Što dalje nakon kolapsa SVB-a? 30% šanse za smanjenje kamata do ljeta

To je brzo eskaliralo. 

Banke Silicijske doline (Nasdaq: SIVB) više nema, najveća je bankarska žrtva otkako je Lehman Brothers šokirao svijet 2008. Ušla je američka administracija, povukavši hitne mjere kako bi spriječila krizu – barem kratkoročno.

Kao što je rekao Joe Biden, “tako funkcionira kapitalizam”. 

Ali utjecaj će biti dalekosežan. Tržište je to već shvatilo. Gledajući očekivanja za kamatne stope, promjena je nevjerojatna. 

U nedjelju navečer srpanjske fjučerse Fed fonda pale su s 5.63% na 5.15%. To znači pad od gotovo 50 baznih bodova u prognozama za Fedovu politiku povećanja kamatnih stopa u tren oka. 

Gledajući vjerojatnosti predviđene Fedovim fjučersima, grafikoni u nastavku pokazuju koliko su se značajno promijenili izgledi za sljedeći sastanak Feda. 

Unutar nekoliko dana, prešli smo sa 70% šanse za porast od 50 bps na 0%, dok osnovno očekivanje sada uopće nije povećanje, uz vjerojatnost od 72% u odnosu na 0% prošlog tjedna. 

Ali zašto? Pa zato što se stvari kvare, eto zašto. Cijelo smo vrijeme znali da je glavni cilj Fed-a tijekom prošle godine bio dovoljno povisiti stope kako bi se inflacija obuzdala, ali ne previše kako bi se gospodarstvo sputalo i izazvala prljava recesija. 

Nedjelja je donijela kolebanje u bankarskom sustavu, s tržištem koje je krenulo prema očekivanju da Fed jednostavno ne može izbjeći odstupanje od svoje prethodno stroge politike. 

Što to znači za rizičnu imovinu?

Naravno, rizičnoj imovini treba samo njuškati riječ "pivot" i oni pakiraju svoje torbe da krenu prema sjeveru na grafikonima diljem sfere. Bitcoin je jučer bio glavna zvijezda, vodeći kripto kovanice u porastu jer je ponovno preuzeo 24,000 20,000 dolara, vrativši se na razinu od prije dva tjedna, nakon što je pao ispod XNUMX XNUMX dolara usred krize tijekom vikenda. 

Kao što je bio slučaj cijele godine, loša vijest je dobra vijest. Zašto bi dionice i kriptovalute trebale rasti kad su banke skoro propale? Jer skora katastrofa znači skoriji povratak u obećanu zemlju, a to su niske kamate, eto zašto. 

Smiješan je svijet u kojem živimo. 

Je li povećanje kamata gotovo?

Ali što je s velikim pitanjem: jesu li pješačenja potpuno gotova? Proučili smo vjerojatnost povećanja na sastanku Fed-a sljedeći tjedan, ali što je s prognozama oko terminalne stope? Je li ciklus stopa potpuno završen?

Najbolji način da pogledate ovo je da učinite točno ono što smo učinili gore za ožujske fjučerse, osim za srpanj. Grafikon ispod prikazuje narančastom bojom današnje vjerojatnosti, u usporedbi s crnim trakama koje pokazuju vjerojatnosti prošlog tjedna. Kao što sam rekao, stvari su eskalirale prilično brzo. 

Grafikon pokazuje samo 1.6% šanse za višu stopu u srpnju. To je nevjerojatno kada je prošlotjedna prognoza imala ovaj broj na 100% – to je točno, fjučersi su podrazumijevali doslovno 0% šanse da stope neće biti veće za najmanje 50 bps. 

Postoji čak 30% šanse smanjiti stope u srpnju. Analitičari iz Goldman Sachsa također su se oglasili u nedjelju navečer rekavši da se slažu s tim očekivanjima. 

Počinje imati smisla zašto je Bitcoin prešao 24,000 dolara, zar ne? 

Naravno, inflacija još uvijek tutnji, čak i ako je dosegla svoj vrhunac. Najnovija očitanja CPI-ja objavljena su danas poslijepodne i imaju priliku prodrmati stvari ako budu vruća. 

Ali to bi bilo iznenađenje. Tržište se od početka godine promijenilo sa straha od inflacije na strah od recesije, a svi znakovi upućuju na smanjenje inflacije. A sada, s bankovnim kolebanjem zahvaljujući tome što je SVB podlegao pritisku visokih kamata, tržište misli da Fed nema drugog izbora nego vratiti se politici nižih kamatnih stopa. 

Hej Jerome, sjećaš li se gdje si stavio pisač novca?