznosio 2.9%.

Što je s današnjim prinosima? Možete ih potražiti, ali vam ne daju pošten uvid u očekivane povrate. Fond junk-bond ima prinos, kako je definirala Komisija za vrijednosne papire i burze, od 5.6%. Ali ova brojka prinosa ne uključuje pričuvu o gubitku kredita. Da jest, prinos bi se vjerojatno smanjio na broj ispod 3%.

Vaše tržište bezvrijednog novca ima SEC prinos od 3.1%. Dopustite gubitke kredita i stvarno zarađujete 2% ili manje.

Osim gubitaka po zajmovima, korporativni krediti dolaze sa skrivenim troškovima opcija. Izdavatelj obično ima pravo unaprijed otplatiti dug. Iskoristit će ovu opciju ako stope padnu ili se njegove financije poprave. Ako stope porastu i njegovo financijsko stanje se pogorša, zaglavili ste s lošim papirima. Repove gubite, glave lomite. Teško je staviti broj na implicitnu opciju ugrađenu u korporativni dug, ali vjerojatno će smanjiti vaš očekivani prinos za četvrtinu ili više bodova.

Kad biste znali da će sljedeće desetljeće donijeti, kao i prethodno, snažnu ekonomiju i smanjenu inflaciju, JNK bi bila najbolja opcija. Slabo gospodarstvo s niskom inflacijom učinilo bi BND pobjednikom. Vaš BKLN bi bio dobar ako se gospodarstvo drži, a Fed nastavi tiskati novac s odustajanjem. Kratkoročni trezori su ono što treba imati ako je stagflacija naša sudbina.

Ako ne znate što vam budućnost sprema, raširite svoje oklade. Moj savjet je da se zadržite za dio udjela u svom kreditnom fondu, ali premjestite nešto novca u druge vrste fiksnog prihoda.

Imate li zagonetku o osobnim financijama koju bi možda vrijedilo pogledati? To bi moglo uključivati, na primjer, paušalne mirovinske iznose, planiranje nekretnina, mogućnosti zaposlenika ili anuitete. Pošaljite opis williambaldwinfinance—at—gmail—dot—com. Stavite "Upit" u polje za predmet. Uključite ime i državu prebivališta. Uključite dovoljno detalja za generiranje korisne analize.

Pisma će biti uređena radi jasnoće i sažetosti; samo će neki biti odabrani; namjera je da odgovori budu edukativni, a ne zamjena za stručni savjet.

Više u seriji Čitatelj pita:

Koji je rizik da ću biti udvostručen ako odgodim socijalno osiguranje?

Trebam li otplatiti hipoteku?

Trebam li sav svoj novac od obveznice uložiti u SAVJETE?

Imenik stupaca Reader Ask